近期鸡蛋期货价格透析

春节后，鸡蛋期现价趋势性下跌主要源于节后需求疲弱以及蛋价下跌后的利润挤压，数据反应出的在产蛋鸡存栏量偏低只是提高了蛋价的重心，并未打破节后蛋价下跌的季节性规律。而近期的趋势上涨则主要源于成本支撑、中美贸易摩擦升级的情绪刺激以及鸡蛋供应维持低位下的节日需求来临预期。疫情总体温和，对蛋价影响有限。预计端午节前，鸡蛋现货均价在3.3~3.8间偏强震荡，目前均价为3.48元/斤，期价1805、1806易涨难跌；端午节后至7月中旬，蛋价偏弱调整，但仍将维持在3.2元/斤以上，期货1809合约可能跌至3800元/500kg。

　　一、春节后鸡蛋期现行情走势回顾
　　春节后鸡蛋主产区现货均价从节前的高点4398元/500kg下跌至3月23号的低点2936元/500kg，跌幅达33.2%，后企稳震荡反弹，从4月8号起连续9连涨并涨至3390元/500kg，涨幅达11.33%；鸡蛋主销区现货均价从节前的高点4590元/500kg下跌至4月8号的低点3143元/500kg，跌幅达31.5%，后展开持续8天的反弹并涨至3597元/500kg，涨幅达14.4%；期货合约1805受元宵节需求预期提振曾有短暂小幅反弹，后展开一波636点的趋势性下跌行情，跌幅达20%，3月30号又从底部V型反转至3790元/500kg，几乎收复了前期的跌势，各合约走势基本类同，只是波动幅度小于近月合约。

　　整体来看，鸡蛋期现价节后演绎过山车行情。分析上面的数据，且不难得出：鸡蛋期现价格走势大致同步，但高低点的时间节点有所区别；主产区蛋价提前见底于主销区，主要受成本支撑；期价提前见底于现价，与期货整体市场多空情绪相关性较强，基本与文华商品指数同步。
　　鸡蛋期现价趋势性下跌主要源于节后需求疲弱以及蛋价下跌后的利润挤压，数据反应出的在产蛋鸡存栏量偏低只是提高了蛋价的重心，并未打破节后鸡蛋下跌的季节性规律。而近期的趋势上涨则主要源于成本支撑、中美贸易摩擦升级的情绪刺激以及鸡蛋供应维持低位下的节日需求来临预期。
　　影响蛋价的主要因素有供需关系、禽流感疫情以及生产成本。跟踪这些因素的变化，有助力于更准确地把握蛋价行情。
　　
1、在产蛋鸡存栏量处在历史偏低水平，但呈上升趋势
　　在产蛋鸡存栏量通常反映当前鸡蛋的供应状况，有助力于预测短期（1个月）的鸡蛋价格波动；而育雏鸡补栏量主要反映未来5个月左右的鸡蛋供应能力，有助于预测较长期（6~12个月）鸡蛋价格行情。
　　据芝华数据显示：2018年3月在产蛋鸡存栏量为10.79亿只，环比增加1.29%，同比去年减少3.87%，在产蛋鸡存栏量增加源于新增量多于老鸡淘汰量；2018年3月份新增开产量为0.9231亿只，环比增加0.1048亿只；淘汰量为0.7853亿只，环比减少0.5096亿只，养殖户并未集中大量淘汰老鸡，直到3月底，清明节前期部分地区才出现集中淘汰；2018年3 月育雏鸡补栏量为8129万只，环比减少5.9%，同比增加 49.2%。

　　从公布的数据来看，新增开产量主要源于17年10月份的补栏量，环比增加符合预期，考虑到17年11、12月的育雏鸡补栏量环比仍增加，未来4、5、6月份的新增开产量环比仍将增加。而淘汰量环比跌幅较大，除因2月份正值春节时点淘汰量基数较大外，与养殖利润也有相当程度的关联。低位的在产蛋鸡存栏量支撑着蛋价同比处在相对高位，养殖利润从2017年6月开始一直为正，虽在今年3月份因饲料涨价及蛋价持续下跌曾一度接近盈亏平衡点，但持续时间较短且亏损幅度不大，养殖户集中淘汰老鸡的整体意愿不强，两因素叠加导致淘汰鸡数量环比大幅下降。另据芝华鸡齡统计数据显示，2018年3月，450以上即将淘汰的老鸡占比达11.29%，450以上的老鸡即为2016年12月前几个月补栏的育雏鸡，从图2中可看出，2016年12月附近几个月的育雏鸡补栏量处在较低水平，与2017年8月后的补栏量差距较大，且12月后的几个月补栏量持续减少，因此，可以判断未来几个月淘汰量极有可能逐步下降。而近期蛋价的快速反弹会促使养殖利润上升，在目前鸡蛋供应处在较低水平下，也恐将吸引部分养殖户积极补栏。综合新开产量、淘汰量的未来走势来看，在产蛋鸡存栏量未来将会逐步增加，意味着鸡蛋的供应只会多不会少，但目前依旧处在历史较低水平，短期内还将支撑现货坚挺。
　
　2、鸡蛋消费春节后疲软，但后期有望逐步恢复
　　鸡蛋消费数据目前无法统计，但可以用芝华贸易商走货、收货、库存状况图作定性分析，据介绍该数据由每日与全国重点产销区近200家鸡蛋贸易商联系汇总而来。
　  我们能看出鸡蛋供应自2017年9月份以来逐步减少，在18年3月达到最低水平。2017年9月份至春节前贸易商收货较为稳定，走货波动较大，但库存呈震荡走低态势，整体供需偏紧，鸡蛋现价偏强震荡上行，春节前一周收货变慢，走货加快，库存急剧减少，蛋价走出一波上涨小高峰并创出新高；而春节过后贸易商收货正常，走货变慢，库存明显增加，也反应出节后鸡蛋消费疲软，鸡蛋现价快速下跌。

　　但到了4月份，随着三月三、五一、端午等节日的临近，加工业的需求和家庭的消费会逐步增加，这从芝华每日发布的走货状况图中得到验证，鸡蛋现价4月份出现了持续9天的强劲上涨，预计端午节前，现货价格仍将偏强。我们也注意到，市场上部分分析人士以2007年蛋价走势作类比，大胆预测端午节前鸡蛋现价涨至4.8元/斤。我们认为这不可能发生，目前所处的环境与2007年大不一样，整个蛋鸡产业链各环节依然处在供大于求的局面，代替品猪价已跌破10元/斤，规模化养殖也在加快推进，商超与养殖集团直接签订供销合同，贸易流动成本降低，均将压制蛋价的大幅上涨。
　　
3、禽流感疫情鲜有报道，对蛋价影响有限
　　冬春之际是禽流感的高发之际，2017年3月中下旬爆发的大规模H7N9禽流感致使鸡蛋价格创出近10年新低的情形还历历在目，时刻提醒着我们要关注疫情的动向。
　　据中国国家流感中心数据显示，2017年10月1日~2018年4月8日期间，甲型H1N1流感病毒213株（91.0%）为A/Michigan/45/2015的类似株；A(H3N2)亚型流感病毒114株（32.9%）为A/HongKong/4801/2014(H3N2)（鸡胚株）的类似株，311株（89.9%）为A/HongKong/4801/2014(H3N2)（细胞株）的类似株；B(Victoria)系106株（53.8%）为B/Brisbane/60/2008的类似株；B(Yamagata)系520株（98.5%）为B/Phuket/3073/2013的类似株。耐药性监测显示，所有甲型H1N1和A(H3N2)亚型流感毒株均对烷胺类药物耐药，所有甲型H1N1、A(H3N2)和B型流感毒株均对神经氨酸酶抑制剂敏感。鲜有H7N9及H5N1高致病禽流感病毒感染病例报道，这主要得益于国家禽流感防控体系的完善和防控能力的显著提升。例如，近期临汾市洪洞县某养殖户饲养的蛋鸡出现疑似禽流感症状，并也得到国家禽流感实验室确诊为禽间H7N9流感疫情，但因监测、扑杀及时，活禽市场管理规范，疫情被扼杀在摇篮中。另外，经过17年上半年的大规模禽流感疫情洗礼，存活下来的产蛋鸡普遍体质较好，抗病能力强，也是禽流感疫情偏少的原因之一。

　　4、中美贸易战对鸡蛋生产成本影响偏弱，更多的是情绪上炒作
　　鸡蛋具有保质期短、易破碎、不便流通等特点，各国间少有贸易往来，以自给自足为主。我国只有少量种蛋进口，出口的产品主要有鲜鸡蛋、干蛋黄和其它蛋黄，但量也较少。所以，中美贸易战对蛋价的影响主要由饲料成本传导。鸡蛋生产成本主要由鸡苗、饲料、防疫费、水电费、人工费以及流通费用构成，其中饲料成本占比最大，约占鸡蛋生成成本的70%。而蛋鸡的饲料主要为玉米和豆粕，两者分别约占饲料成本的62%~65%和22%~25%，因此，鸡蛋成本约42%~46%来源于玉米，约14%~17.5%来源于豆粕。3月8日，美总统特朗普签署公告，宣布将对进口钢铁和铝分别课以25%和10%的重税，标志着中美贸易战正式开始。据卓创数据显示，国内豆粕价格从3月8号的约3200元/吨最高涨至约3450元/吨，目前又跌回3218元/吨；而玉米价格从3月8号的约1850元/吨持续下跌至约1811元/吨。从玉米、豆粕占鸡蛋成本比例来看，总体饲料成本下滑，并不会导致鸡蛋生产成本的提高。而我们注意到清明节后首日，鸡蛋期货价格在豆粕期价开盘涨停的背景下出现了超100点的宽幅波动，后未能站稳，反应出盘面更多的是投机情绪炒作。

　　鉴于目前鸡蛋供应偏少，而需求随着三月三、五一、端午等节日的临近有望逐步增加，且禽流感疫情整体温和及中美贸易战对鸡蛋生产成本影响有限，预计端午节前，鸡蛋现货均价在3.3~3.7间偏强震荡，目前均价为3.48元/斤，期价1805、1806易涨难跌；端午节后至7月中旬，蛋价偏弱调整，但仍将维持在3.2元/斤以上，期货1809合约可能跌至3800元/500kg。


.