【20221202】芳烃周报:供需双弱,亚洲新装置陆续出料 观点小结:PX 核心观点:谨慎偏空 国内需求进一步下滑担忧,PXN压缩至250美元,短期供需偏紧,关注市场对需求的解读。 装置变动:谨慎偏空 新装置盛虹、威联出料,镇海计划12月初重启,国内供应端预期增加。 进口情况:谨慎偏多 PX美韩套利打开,后续韩国出口或有增加,中国进口回升有限。 下游需求:偏空 聚酯库存压力偏大,有降负预期。PTA供应商检修降负增加负反馈至PX端。 供需平衡:谨慎偏空 11月平衡,12月累库加大,新装置投产放量后面临累库压力。 加工利润:谨慎偏空 PXN目前250美金,累库压力加大后续或有压缩预期。 观点小结:纯苯 核心观点:中性 纯苯基本面偏宽松,累库顺畅,但估值偏低,成本端原油价格波动较大,建议维持谨慎对待。 库存:偏空 本周纯苯华东港口库存14.37万吨,本周累库。 进口:偏空 美韩套利窗口关闭,韩国纯苯继续发往中国,且伊朗纯苯逐步到岸,中国进口仍会保持在偏高水平。 下游需求:中性 新增需求方面,12月有多套苯酚装置计划投产,卫星石化和中信国安苯乙烯装置也计划在12月投产。存量方面,下游产品加权利润下降整体开工随之下降。 供需平衡:偏空 盛虹炼化重整装置和富海威联二期这两套新增产能已投产,苯酚新装置已投产,苯乙烯新装置尚不确定,存量需求稳定。供需双增,进口未见减量,纯苯市场仍宽松,累库趋势不改。 加工利润:偏多 纯苯-石脑油价差降至历史同期偏低水平,与原油比价也在低位。 三苯强弱对比 三苯强弱关系:甲苯≥MX≥PX≥纯苯 汽油裂解和月差走弱,市场对需求走弱的担忧进一步增加,辛烷值下降,全球芳烃和调油产品利润均有所走弱。 北美汽油及调油需求强于亚洲,芳烃美 亚套利打开,亚洲芳烃出口北美进行中,随着部分货源达到美湾美亚价差有小幅收窄。 甲苯/二甲苯调油经济性仍在,相对好于下游PX和纯苯。 近期二甲苯跌幅超过甲苯,甲苯短期相对强于MX,PX-MX维持低位,短流程开工率不高,PX维持偏紧,相对好于不能调油的纯苯。 价格价差:汽油需求疲弱 甲苯价格 本周北美原油库存下降,汽油库存季节性回升,冬季需求疲弱,辛烷值下降,汽油利润进一步下滑,调油经济性转弱。轻石脑被用于调油,芳烃调油需求相对强劲。法国罢工问题解决,欧洲炼厂供应回升,汽油需求季节性,整体价格重心下移。亚洲汽油需求疲弱,冬季到来疫情影响扩大,市场预期偏悲观,汽油产品价格下跌。 本周汽油需求继续走弱,全球甲苯产品价格下跌价格,汽油库存偏高,亚洲跌幅靠前。北美、欧洲甲苯调油经济性下滑但调油仍在进行之中,亚洲部分产品继续出口美国。 
数据来源:隆众资讯,紫金 研究所 MX价格 二甲苯淡季逐渐进入供需双弱状态,歧化开工率偏低,二甲苯供应流动性偏紧,汽油需求走弱及PX需求经济性较差,全球二甲苯价格下跌,北美市场跌幅靠前。 北美芳烃调油维持,二甲苯整体价格处于仍处于全球高位,随着部分亚洲货源到达美湾地区,美亚套利有所收窄。 
PX价格 亚洲新装置出料,聚酯需求疲弱,全球PX价格重心下移。国内新装置盛虹200万吨PX维持6成左右负荷,威联化学PX本周出料,本周国内PX市场跌幅最大,北美由于调油PX产量偏低,价格位于全球高位。 
纯苯价格 本周全球纯苯下跌。北美虽然供应端PY GSA开工仍维持低位,韩国纯苯出口美国量偏少,供应偏紧,但需求的苯乙烯疲弱,检修增加,纯苯需求下降明显。 西欧纯苯仍有出口美国,纯苯价格相对坚挺。 亚洲纯苯新装置陆续投产,盛虹、威联已经有纯苯产出,镇海计划12月初重整检修结束,亚洲纯苯供应预计回升。 
芳烃区域间价差-甲苯 甲苯美亚价差457美元/吨,美欧价差走扩至273美元/吨。甲苯美亚、美欧套利窗口打开,随着部分甲苯货源达到美湾地区,套利窗口小幅收窄。 
芳烃区域间价差-二甲苯 MX美亚价差走扩至400美元/吨,美欧价差265美元/吨,美亚、美欧套利继续开放,亚洲、欧洲MX陆续运往美湾,套利窗口小幅收窄。 冬季汽油需求下降,北美芳烃需求量边际下降。 
芳烃区域间价差-PX PX美亚价差233美元/吨,美亚套利开放,北美PX原料调油,PX缺口主要从亚洲补充。11月韩国出口美国PX量3.3万吨左右。 
芳烃区域间价差-纯苯 本周纯苯美亚价差80元/吨,美欧价差115美元/吨,美亚套利窗口关闭,美欧打开。 全球纯苯需求苯乙烯疲弱,检修增多,亚洲新装置陆续出料中,美亚价差短暂打开后又关闭,韩国出口美国纯苯量仍偏少。 
石脑油轻重价差 轻重质石脑油价差上周继续收窄至40美元/吨,重石脑升水季节性下降,轻石脑冬季需求转好或有季节性回升趋势。 近期轻石脑油价格偏强,可能的原因:1)23年新年度合约需求增加,日韩有采购轻石脑,韩国有石脑油裂解装置计划重启,2)对俄油禁运有担心,禁运执行后俄石脑油出口亚洲或减少。 
数据来源:NIS,紫金 研究所 上游裂解和重整价差 需求走弱,本周石脑油裂解修复后再次小幅走弱,石脑油蒸汽裂解利润亏损严重,烯烃效益仍差,重整利润边际继续下降,已经处于往年同期均值水平。 
上游短流程价差 本周亚洲需求疲弱,短流程价差普遍压缩。MX-NAP价差压缩至256美元/吨,PX-NAP价差维持至250美元/吨。 短流程PX-MX价差修复至94美元,近期国内PX市场仍维持偏紧,部分PX出口短流程 价差有所修复,但仍偏低短流程重启积极性不高。 美国调油VS化工经济性 全球衰退预期,冬季需求下降,汽油价格季节走弱。 上周北美调油和歧化利润均继续走弱,调油经济性相对好于歧化。 北美轻质石脑油化工需求用于调油,需要添加更多高辛烷值组分调油,因而北美芳烃调油仍在进行之中,但需求季节性走弱。北美歧化利润维持偏差,装置重启预计23年Q1之后。 


数据来源:Platts,紫金 研究所 亚洲调油VS化工经济性 亚洲调油经济性边际好转,目前日韩装置芳烃调油和出口需求为主。冬季调油和化工(聚酯)需求均走弱。 
数据来源:紫金 研究所 国内平衡 亚洲PX产量有回升趋势 国内PX装置动态,国内装置变动不大,镇海计划12月初重启,新装置端盛虹已出料提负中,威联化学出料尚未量产,国内产量有回升趋势。进入12月国内PX负荷下调主要是新装置计入产能基数。 海外检修,亚洲开工持稳,考虑到目前美亚套利窗口打开,中国PX进口量回升偏慢。 
数据来源:CCF,紫金 研究所 PX平衡表 平衡来看,本周平衡主要变化来自需求端,PTA检修明显增加,需求减少,PXN价差至前低250附近。 虽然进口回升偏慢,但PX新装置陆续出料,PTA开工弹性相对大,检修增加后逐步由紧张转为过剩,后续继续看缩PXN。 

数据来源:CCF,紫金 纯苯海外检修计划 重整:辛烷值需求减少但并未消失,欧亚汽油需求持续下降。 裂解:利润非常差,纯苯供应已降至低点。美国裂解开工下降,且主要原材料为乙烷。欧亚pygas市场可流通量减少,下游需求差倒逼裂解开工下降。 歧化:歧化装置仍处于停车状态,可能会持续到2023年,欧洲和亚洲到美国的出口窗口保持开启。 
数据来源:紫金 研究所 纯苯国内开工 
数据来源:紫金 研究所 纯苯平衡

数据来源:卓创,紫金 研究所 |