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双焦:宏观情绪再次转向,急涨后的持续性有待观察

双焦:宏观情绪再次转向,急涨后的持续性有待观察

来源:紫金天风期货研究所

  观点小结

  核心观点中性近期中美缓和预期升温叠加地产微刺激政策频出,带动市场情绪再次快速回暖,持续性有待观察。

  现货:偏多焦炭现货首轮提涨预期渐起,预计下周将有机会落地。

  下游:中性地产预期转暖,实质效应有待观察。

  外围宏观:偏多美联储加息有所缓和,资本市场整体情绪快速反弹。

  国际局势:中性欧洲能源问题炒作暂时告一段落,能源问题与经济调控政策此消彼长。

  宏观预期转好,提涨周期开始

  产业链利润

  山西焦化(5.66 -1.39%,诊股)利润为-129元/吨,周环比+29元/吨,基本持平;

  近期焦炭现货市场平稳运行,部分焦企开始首轮提涨,焦化利润目前基本持平,年底前仍不考虑焦企利润头寸。

  

  

  

  数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  焦炭供应

  230家焦化厂剔除淘汰产能利用率67.33% ,周环比-1.23%,继续下降;

  230家独立焦化厂焦炭日均产量50.79万吨,周环比-1.01万吨,继续下降;

  随着部分地区疫情防控逐步解除,市场运力持续修复,焦炭出货明显好转,不过近期原料煤涨幅相比略大,焦企利润压力影响焦企提产的积极性,产量有所下降。

  

  数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  焦炭需求

  247家钢厂铁水日均产量226.81万吨,周环比-6.01万吨,降幅继续加大;

  钢厂高炉由于亏损继续焖炉减产,需求仍旧表现不佳,对焦炭补库意愿也进一步减弱,行业整体仍处于“缩供给”的状态下,供需继续比惨。

  

  数据来源:紫金天风风云、钢联、万得、汾渭

  总库存已降至历史低点,短期就很难提升

  焦炭总库存

  港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为937.86万吨,周环比+12.16万吨,有所回升;

  冬季压产预期再起,焦炭总库存底部徘徊,碳元素缺失仍将贯穿整个四季度。

  

  数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  钢厂焦炭库存

  247家钢厂焦炭库存590.25万吨,周环比-0.19万吨,微降;

  近期宏观转向预期升温,预计下周钢厂焦炭将开始小幅补库。

  

  

  数据来源:紫金天风风云、钢联、万得、汾渭

  港口焦炭库存

  港口214万吨,周环比+0.7万吨,有所回升;

  随着期货盘面近日持续拉涨,市场情绪明显提振,部分贸易商入市采购,集港量有所增加,但整体情绪仍较为谨慎,港口成交不多。

  

  

  

  数据来源:紫金天风风云、钢联、万得、汾渭

  独立焦化厂焦炭库存

  独立焦化厂全样本焦炭库存133.61万吨,周环比+11.65万吨,大幅回升;

  焦炭发运周转率仍较为一般,叠加进入供暖季环保压制下游采购热情,带动焦企库存继续回升。

  

  数据来源:紫金天风风云、钢联、万得、汾渭

  主要地区焦炭现货价

  首轮提涨预期逐渐升温,预计下周将正式落地;

  前期提降焦企较为积极配合,预计本轮提涨也将较为流畅。

  

  

  

  数据来源:紫金天风风云、钢联、万得、汾渭

  焦炭平衡表

  

  数据来源:紫金天风风云、钢联、万得、汾渭

  宏观预期转暖,焦煤持续拉涨

  焦煤库存

  随着宏观转好预期逐渐升温,焦煤各环节库存进一步下降,市场情绪开始转暖。

  

  

  

  

  数据来源:紫金天风风云、钢联、万得、汾渭

  焦煤现货价

  近期随着期货盘面持续拉涨,下游采购有所增量,煤矿出货多有好转,线上竞拍多煤种成交不同程度上涨,少数前期价格调整较慢煤种延续补跌。蒙煤方面,口岸交投氛围逐步好转,贸易商挺价意愿较强,近两日短盘运费再度上涨,成本推动下蒙5原煤报价多涨至1530-1550元/吨左右。

  山西焦煤(12.17 -5.59%,诊股)仓单成本2313元/吨,蒙煤仓单成本2217元/吨。

  

  

  数据来源:紫金天风风云、钢联、万得、汾渭


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