大宗商品（油脂）与股票市场联动性研究

报告摘要

　　大宗商品与个股相关性逻辑分析：大宗商品作为企业运营中的原材料及产成品，其价格波动对企业的盈利预期产生至关重要的影响，这是个股和大宗商品联动的内在核心。棕榈油、豆油及菜籽油是农产品期货较为活跃的品种，运行成熟。研究结果显示，棕榈油、豆油、菜籽油价格波动与油脂板块相关个股的波动几乎不存在相关性，均值分别为0.12、0.2、0.16。表明商品期货在大类资产配置中具有重要意义。

　　相关个股筛选：粮油加工及食品加工相关上市公司有10余家，涉及油料作物种植、油脂加工、港口物流、粮油贸易、油脂产品研发、品牌包装油推广与粮油产业金融服务为一体的全产业链。研究结通过相关指标之间横向比较，东凌国际(000893,诊股)、道道全(002852,诊股)等公司经营相对稳健，金健米业(600127,诊股)、新赛股份(600540,诊股)等公司经营相对积极。

　　一、资本结构

　　资产负债率又称举债经营比率，它是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标。

【中信期货】农产品专题：大宗商品（油脂）与股票市场联动性研究（三）

　　对比2016年底上市公司公开数据进行比较，结果显示：新赛股份、西王食品(000639,诊股)及中国粮油控股，资产负债率居前三甲；东凌国际，资产负债率处于偏低水平。

【中信期货】农产品专题：大宗商品（油脂）与股票市场联动性研究（三）

　　二、盈利能力

　　（一）主营业务比率

　　主营业务比率是揭示在企业的利润构成中，经常性主营业务利润所占的比率。



【中信期货】农产品专题：大宗商品（油脂）与股票市场联动性研究（三）

　　2016年底上市公司公开数据进行比较，结果显示：新赛股份，主营业务比例超100%；道道全、东凌国际及西王食品，主营业务比率也均在90%以上；金健米业，主营业务比率为负，表明企业经营趋向多元化发展。

【中信期货】农产品专题：大宗商品（油脂）与股票市场联动性研究（三）

　　（二）净资产收益率

　　净资产收益率ROE，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。

【中信期货】农产品专题：大宗商品（油脂）与股票市场联动性研究（三）

　　以2016年底上市公司公开数据进行比较，结果显示：道道全，净资产收益率位居第一，其次是西王食品及康师傅控股；东凌国际及新赛股份净资产收益率处于行业偏低水平。

【中信期货】农产品专题：大宗商品（油脂）与股票市场联动性研究（三）

　　（三）销售净利率

　　销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。

【中信期货】农产品专题：大宗商品（油脂）与股票市场联动性研究（三）

　　以2016年底上市公司公开数据进行比较，结果显示：道道全、西王食品及统一企业中国，销售净利率位居前三；新赛股份销售净利率处于行业偏低水平。



【中信期货】农产品专题：大宗商品（油脂）与股票市场联动性研究（三）

　　【中信期货】农产品专题：大宗商品（油脂）与股票市场联动性研究（三）

　　三、估值

　　（一）市盈率

　　市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。



【中信期货】农产品专题：大宗商品（油脂）与股票市场联动性研究（三）

　　最新数据显示，金健米业及新赛股份市盈率处于行业内偏高水平，东凌国际及中国粮油控股市盈率处于行业内偏低水平



　　（二）市净率

　　市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。

【中信期货】农产品专题：大宗商品（油脂）与股票市场联动性研究（三）

　　最新数据显示，康师傅控股、金健米业及新赛股份市净率处于行业偏高水平，中国粮油控股市净率处于行业偏低水平。

　　四、结论

　　通过相关指标之间横向比较，东凌国际、道道全等公司经营相对稳健，金健米业、新赛股份等公司经营相对积极。