内外盘镍价再现强势行情 专家称底层逻辑在于可供交割品紧缺

亚洲时段12月7日至12月9日，伦敦金属交易所(LME)镍期货主力3月份合约再现强势行情，期价一度涨至33575美元/吨高点，这也是自4月21日以来近7个半月的新高；与此同时，国内沪镍期货与外盘保持联动走势，主力2301合约也攀升至224230元/吨高点。

　　专家称，导致内外盘镍价联袂走高的主因在于供需基本面生变，其底层逻辑主要在于可供交割品紧缺。短期来看，国内外镍价有望维持高位，相关涉镍企业应当加快做好风险管理工作，尤其是在参与国际市场风向对冲时，更应谨慎操作。

　　库存呈持续下降态势

　　亚洲时段12月9日，伦镍3月份合约走势有所平稳，截至记者发稿，期价报30290美元/吨，仍维持在3万美元关口上方，上涨880美元/吨，涨幅达到2.99%；从双量来看，虽然成交量下滑至121张，但持仓量仍保持在14.53万张。

　　国内市场方面，12月9日沪镍主力2301合约全天维持偏强运行，盘终报收于221520元/吨，上涨6920元/吨，涨幅为3.22%，明显高于外盘；从双量来看，成交量高达13.91万手，持仓量为8.89万手，成交量远高于持仓量，显示出交投较为活跃。

　　多位分析人士表示，导致近日内外盘镍价联动走高的直接原因在于供需基本面发生改观，但底层逻辑则是可供交割品严重不足。

　　“内外盘镍价走高的逻辑可从底层逻辑和直接原因两方面来诠释。”徽商期货有色金属分析师王琪唯向《证券日报》记者表示，其中，底层逻辑主要在于可交割品资源紧缺问题持续存在。镍产品种类较多，近年来中间品投产放量增加使得供需格局产生较大变化，但因镍期货交割品相对单一，以纯镍(镍豆、镍板)为主，国内外镍期货库存持续在低位水平，尤其是今年以来，低库存为镍期价提供底部支撑和上涨弹性，这也导致镍价容易阶段性脱离供需逻辑，特别是在伦镍流动性较差时，更易受外部事件及资金情绪影响出现大幅波动。

　　王琪唯认为，本轮镍价走强直接原因主要有两方面：一是国内外宏观层面乐观预期带动需求；二是受澳大利亚镍矿因火灾事故将停产约4周，但随后又考虑恢复出口并征税消息影响。

　　金信期货镍研究员杨彦龙向记者表示，从库存端看，全球纯镍资源库存目前处在历史低位，且呈现持续去化趋势。根据我的钢铁网最新周数据显示，LME镍期货库存为52542吨，同比减少52.23%，环比减少2.07%，低库存支撑使得期价强势走高。“内外盘镍价大幅上涨，是供给偏紧+需求向好+库存低位共振所致。”

　　短期仍将维持较高态势运行

　　供需两端格局生变，支撑期价强势反弹。在多位分析人士看来，镍价短期或将维持较高区间运行，毕竟库存量偏低等基本面难以有所改观；同时，对于涉镍企业来说，目前要做好风险管理工作。

　　“低库存状况短期难以快速改变，且受宏观中性偏好和风险事件担忧情绪带动，镍价将呈偏强震荡走势，但仍存在不确定性因素。”王琪唯认为，当前镍价已上冲至较高水平，缺乏现实供需支撑，一旦宏观情绪转弱或供应量提升，需警惕镍价大幅波动和冲高回落风险。

　　王琪唯同时表示，在有色金属中，镍价格波动性较大，且期货价格部分时间会脱离供需逻辑支撑，导致期价指导现价阶段性失效，相关企业应提前做好风险防范。例如，企业在制定套保方案时需要谨慎判断，搭建坚实有效的内控体系、制定完备的风险预案；国内企业应谨慎参与海外期货市场交易，需要对自身头寸、库存等关键商业信息做好科学分析，提高风险应对能力。

　　杨彦龙也认为短期在供需偏紧及宏观转暖支撑下，镍价将继续高位偏强震荡运行。他说，镍市场波动较大，对于经营企业来说，合理的利用金融市场工具(期货+期权)进行套期保值操作，可在期现货市场建立对冲机制，使得一端盈利弥补另一端亏损。对于终端用户来说，在价格大幅上涨过程中，最好选择签订固定价格预售合同，则可以锁定利润；如果尚未采购，且目前现货资源紧俏，则需要根据用量逢低在期货市场建立虚拟库存，同是在采购时逐步平仓。