Mysteel解读： 经济形势未有转变 豆油形势不容乐观

【导读】近期豆油期货盘面持续下跌，现货市场尚未像同期年度进入积极备货阶段，国内新冠疫情持续发酵，因此豆油春天究竟在哪里？

自从疫情解除封控等一系列措施后，各地疫情开始不同程度的爆发，本想下游需求会随封控的解除逐步有所好转，但近期事实证明需求并未转好。而是随着疫情的逐步加重，源于自身的保护，需求进一步受到影响，豆油基差持续下跌。主要有几方面的影响：

一方面虽然临近交割，非产业客户离场，产业客户开始由01主力合约转为05为主力合约，本着期限回归的原则，基差逐步下跌。另一方面，美联储因看到了通胀放缓的一些迹象，刚刚过去的周三加息基点降为50%。但同时仍认为通胀风险未解除，以及由工资上涨引发的服务通胀，可以说未来走势还不确定，加息仍将持续。然而继周三美联储加息50基点后，周四英格兰银行和欧洲央行也分别加息50基点，并表示将继续加息以遏制通胀。因此投资者担心美联储等央行的鹰派货币政策将导致经济走向衰退。油脂等一系列产品盘面持续下跌。再者原油也因美联储加息对于经济的担忧，有所下跌，毕竟在美联储为首的西方央行实施新一轮货币紧缩政策后，全球经济衰退风险加大。所以投资者趋于避险等心理，令原本因国际能源署上调今明两年全球原油需求预期的上涨动力失去了支撑。因此本对于豆油等的间接支撑也受到打击，转而变空。截至到 周五12月16日，全国豆油均价为9417元/吨，环比12月9日9860元/吨下跌443元/吨，跌幅为4.49%，同比去年12月16日9260元/吨上涨157元/吨，增幅为1.70%。

而其他方面，虽有利与豆油，但情况也不容乐观。美联储等央行继续加息的前景，可能拖累经济陷入衰退，再者加息后美元走强会削弱美国农产品出口的吸引力，所以尽管作为豆油原料的大豆(5240, 12.00,0.23%)出口销售数据强劲，但是市场更多受到宏观担忧的拖累，美国大豆现货报价下跌。美豆的下跌虽是利空，但对于国内豆油的成本却有所减少增加了豆油的利润，因此国内方面是偏利多的，但面临现阶段的情况而言，下游需求尚未好转，利空因素始终大于利多支撑。

今年春节时间为阳历1月21日，立春节气为2月4日，随着季节性的回暖，2-3月进入经济的修复阶段，相信后期下游需求会有所转机，静待春暖花开。