美豆：十二月USDA月度供需报告解读

摘要

  USDA公布十二月供需数据，报告数据偏中性。本次报告中美国平衡表未作任何调整，单产维持50.2蒲式耳/英亩，压榨维持22.45亿蒲式耳，出口维持20.45亿蒲式耳，结转库存维持2.2亿蒲式耳。南美方面，巴西新作产量维持1.52亿吨未作调整，阿根廷新作产量维持4950万吨未作调整。整体来看，本次报告G-3国数据均未作调整，报告偏中性，比较平淡，对价格影响比较有限。

  USDA公布十二月最新供需数据，报告影响略中性。美豆平衡表数据未作任何调整，新作单产数据的最终定产即将在1月份的月度供需报告中完成，供应端炒作已结束。需求端数据，EPA生柴法案不及预期，压榨量后续是否会出现下调还需要进一步的观察。出口端在近期存在下调的预期，主要是受到了南美竞争的影响，但是从最近几周的美豆出口数据报告来看，表现较前期有明显恢复，因此出口数据也并未做出调整。

  南美方面，2022/23年度新作巴西产量维持1.52亿吨不变。阿根廷产量维持4950万吨。阿根廷表现出了比较明显的拉尼娜特征，而从后期的天气预报情况上来看，未来两周巴西有持续的降水出现，但阿根廷南部上周出现降水之后，未来降水情况仍不乐观，干旱程度可能会恶化。后续阿根廷产量的下调预计将是大概率事件，目前看可能会有200-300万吨的调整空间，实际下调的幅度还需要后期密切跟踪。

  全球大豆(5544, -70.00, -1.25%)2022/23年度新作产量由3.9053亿吨上调至3.9117亿吨，新作库存由1.0217亿吨上调至1.0271亿吨。

数据来源：USDA，中粮期货研究院整理

  本次USDA供需报告中美豆数据未作任何调整，巴西和阿根廷的产量也保持不变，比较平淡。即将进入南美的关键生长期，未来巴西和阿根廷的天气情况是影响价格的核心。从当前情况来看，巴西大豆的产量前景比较乐观，大概率能达到1.5亿吨以上的水平，但阿根廷因持续干旱，产量大概率面临下调。当前接近1500美分左右的价格存在一些天气升水，价格的波动将跟随天气的变化，在关键生长期内价格大概率还是易涨难跌。如果最终南美达到丰产，当前美豆的价格存在高估。