Mysteel解读：华东11月豆粕市场回顾及12月展望

11月以来，连粕呈现高位回落趋势，全国豆粕(4298, 50.00, 1.18%)现货市场也同样冲高回落，现货价格波动明显大于盘面情况。11月30日连粕午盘主力合约M2301报收于4293元/吨，涨45元/吨，涨幅1.06%。但是今日全国现货贸易商豆粕报价下调了20-90元/吨，其中天津报价5050元/吨跌20元/吨，山东4970元/吨跌80元/吨，江苏报价4970元/吨跌90元/吨，广东报价4920元/吨跌40元/吨。近期市场现货价格仍以下跌为主，主要有哪些因素在影响华东地区价格的涨跌呢？接下来笔者将从供需方面解读近期华东市场的状况。

一、华东地区大豆(5586, -6.00, -0.11%)及豆粕供应情况

据Mysteel农产品调研数据显示：截止到11月25日，华东地区油厂大豆库存为51.8万吨，较上一期（11月18日）增加近20万吨。大豆集中到港后，豆粕供应陆续跟上。开机方面，目前华东地区除东辰、连云港益海油厂、巢湖中粮外，其余全部开机，截止到11月26日起，华东地区开机率维持在66.7%左右的水平；由于开机率的回升，上周豆粕库存也在连续下降后增加3.3万吨至13.7万吨左右，不过仍维持在较低水平。预计后续油厂压榨量将持续增加，豆粕库存紧张的状况将进一步缓解。

二、华东地区豆粕现货价格走势

现货方面，上周豆粕市场价格总体上是冲高回落的态势，下图可以看到从11月10日起全国沿海主流区域的价格呈现断崖式下跌，从近5800元/吨的价格跌至5050元/吨左右。华东地区的现货价格同样迎来大跌，导致现货基差走弱至M2301+800元/吨左右。市场心态方面，由于大豆到港的延迟，11月可以分成上下旬两阶段来看，11月上旬盘面呈现高位震荡趋势，现货价格同样保持在5600元/吨左右的高位，上游及下游以看稳心态为主；11月下旬随着大豆集中到港拉开序幕，供应增加缓解了现货紧张的状况，且12月到港量预计大幅增加，供应有所保障的前提下，饲料产业链整体心态转为看跌，且近期头寸较多的贸易商积极兑现利润，杀价较为积极。预计后期豆粕现货价格整体维持偏弱运行。

三、华东地区豆粕需求状况

11月以来，华东地区成交以远月成交为主，由于部分终端仍在继续准备后期货源头寸；近期华东地区统计的现货成交倒是稍有好转，上一周华东豆粕现货成交总量有5-8万吨左右。11月上旬，因豆粕紧俏导致现货价格高企，下游对于高价豆粕采购积极性不高，遂以随采随用为主；且预期11月底到12月大豆供应充足，终端等候价格企稳再考虑采购补库等操作。由于11上旬终端以消耗库存为主，终端的库存降至低位，近期油厂提货情况也明显好转，排队仍很普遍，不过后期在可提货源持续增加后下游极低的库存水平正在逐步恢复，预计到后期下游终端库存将基本恢复到正常水平，后期对于豆粕的需求也逐渐转弱。

综上所述，11月华东市场经历了现货供给的变化带来的高位回落，随着12月到港量的攀升，华东地区的豆粕供应趋向充足，现货价格将继续承压运。叠加11月水产养殖的陆续结束，后期终端对于豆粕等饲料原料的需求将进一步减少，也将对后期现货价格造成较大冲击，预计12月豆粕价格仍有下跌空间。

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