欧洲能源价格高启加速集运运价下跌？

今年来看，欧洲能源危机加剧欧洲通胀的进一步抬升，随着欧洲经济的衰退，人们消费信心指数大幅下滑，需求总量下降以及结构上的改变一定程度上影响了欧线运价。8月，欧洲天然气价格攀升至顶点，使得中国出口至欧洲的贸易额下降，进而使得对集装箱的需求减少，八大枢纽港集装箱港口吞吐量8月当旬同比不及7月。但欧洲天然气等能源价格回升、欧美塞港问题的逐渐解决和航运公司的持续削减班次会使未来运价的跌幅收窄。

除此之外，欧线运价还更多地受到自身过高运力的驱动。一方面，疫情后，特别是2021年，NCFI欧线一度升至5977.24点，是疫情前的近七倍！而随着国外逐渐复工复产，逐渐摆脱对中国的进口依赖，市场情绪逐渐冷却。另一方面，集装箱船交付数量始终保持一定量，而今年第一艘船舶拆解才刚刚发生。交付量保持表明新进入市场的集装箱船较多，但拆解量的不足则表示离开这一市场的运力很少。总体来看，今年集装箱海运市场的运力始终保持高位，供过于求，导致运价持续下跌。

一、欧洲能源危机加剧通胀，消费者信心指数下降

俄乌冲突以来，欧美对俄罗斯的制裁引发了俄罗斯对欧洲的反制，而欧洲传统化石能源对外依赖度较高，且进口来源集中，超过八成的天然气依赖进口，其中俄罗斯又是欧洲最主要的能源进口国。在此过程中，欧盟对俄罗斯的制裁过于激进，使得俄罗斯对欧洲的能源出口大幅萎缩，特别是天然气。当前俄罗斯天然气供应量占比已从2021年的39%降至8%。同时今年的极端高温干旱天气也限制了传统能源运营：部分航道的干涸使得原先大量通过干散货船运输的煤炭等燃料运输受限，造成煤电供应不足；而高温天气对水源的蒸发也使得水电产能下降。两相结合，直接导致了欧洲的能源价格暴涨。最能代表欧洲天然气价格的近月荷兰TTF天然气期货价格来看，在8月底时一度升至349.9欧元每兆瓦时，是去年年底的五倍多！经历一波下跌之后，十月初，天然气期货价格还是达到了去年年底的2.4倍。

而欧洲的能源危机叠加目前的高通胀，一方面使得欧洲的能源价格和电价飙升，工厂的开工成本上升，另一方面也使得部分欧洲的制造业外流，使得欧盟的制造业PMI显现出加速下降的态势：从2022年年初的58.7点一路下滑至9月的48.4点。而这一方面使得欧洲对制造业上游产品或原料的需求有所下降，另一方面又在本国制造不划算的情况下，加大了对国外进口的相关产品的需求。

欧洲能源危机叠加通货膨胀同样对欧洲的经济和消费造成了打击。就数据来看，自今年2月开始，欧盟经济景气指数和消费者信心指数变一路剧烈下滑，到目前为止，消费者信心指数甚至跌至了近36年的最低值！经济不景气叠加消费者信心低谷，使得欧洲普遍的消费需求受到了抑制。

二、中欧贸易额却不降反升

而为应对今年寒冬，在能源价格高企的情况下，不少欧洲人未雨绸缪，开始寻找替代品，购买防寒设备，其中电热毯以97%的增速引领其他品类。其中，电暖器也涨了23%，空调这一大类，也涨了20%。就数量上来看，从3月到7月电热毯从中国出口至欧盟的数量涨了二十多倍！

但就整个家电行业来看，2022年1—7月中国家电业对欧洲出口额为149.3亿美元，下降9.3%，创下2009年以来的最大降幅，与取暖电器的热销形成背离。这一现象与背后的需求相关。就第一部分的经济景气度来看，经济下行，欧洲的普通消费者会将钱投入到更必要的消费品中去。各类取暖电器是为了应对即将到来的寒冬，且相较于高额的天然气费用，购置取暖电器更为划算，然而，其他电器对于此时的欧洲人民来说并非必需品，自然在经济下行的背景下会减少需求，以期在经济景气，手头可支配收入增加后再进行购买。

再将贸易数据放大来看，欧洲进口国中从中国进口的贸易额在总进口贸易额占比中仍旧占据第一，中国出口国中出口至欧盟的贸易额在总出口贸易额中占比也仍旧占据第二，且前五国家占比顺序，或者说地位，并未发生改变。且相较于去年同期，欧洲进口贸易额略有上升。

为寻找在消费需求下降，欧洲进口贸易额本应下降，现在却不降反升的原因，我陈列了5—8月我国对欧盟出口贸易排名前十商品种类同比增速。就数据来看，引领总体贸易额的品类是化工品、金属制品、鞋帽伞等资源密集型或劳动密集型产品；而像杂项制品（包含了玩具、家具等）以及光学医疗等这类非必要的，乃至昂贵的下游产品，则在不同程度上较去年出口至欧洲的贸易额有所下降。

三、总结

欧洲能源危机对中欧贸易来说是“双刃剑”：欧洲因能源危机和通货膨胀导致的制造业下行，一方面，从外国进口相关的制造业产品在此时已相对划算；另一方面，制造业下行导致的制造业外流也使得欧洲只能依靠进口来填补需求。这就使得欧洲在这一时期对中游产品的需求上升，引领了总体贸易额的上升。而欧洲能源危机对运价的主要影响在今年八月，随着能源价格到达顶峰进而使得贸易额下降，集运市场供需双弱，运价因此加速下滑。（作者：南华期货 傅小燕 俞俊臣）