废铜供需矛盾升温，淡季或难抑制价格上涨

【导语】11月下旬废铜价格冲高回落，随后陷入震荡泥潭。基本面情况供应紧张，国内回收和海外进口量均。

不同程度减少，再生铜杆企业周度开工率下滑。随着宏观压力的减少，卓创资讯预计废铜短期支撑较强现货易涨难跌。

进入11月后，废铜价格冲高回落，呈现倒“V”型走势。据卓创资讯跟踪统计，以山东市场为例，本周废铜光亮铜均价在60000元/吨，较月初高点下跌1500元/吨，几乎回吐11月7日以来所有涨幅。

此次价格冲高回落主要因素在于三点。1.基于现货紧张的背景，交割前炒作行为短期推涨价格，但结束后资金离场“热钱”流出；2.市场情绪的高预期已基本兑现，现货需求复苏迟缓，高价抑制下游消费；3.美联储加息预期言论不一，老调重弹抑制通胀美元低位反弹，短期压力释放废铜下跌。

卓创资讯预计后市废铜可能延续高位，主要考虑到宏观压力的边际减弱、国内产业政策支持和废铜供需矛盾的扩大。

12月加息影响或低于75个基点，美元上涨难

一般来讲,铜与美元汇率之间保持着负相关关系，根据北京时间11月24日凌晨公布的美联储11月会议纪要，美联储人员预计“很快”将转向小幅加息，市场预期美联储会降低紧缩政策的力度，会议纪要帮助证实了这一点。这是继连续3次加息75个基点后踩下“刹车”，货币政策缩小收紧幅度，废铜上方压力将减弱。

国内需求持续复苏，政策落地预期向好

国内积极消息陆续落地，一揽子政策将提振市场需求。本周国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础。会议指出，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕，下游预期修复将提振终端消费，带动废铜需求量增加。

废铜供应紧张进口下滑，供需矛盾或将扩大

据卓创资讯了解，上周以来货运流转受阻，一线贸易商成交量减少，据各地贸易商反馈到货量预计较月初至少减少25%；进口方面据海关数据显示，10月废铜进口量11万吨左右，较上月减少约5.3万吨，环比降幅达32.42%，同比减少15.15%。由于当前进口占比超国内废铜供应量的35%，而且受汇率波动的牵制，进口数量可能继续减少，海外供应量下滑的边际影响增强，预计基本面矛盾将推涨废铜价格。

并且，从企业开工也能印证废铜数量的减少，因加工企业社会库存处于低位，短期到货量的下滑直接限制开工，据卓创资讯调研国内主流再生铜杆企业16家，涉及年产能232万吨，本周低氧铜杆产量18675吨，开工负荷率为41.95%，环比上周下降2.51个百分点。

综合分析，卓创资讯预计伴随海外流动性收紧影响减弱，在国内向好政策的落地和废铜供应紧张的背景下，短期废铜价格将延续高位整理，建议市场关注后市国内和海外市场货币政策的后续消息。