Mysteel解读：多空交织，国际玉米价格短期波动有限

　　2022年全球粮食价格波动依然比较剧烈，CBOT玉米(2789, -11.00, -0.39%)价格最高到达824.5美分/蒲式耳，创历史新高，最低跌至561.75美分/蒲式耳，之后价格反弹，目前价格维持在650美分/蒲式耳左右。国家粮价大幅波动，分析主要有以下几个原因。

　　第一，新冠疫情的发展限制了粮源的流通和贸易，造成运费上涨，推高粮食价格。同时因为疫情，各国对粮食安全的重视程度被提高到前所未有的高度，甚至对粮食采取出口限制和颁布出口禁令的方式，进一步引发全球对粮食供应紧张的担忧，推高粮价。

　　第二，俄乌冲突事件助推粮价进一步上涨。在冲突之前，由于俄罗斯和乌克兰在国际粮食贸易中占据重要的地位，俄罗斯和乌克兰为全球重点的农产品出口大国。在冲突之前，2021年俄罗斯是全球第二大小麦出口主体，全球第四大大麦出口国。2021年乌克兰是全球第五大小麦出口国，全球第三大大麦出口国，全球第四大玉米出口国。此外俄罗斯还是世界上最大的氮肥、第二大钾肥和第三大磷肥出口国，冲突使得两国严格限制粮食和化肥出口，导致国际粮食和农业生产资料短缺，进一步加剧了粮食危机风险。

　　第三，近年极端天气的影响。高温干旱、洪涝等自然灾害时刻威胁的全球不同地区的粮食产量，特别是对美洲、非洲等粮食产量影响明显。2022/2023年度，受干旱天气的影响，美国和欧盟玉米产量明显下降，另外受地缘冲突的影响，乌克兰玉米产量也大幅下降，世界玉米产量前十的国家中，多数国家产量出现下降，其中美国玉米大幅下降2906万吨至3.54亿吨，欧盟和乌克兰分别下降1618万吨和1063万吨。本年度增产的主力来自巴西，其玉米产量本年度继续增产1000万吨至1.26亿吨，创本国玉米产量新高。整体来看，2022/2023年度世界玉米产量11.68亿吨，较上年度下降4908万吨。

　　第四，宽松的货币政策。自新冠疫情以来，多国实行宽松的货币政策，导致物价水平上涨，进一步推高了粮食价格。

　　世界玉米供需平衡表（单位：百万吨）

年份	14/15	15/16	16/17	17/18	18/19	19/20	20/21	21/22	22/23*
11月	12月	变动
期初库存	174.80	209.73	311.48	351.96	341.28	322.41	307.41	292.54	307.68	307.09	-0.59
产量	1016.03	972.21	1123.41	1080.09	1123.41	1120.13	1129.20	1216.87	1168.39	1161.86	-6.53
总供给	1190.83	1181.94	1434.89	1432.05	1464.69	1442.54	1436.61	1509.41	1476.07	1468.95	-7.12
国内饲用量	584.70	601.58	656.07	672.36	702.40	716.03	723.98	751.28	740.33	735.25	-5.08
总使用	981.01	968.01	1084.14	1090.45	1143.76	1136.17	1144.08	1202.31	1175.30	1170.55	-4.75
进口	165.85	169.81	292.49	149.93	162.96	167.66	184.94	183.90	177.60	176.42	-1.18
出口	142.20	119.74	160.06	148.24	180.93	172.25	182.70	202.51	182.74	181.63	-1.11
结转库存	209.82	213.93	350.75	341.60	320.92	306.37	292.54	307.09	300.76	298.40	-2.36
库存使用比	21.39%	22.10%	32.35%	31.33%	28.06%	26.97%	25.57%	25.54%	25.59%	25.49%	-0.10%

　　从整个2022年国内外玉米价格的走势来看，两者的关联性性是逐渐增强的，但影响价格剧烈波动的因素似乎在逐渐减弱。从目前的情况来看，俄乌局势依然未解决，北美干旱天气对粮食产量继续产生影响。当然随着各国疫情管控的放开和新冠病毒毒性减弱，新冠疫情的影响也正在逐渐降低。

　　美国农业部公布12供需报告公布的全球玉米库存情况来看，2022/2023年度全球玉米库存2.98亿吨，处于近七年来低位，仅比2020/2021年度库存水平高。从库存消费比来看，2022/2023年度库存消费比在25.49%，也处于历史低位。目前俄乌冲突引起的运输受阻问题基本解决，但冲突导致乌克兰种植面积以及产量减少的影响仍在，但是俄乌农产品的主要供应方向并不在我国，特别是2023年巴西玉米将对我国进口玉米起到很好的补充作用。另外天气的影响会持续，特别是南美干旱隐患并没有彻底消除，阿根廷种植的面积及产量充满不确定性，但巴西的增产可以弥补。整体来看，现阶段影响全球玉米供需的利多利空消息都有，预计CBOT玉米价格维持高位震荡运行的状态，波动空间有限，短期来看，对国内行情的影响不大。