Mysteel解读：DDGS高价运行承压，多重利空因素影响显现

导语：周内DDGS现货价格整体高位，局部地区成交窄幅波动，养殖端备货集中度不及往年同期水平，豆粕(3782, 26.00, 0.69%)期现货价格回落引发下游用户担忧，DDGS高价成交趋于平淡，市场观望氛围愈加浓厚。

一、豆粕期现货价格回落利空，DDGS高价成交有限

本周一至周四期间，豆粕期货价格震荡下行，现货报价连续下跌，国内供应宽松格局引发业内人士观望。今日豆粕连盘主力震荡小涨，现货报价涨跌互现，南美天气炒作题材还需继续关注。对于其他蛋白原料而言，豆粕现货价格回落空间扩大，相关产品成交不旺，其中菜粕、葵花粕、玉米(2812, 3.00, 0.11%)蛋白粉、胚芽粕等现货价格亦有明显下调表现。

对于DDGS而言，主要产区酒精企业集中执行11月底及12月初合同，多数保持稳价接单，暂无主动降价出货调整，下游用户部分积极派车提货，部分则灵活出售余量，对于高价囤货操作保持谨慎观望。

黑龙江产区DDGS现货品质存在一定差异，部分高脂现货毒素指标优于国标且外观颜色金黄，猪料用户部分保持刚需采购节奏，工厂门前排队提货现象暂难缓解；国标品质高脂现货因工厂所在地不同，下游用户反馈汽运车辆难寻且运价小幅连涨后导致DDGS到货成本高位攀升，贸易商现款成交利润有限。吉林产区DDGS现货供应相对稳定，部分酒精企业合同主供周边用户。河南产区DDGS现货报价稳中下调，个别工厂主动降价出货，积极承接新单，个别工厂则实施暗降签单操作。

截止到今日收盘，黑龙江高脂DDGS主流价格3050-3080元/吨，少数高端价格参考3150-3180元/吨；低脂DDGS成交价格3100元/吨。吉林高脂DDGS主流成交价格3180-3230元/吨，高端价格3250-3300元/吨；低脂DDGS价格3050-3080元/吨。内蒙古高脂DDGS价格区间3300-3400元/吨。河南高脂DDGS价格参考3350-3370元/吨，高价3400-3450元/吨。山东高脂DDGS价格3350-3380元/吨；24%蛋白柠檬酸渣价格区间3250-3300元/吨。

主要产区DDGS市场价格对比表

单位：元/吨

主要产区	产品规格	2022年12月16日价格	2021年12月16日价格	涨跌	涨跌幅
黑龙江	玉米高脂	3060	2343	717	30.58%
吉林	玉米高脂	3200	2338	863	36.90%
河北	玉米低脂	2950	2350	600	25.53%
河南	玉米高脂	3390	2500	890	35.60%

据Mysteel数据统计显示，今日主要产区高脂DDGS、低脂DDGS市场成交价格居于高位，较去年同期价格均有明显上涨，涨幅区间参考25.53%-36.90%不等。

二、玉米酒精企业生产亏损缩减，下游对DDGS降价预期增强

2023年1月下旬进入春节假期，按照往年惯例，养殖备货将集中在2022年11月中下旬陆续展开。然而今年11月下旬阶段，玉米酒精企业因新粮玉米难收，成本端及生产亏损压力齐升，市场关于东北产区主力企业减产、停产消息快速扩散，大型企业新单价格降幅有限，下游用户因担忧DDGS现货供应收紧，高价点位陆续采购。进入12月上旬，东北产区部分酒精企业DDGS装置减产计划未能如期实施，现货供应降量有限，伴随原粮玉米价格小落调整，生产亏损空间相应收窄。

以黑龙江产区酒精企业为例，主产品乙醇、副产品DDGS价格相对稳定，原粮玉米价格波动有限，生产亏损幅度较前期小幅收窄。近日因新冠疫情防控对消毒酒精需求带来明显提振，主产品酒精价格或将迎来小幅调涨，进一步带动酒精企业生产现状向好发展。

2022年12月16日，据Mysteel数据统计河南产区玉米酒精企业生产一吨酒精的理论利润参考110元/吨，较上周五单吨理论利润值-320元，强势扭转亏损现状并转向小幅盈利。分析其原因，新粮玉米价格小落调整，成本端压力相应缓解，消毒酒精需求量增加带动当地优级酒精成交价格连续上涨，今日当地优级酒精价格参考7100-7200元/吨，较上周五价格6600-6700元/吨，上涨500元/吨，周内高脂DDGS市场主流价格由3400元/吨微跌至3390元/吨。综合计算可知，当地酒精企业生产亏损空间不断收窄并于今日实现有效盈利。

对于下游用户而言，南北方备货节点存在一定差异，对DDGS询采心态亦有明显不同。今年春节前备货因DDGS高价回落空间狭小，下游用户关注大豆(5240, 12.00, 0.23%)到港节点及豆粕供应增量，对其采购力度不及往年，尤其是南方饲企及贸易商，部分少量签单。

其中，东北主产区降雪天气影响汽运物流运输，北方饲料企业多数保持刚需用量采购节奏，适量建立现货库存储备量，贸易商积极派车提货，以保障终端用户正常生产，部门反馈周内新单成交不旺，就近出货现象增多。

南方水产养殖基本结束，DDGS需求源自猪料及禽料终端，两广地区豆粕、菜粕期现货价格连续回落调整，东北产区高脂DDGS到港成本居高不下，猪料终端高价订购量有限，主因其缺乏明显性价比优势。此外，两广销区禽料生产降量现状制约DDGS部分需求释放，葵花粕集中到港且现货报价连跌表现，饲料企业多数选择供应及成本相对优势明显的原料。

综合供需两端现状分析，12月下旬仅有少数酒精企业装置维持减产运行，DDGS现货供应量相对稳定，因待执行合同量不足以支撑至2023年1月下旬，部分酒精企业释放降价出货计划，少数则反馈汽运限制影响显现，DDGS现货库存开始累积。市场相关利空因素叠加影响，下游用户对当前DDGS高价回落调整预期增强，更多将其与当前豆粕、菜粕相关产品价格进行对比。Mysteel农产品预计，12月下旬DDGS价格将进入缓跌通道，不同产区现货成交跌幅区间差异扩大。