塑料 短期上下两难

塑料生产亏损较大，成本端对其支撑作用显现。然而，目前市场供应充裕，需求进入淡季且有下滑预期，供需失衡难以为塑料提供上涨动能，短期价格振荡概率较大。

　　成本支撑显现

　　一方面，受国际能源价格高企的影响，国内塑料生产成本居高不下；另一方面，国内塑料下游需求表现疲软，高成本向下传导困难。在上述两个因素的共同作用下，国内塑料生产企业的利润微薄，成本较高的煤制烯烃更是陷入大幅亏损中。截至11月11日，国内油制线性平均亏损1400元/吨，煤制塑料平均亏损更是高达330元/吨。

　　从成本的角度来看，原油短期价格偏强概率大。其一，美国劳工部公布的数据显示，美国10月CPI同比增速7.7%，低于预期的7.9%。美国通胀数据下滑，后续加息力度有望减弱，强势美元对大宗商品的压制作用也将减弱。其二，随着冬季到来，原油消费进入旺季，市场消费有望逐步回升。其三，伊核谈判进度缓慢，伊朗原油短期流入市场的概率小。其四，虽然美国商业原油库存偏高，但战略原油储备下降。

　　整体来看，国内烯烃经营状况不佳，企业的生产积极性下降。后期原料供应相对充裕，但考虑到煤制塑料亏损较大，煤制塑料价格下行空间也相对有限。反观油制塑料，后期原油走势偏强概率大，成本端对塑料的支撑开始显现。

　　装置检修频繁

　　上周，国内塑料开工负荷小幅提升至86.47%。目前，国内下游农膜进入消费淡季，加之企业整体经营状况不佳，塑料装置检修频繁。不过，除燕山石化的LDPE20万吨装置外，其他装置都以短停为主，装置交替停车复产，使得国内塑料整体开工负荷变化有限。临近年底，广东石化的80万吨塑料装置投产在即，市场供应将进一步增加。库存方面，受需求下降的影响，国内塑料样本库存为43.22万吨，环比上升2.01%，库存缓慢上升也将对塑料价格产生压制。

　　订单跟进有限

　　目前，塑料下游消费表现相对疲软。截至11月11日，国内塑料下游各行业平均开工负荷仅上升0.05个百分点。其中，农膜开工负荷环比下降0.47个百分点；管材开工负荷环比上升0.66个百分点；注塑开工负荷环比上升0.24个百分点；包装膜开工负荷环比上升0.11个百分点。随着电商节结束，包装需求开始阶段性下降。与此同时，棚膜需求已经临近尾声，后期农膜开工负荷将进一步下降。此外，市场购买氛围不足，下游企业以即采即用的刚需备货为主，主动囤积原料有限，市场需求疲软的状态短期难以改变。

　　综上所述，目前塑料处于上下两难的境地。一方面，全行业大幅亏损，随着上游能源进入消费旺季，成本端的支撑显现，塑料下跌空间有限；另一方面，塑料装置开工负荷稳定，库存上升，同时还有新装置投产，后期供应压力加大。而需求进入淡季，订单有限。供需失衡难以为塑料价格提供向上动能，后市振荡概率较大，需关注成本端变化对价格的指引。(作者单位：金石期货)