燃料油 高低硫价差收窄空间有限

　来源：期货日报

　　今年冬季，低硫与高硫价差季节性走势并未凸显，海外成品油裂解价差走弱对低硫燃料油价格支撑减弱，低硫与高硫价差开始收窄。短期来看，高低硫燃料油价差或以区间振荡为主，高硫燃料油基本面缺乏驱动，价差继续收窄空间有限。

　　近段时间，燃料油板块内部低硫与高硫价差收窄明显。一方面，新加坡低硫燃料油市场结构出现边际转弱，海外柴油裂解价差回落，对低硫燃料油供应端支撑减弱；另一方面，高硫燃料油低价优势，带动炼厂深加工需求。此外，脱硫塔方面，中长期需求也将对高硫船燃市场消费带来支撑，从而提振高硫燃料油盘面。

　　高低硫燃料油价差方面，截至目前，低硫燃料油与高硫燃料油价差在1285元/吨的水平，在低硫市场结构边际走弱的影响下，价差出现修复，较月初收窄464元/吨左右。需持续关注柴油裂解价差表现及低硫燃料油供应转变。

　　原油市场情绪修复

　　近日，市场情绪修复。美联储放缓加息步伐预期，国际能源署上调今明两年全球石油需求增长预测，均为油价带来支撑。

　　高低硫燃料油单边价格仍受国际原油走势指引。全球经济衰退忧虑持续发酵是油市面对的主要压力，能源供给危机仍存不确定性。后期需动态关注欧盟对俄罗斯成品油禁运后的影响，市场存观望情绪。

　　现货市场方面，受成本端油市影响，近期高低硫燃料油单边价格波动较大，呈现V形走势。新加坡市场，目前新加坡0.5%低硫燃料油主流价为552.76美元/吨；高硫380cst燃料油主流价为353.37美元/吨；柴油10ppm均价主流价为116.04美元/吨。市场情绪修复，价格较前期均有走高。保税船燃方面，新加坡船用高硫380CST燃料油供船370.0-374.0美元/吨；低硫燃料油供船583.0—588.0美元/吨，MGO供船价格925.0—935.0美元/吨。当前国际原油市场不确定性仍存，短期供需端消息及美联储加息步伐放缓预期为市场带来利好。中长期来看，原油仍存下行风险。预计高低硫燃料油单边价格将继续跟随成本端油市运行。

　　新加坡燃料油库存走高

图为新加坡燃料油库存走势（单位：万桶/周）

　　新加坡燃料油累库进程延续，套利供应继续流入亚洲地区，其库存数据连升两周。新加坡企业发展局（ESG）官方数据显示，截至12月7日当周，新加坡燃料油库存增加41.2万桶至2030.6万桶。航运方面，近期波罗的海指数窄幅上行，目前报1407点，较月初走高63点，但处于相对低位水平，船运需求整体不佳。

　　中国进出口方面，海关数据显示，10月5-7日燃料油进口135.46万吨，环比增加33.74万吨。1—10月累计进口901.09万吨，同比减少201.66万吨，跌幅18.29%。10月5—7日燃料油出口116.80万吨，环比减少72.95万吨。

　　欧盟对俄罗斯逐步实施石油制裁，市场多观望情绪。高硫燃料油供应过剩压力依然存在，但考虑到当前低价优势，需求端存增量预期。低硫燃料油市场，目前高运费阻碍市场船货运输，欧洲低硫市场供需表现宽松，此外，海外柴油裂解价差回落，对低硫燃料油供应支撑减弱。燃料油自身缺乏持续动能，低硫与高硫价差在前期收窄后，短期或维持区间振荡。

图为高低硫燃料油价差走势 （单位：元/吨）

　　综上所述，短期高低硫燃料油单边均受成本端原油波动的影响。燃料油板块内部，高硫与低硫基本面差异仍存。今年冬季高硫燃料油相比往年存较多利好因素支撑，对低硫与高硫价差季节性走势存在影响。短期来看，低硫与高硫价差再度大幅收窄的可能性不大，持续关注柴油裂解价差表现。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015203）