铁矿：华东国产矿产量回升 钢联铁水仍在230以上

　【20221107】铁矿：华东国产矿产量回升 钢联铁水仍在230以上

　　核心观点：偏多 供应端暂时没有明显的矛盾，需求端铁矿自身需求铁水疏港量仍在高位水平，接下来时间周期逐渐进入冬储补库，从钢厂各环节库存来看，有利于铁矿石价格，故我们对铁矿石持看多的态度，策略上逢低买入。

　　现货：观望 港口现货成交MA5仍在近三年来低位，有上升的趋势；远期现货降后回升至近三年偏高水平。

　　铁水：偏多 现实钢联铁水仍在230以上，疏港量曹妃甸、青岛港（601298）仍在高位，检修面积未见到明显的扩大。

　　库存：观望 45港库存整体位置矛盾已经不明显，其中澳矿降库至近七年低位，港口累库主要为巴西矿。钢厂权属库存仍在低位。

　　钢厂利润：偏空 华北螺纹类钢厂即时利润-50元/吨附近，我们计算即时利润为成本控制较好的钢厂，成本控制较差的钢厂利润或已达到-100元/吨附近。

　　折扣：偏多 11月份麦克粉折扣降至0%，金布巴粉折扣降至4.5%，超特粉折扣维持不变，混合粉折扣降至4.5%。麦克粉测算成本提升15元/吨左右。折扣测算麦克粉70美金对应盘面在564（10.28日运费+汇率）

　　高低品价差：观望 PB粉与低品价差仍在低位运行，小幅回升力度有限。钢厂整体利润水平仍有限，以节省成本为主。

　　成材需求：观望 成材成交仍在低位运行，随着市场逐渐进入冬季冬储节奏，需求有待重新评估。

　　力拓发运强势冲高

　　澳洲整体发运强势冲高

　　2022年11月5日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比增16%，月环比增6.15%。澳洲发运整体走强，主要得益于力拓发运冲高，但是今年力拓整体发运波动范围较大，目前的强发运在后期回落时，下降幅度或会很大。

　　数据来源：Reuters、紫金

　　BHP铁矿石发运整体无明显亮点

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　　力拓发运强势冲高

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　　巴西铁矿石发运冲高回落

　　2022年11月5日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降21.84%，月环比增降7.3%。巴西整体发运在强势冲高后开始回落，主要是受到PDM港口的发运影响。

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　　Vale发运冲高回落

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　　巴西降雨量开始出现增加的趋势

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　　非主流整体发运仍处于弱势

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　　加拿大与南非发到欧洲量暂未出现明显减量

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　　我国铁矿石到港量随季节性走高

　　2022年11月5日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比降2.77%，月环比增9.99%；其中澳矿到港量周环比降1.05%，月环比增3.75%；巴西矿到港量周环比降16.9%，月环比增16.49%。

　　数据来源：Reuters，紫金

　　我国非澳巴铁矿石到港量冲高回落

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　　钢联全球发运累计同比降5733万吨

　　全球发运累计同比降5733万吨

　　至2022年11月4日，钢联数据显示全球累计发运铁矿石13.3亿吨，累计同比降5692万吨。其中巴西累计发运2.9亿吨，累计同比降1272万吨；澳洲累计发运铁矿石8亿吨，累计同比增1093万吨。

　　数据来源：Mysteel,紫金

　　非主流铁矿石发运累计同比降4480万吨

　　至2022年11月4日，钢联数据显示澳洲累计发中国6.7亿吨铁矿石，累计同比增1913万吨；非主流累计发运2.5亿吨，累计同比降4480万吨。

　　到港量方面，45港累计到港10亿吨铁矿石，累计同比降2910万吨。

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　　FMG发运累计同比增1068万吨

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　　Vale累计发运同比降641万吨

　　Vale发运累计同比降641万吨，降幅收窄后有再次陷入疲软迹象。

　　力拓发运累计值逐渐与去年持平，近期整体发运逐渐变好，但是由于其发运波动幅度较大，后期强度仍需考验。

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　　华东地区国产矿产量出现回升

　　国产矿整体矿山产量下降幅度放缓-其中华东地区出现比较好的回升

　　今年以来山东与山西地区国产矿使用量上升/近期山西地区国产矿比例大幅下滑

　　今年以来国产矿山库存一直处于近三年高位

　　从唐山地区的内外价差可以看出来国产矿减量影响下的价格坚挺

　　欧洲地区铁矿石到港量疲软下滑

　　欧洲地区铁矿石到港量大幅下滑

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　　欧洲地区热卷价格回到往年正常水平

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　　PB粉溢价开始逐渐回落

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　　9月份日韩生铁产量大幅下滑

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　　钢联铁水继续下滑

　　铁水顶部开始逐渐下滑

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.77%，环比上周下降2.71%，同比去年增加7.88%；日均铁水产量232.82万吨，环比下降3.56万吨，同比增加27.93万吨。铁水在低利润与季节性因素下逐渐下滑，但是整体仍在230以上的高位。

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　　疏港量随铁水下滑，但是曹妃甸与青岛港仍在高位

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　　独立电炉产量逐步回升至接近往年水平

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　　电炉逐渐开始有利润

　　电炉由亏损逐渐向盈利转向，电炉钢总产量继续向往年的水平回升，这一趋势持久的回升下去，并且回升在后期有可能迅猛的话，或会成为盘面的交易因素。

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　　成材表需尚可

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　　上周成交整体出现回升迹象

　　成交来看整体市场仍在近几年的历史低位，上周由于宏观等方面的因素影响成交出现一定的回升迹象，但是随着时间逐渐进入冬季，整体市场开始面临冬储的考验。

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　　华北螺纹钢厂利润微幅回升，但整体仍处于亏损中

　　上周钢厂利润微幅回升，主要得益于我们参考的焦炭到钢厂价格下降200元/吨左右，但是整体来看，钢厂仍基本处于亏损的状态，钢联钢厂盈利率调研数据显示目前只有10%的钢厂盈利。

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　　PB与超特价差微幅回升

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　　港口现货落地利润快速下滑-各品种基本处于亏损状态

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　　海运费微幅下滑

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　　45港库存周环比增249万吨

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　　港口铁矿澳洲矿占比处于近6年低位

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　　分港口库存占比中以青岛港与日照港库存同比累库最高

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　　库销比仍在近两年低位

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　　下周逐渐进入冬储补库阶段

　　目前从整个库存不同的环节来看，港口库存整体累库去库变化幅度不激烈，从我们的平衡表中11-12月份的累库没有原先那么激烈。港口库存中澳洲矿库存自今年以来一直处于低位，目前持续走低至44%，港口累库主要品种为巴西矿。分港口库存来看，主要的累库港口为日照港（600017）与青岛港，这两个港口主要疏往山地等内地钢厂。港口库存最低为曹妃甸与京唐港，唐山整体需求在今年比较好。

　　从厂内数据来看。下周逐渐开始补库，整体行情进入冬储阶段。

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　　卡粉库存累库速度放快

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　　钢厂nmpj库存继续降低

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　　平衡表

　　平衡表

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　　衍生

　　基差快速由70附近收缩至34附近

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　　整体预期仍在钢厂亏损结构中

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　　10月普氏均值93美元/干吨

　　11月份普氏均值下降至84美元/干吨，较9月份下降8美元/干吨，较8月份下降14美元/干吨。

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　　70美金普氏对应最低折扣转盘面价在560附近

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　　联系人：吴世勋

　　从业资格证号：F03086177