废电池跟涨滞缓，再生铅利润扩大

【导语】进入11月份，宏观市场乐观情绪升温，叠加铅市处于低库存状态，铅价受振上扬，国内铅价触及近8个月新高。但是铅价上涨过程中，废铅蓄电池价格跟涨滞缓，再生铅企业成本得以较好控制，冶炼利润空间较前一个月明显扩大。市场预期盈利状态或难以长期维系，后市有再度压缩的可能性。

本月再生精铅累计涨1.5%，废电动电池累计涨1%。因铅市流通货源偏紧，且多头情绪升温，铅价本月震荡上扬，再生精铅价格跟势上涨，创下近6个月来新高。截至11月18日，卓创资讯再生精铅含税出厂主流报价15100-15200元/吨，均价15150元/吨，本月累计上涨225元/吨，涨幅1.50%。但是同期废电池价格跟涨缓慢，废电动车电池价格重心甚至都没有回到9000元/吨关口之上，数据显示，截至11月18日，卓创资讯全国废电动车电池含税到厂主流报价为8900-9080元/吨，均价8990元/吨，本月累计涨90元/吨，涨幅1.0%。从价格重心变化来看，本月再生精铅均价15027元/吨，较上月均价涨66元/吨，涨幅0.4%；而本月废电动车电池均价8936元/吨，较上月均价跌8元/吨，跌幅0.1%。

废电动车电池到厂价格和铅价走势对比如图1所示。

废电池货源供应尚可，炼厂库存相对够用，价格跟涨不活跃。本月终端市场消费表现尚可，废电池产出量较为稳定，持货商多数时段以逢高出货为主，高价厂商订货和到货情况尚可，河南、安徽部分大厂日度到货量多数在700-1500吨之间变动。虽然部分地区阶段性受到交通不畅因素扰动，影响到货量，但是短期因素并未影响炼厂的补库操作，鉴于本月再生利润刚有好转，炼厂多维持刚需补库，高价囤货现象并不突出。

卓创资讯统计的国内20家规模企业（废电池处理能力≥15万吨/年）废电池库存水平在13万吨附近波动，近三周平均周度库存量13.35万吨，相比10月周度平均水平增加0.6万吨，增幅4.7%。今年平均周度库存量约在13.1万吨。

再生铅利润水平环比扩大，炼厂生产积极性较高。因原料废电池价格跟涨缓慢，随着铅价重心上移，再生铅冶炼利润扩大。根据卓创资讯再生精铅和废电池主流价格测算，本月利润废电动车电池冶炼再生铅每吨利润约180元/吨，较上月平均值增加40元/吨，增幅28%。利用废汽车电池冶炼再生铅每吨利润约285元/吨，较上月平均值减少11元/吨。整体看，得益于电动冶炼利润增加，多数炼厂本月能够实现盈利。在利润驱动下，再生铅炼厂生产积极性较高，部分企业甚至暂缓了常规检修计划。（排除部分地区因道路不畅影响原料到货，进而影响生产的企业）。再生铅利润水平如图3所示。

整体看，近期废电池冶炼处于盈利状态，但是市场预期盈利难以持续很长时间。首先，近期废电池持货商逢高出货基本结束，重新补库需要一定周期，且低价补库不畅，江浙部分地区甚至反馈近日市场回收量有所减少。因此预期随着炼厂消化掉高价货源后，重新补库的价格不会太低，废电池价格仍有一定支撑。其次，年末部分地区再生铅供应有增加预期，且需求旺季即将结束，或令铅价承压运行，价格重心或有震荡回落可能，届时再生冶炼利润水平或被再度压缩。