光大期货【铝】：支撑转弱 区间盘整

上周铝价震荡偏强，2日沪铝(19375, 195.00, 1.02%)收至19245元/吨，周度涨幅1.85%。

　　1．供给：减产方面，山东、河南在采暖季环保影响下存在8万吨减产规模，云南枯水停槽规模18%左右，暂未出现其他减产消息；新增方面，11月四川复产15万吨，年底满产无望或修复至70万吨。广西省内复产规模15万吨，在产能利用率提升的激励措施下后续有望继续提速。内蒙白音华年内或有5万吨新增投产，贵州元豪投产延后。预计12月国内电解铝运行产能突破4100万吨附近，产量达340万吨。

　　2．需求：淡季效应逐步显现，国内铝下游加工龙头企业周度开工率下滑0.3%至66%。其中铝型材开工率下滑1.5%至64.3%，其他版块多持稳运行。铝箔开工率持稳在81.1%，铝板带开工率持稳在79.6%，铝线缆开工率58.2%。原生铝合金开工率62%，再生铝合金开工率51%。铝棒各地加工费稳中有跌，各地下调50-280元/吨；铝杆加工费广东持稳，其他地区下调25-35元/吨，铝合金全线上调50-300元/吨。

　　3．库存：交易所库存方面，LME周度去库1.03万吨至49.92万吨；沪铝去库1.45万吨至9.5万吨。社会库存方面，上周氧化铝累库0.9万吨至25.1万吨；铝锭去库1.8万吨至50万吨；铝棒累库0.75万吨至7.5万吨。

　　4．  观点：当前国内运行产能及产量仍在继续攀爬，需求随淡季下滑明显，海外订单不佳，国内受制于管控影响，运输缓慢、开工不佳，库存续降至新低位；近两月铝加工PMI均处于荣枯线下方，型材板块拖累效应最为明显。近期宏观面向好，基本面利空，铝价或延续万九附近盘整。后续若运输问题出现明显改善，下游存在赶补前期订单的可能，但冬季开工也将受到较大阻碍，需求难有较大起色，库存有转向的预期。