下游主动冬储有所增加 双焦价格存在支撑

来源：中衍期货 作者：中衍期货

研报正文

本周钢厂铁水产量小幅增加，钢厂焦炭(2716, -173.50, -6.01%)库存环比增长2.64%;焦化厂焦炭产量增加6.01%，库存减少5.82%，钢厂开始补库，焦企生产的焦炭供不应求，对价格有支撑。本周矿山企业和港口的焦煤(1876, -105.50, -5.32%)库存大幅减少，而钢厂和焦企焦煤库存有所增加，下游补库，增加采购，对价格存在支撑。本周钢材的表观需求较上周增加33.17，预期下周需求依旧偏强运行，下游仍存在对焦煤焦炭的补库需求。

焦炭需求：

疫情放开，经济进入复苏周期，在地产三支箭的推动下终端需求逐渐好转，下游贸易商对年后行情逐渐变得乐观，前期的被动冬储逐渐向主导冬储转变，对钢材的需求预期有所提升，本周钢厂铁水产量有所增加，表观需求依旧较好，下周仍有增产预期，对焦炭有补库预期，焦炭需求预期增加。

焦炭供给：

本周受下游需求的带动，焦炭产量有了大幅提升。目前表观需求依旧较好，下周需求延续，预期焦炭供给也持续增加，本周焦炭供给增加的情况下，呈现了供不应求的局面，供给趋紧的局面下周预期延续。

焦炭库存：

冬储临近，下游开始原料补库，本周在焦企增产的情况下出现去库，说明近期需求强于供给，目前来看，表观需求依旧偏强，下周延续去库的可能性较大，依旧是需求强于供给，且焦炭库存同比处在历史低位， 对价格仍存在支撑。

焦煤供给：

接近年末，煤矿多有减产，国内供给有趋紧预期，蒙煤进口维持高位，甘其毛都口岸通车量达到845车，短期供给维稳。需求端下游钢厂补库需求增加，焦炭库存低位，焦炭增产进而增加焦煤的需求，焦煤需求略大于供给，对价格有支撑作用。

焦煤库存：

焦煤库存出现拐点后呈增长趋势，短期蒙煤进口趋于增长，国内供给短期稳定，年底或有减产预期，供给短期趋增。需求端近期受下游冬储需求的带动，焦煤库存从上游向下游转移，后期随着年底煤矿减产增加，供给方或压力增加，库存短期维稳或略增。

未来展望：

宏观情绪好转，下游主动冬储有所增加，需求的带动下，下游开始补库，本周焦煤矿山企业和港口去库，而下游钢厂和焦企小幅累库，表观需求依旧偏强，下周钢厂仍有增产预期。焦企在焦炭大幅增产的情况下仍出现去库，说明下游需求偏强，目前总体呈现需求大于供给的局面，建议双焦多头参与。