驱动因素聚力，废铜价刷新下半年新高

【导语】：11月以来废铜价格高开高走，刷新下半年新高。宏观方面预期向好美元疲软，现货市场供应下滑、精废杆价差的扩大需求转暖，基本面供需矛盾激化。但本周以来因价格上涨对需求开始生成反作用，基本面或难长期支撑废铜价格高位。

10月以来废铜市场价格震荡上涨，据卓创资讯跟踪统计，2022年11月后废铜价格刷新7月以来新高，以山东临沂市场为例，本周普光的价格环比10月（国庆节后）上涨 2700元/吨，涨幅达9.93%。

据卓创资讯分析，10月以来废铜价格上涨因素有四点，加息预期的削弱令美元疲软、电解和再生铜供应紧张和精废杆价差扩大，宏观和基本面因素由上月的背离转向合力，驱动废铜价格刷新下半年高点。

11月加息符合预期，市场预期脚步或放缓

一般来讲,铜与美元汇率之间保持着负相关关系，特别是美元短期振幅扩大的期间内。上周11月美联储如期加息75个基点，市场已提前消化，加之美国最新的PMI数据显示，10月制造业PMI两年来首次跌破枯荣线，服务业PMI连续四个月萎缩。受就业数据和经济数据萎靡影响，美元上周冲高回落，处于10月以来最低位置，铜价上方压力减弱，废铜价格受提振冲高。

原生产品供应紧张，交割前价格上涨

据卓创资讯调研，上周电解铜社会库存低于10万吨，处于历史相对低位，常态化供不应求的基本面作用于期货，带动价格上涨的同时，也因企业和市场货源少，交割前存在挤仓风险，本月价格波动规律延续10月的节奏，临近交割前价格高开，废铜受此影响价格涨超2000元/吨。

精废铜杆价差扩大，替代作用增强提振废铜需求

据卓创资讯跟踪调研，铜厂情况下二者价差高于600元/吨，低氧杆较无氧杆存在替代优势，10下旬后，精废铜杆二者价差扩大至800元/吨上方，步入11月长期稳定在1000元/吨上下，低氧杆替代属性增强。而且据调研国内15家再生铜杆企业，年度产能在215万吨，上周周度开工负荷率在47.5%,，较上月初环比上涨7.2个百分点。而且仅有5家备有过千吨的库存，因此作为低氧杆的原料，废铜需求量增加推动价格上涨。

北方废铜主产区流出受阻，废铜供应紧张

据卓创资讯了解，步入11月份后，山东临沂、河北保定和沧州、河南长葛、广东等地，废铜贸易商成交处于停滞，初步估算四地月度废铜贡献总量占比超过15万吨，占全国比重超过53%，上游的废铜送货的断流加剧废铜竞争，价格重心继续上涨。卓创资讯日度调研再生铜杆企业10家，周初评估指数在40左右，处于偏低位置，表明短期废铜价格上涨未能实际提振成交量，对比上周反而出现下降的趋势。

总体分析，基本面供应紧张和宏观压力减弱共振，废铜区间整理3个月后刺破58000元/吨再站上60000元/吨高点。但是伴随价格的上涨，已开始逐步抑制下游铜杆需求，且货运流转开始恢复，供应紧张的结构开始松动，基本面支撑脆弱的环境中，更多的是非供需环节的博弈，预计铜价下周可能出现小幅下跌。