衰退冲击波尚未呈现 沪铜重心仍有下移空间

研报正文

【利多因素】

11月3日，上海1#电解铜平水铜升贴水150元/吨，加5。截止11月3日，中国电解铜社会库存周增加1.36至9.93万，拿货意愿进一步清淡，成交少，出库少，入库有所增加。

11月3日，保税区库存假期增加0.5万吨至1.7万吨，周内有进口货源抵达港口后用于国际铜交割，不过总量并没有增加多少；沪伦比值表现收缩，进口盈利空间缩小，保税区库存持续小幅回升。

证券日报：进入四季度，稳投资继续加力，一批重大项目密集开工。10月1日至10月19日，陕西、河南、四川、山东等地集中开工一批重大项目，投资规模合计4803亿元，涉及基础设施、制造业等领域。

世界金属统计局（WBMS）周三公布的最新报告数据显示，2022年1—8月全球铜市供应短缺65.7万吨，而2021年全年为短缺28.3万吨。

【利空因素】

10月28日，LME铜库存日减少6450吨至119375吨。10月28日，mymetal铜精矿TC/RC为88美元/吨/8.8美分/每磅,涨0.3.中国8月70城房价公布，各线城市同比涨幅回落或降幅扩大.9月电解铜样本企业产能利用率85.2%，较8月增加1.69%。

费城联储主席表示，美联储将继续加息一段时间，需要看到通胀持续下降，才能改变政策前景；美联储在降低通货膨胀方面取得了令人失望的进展；今年GDP可能持平，明年增长1.5%；到今年年底，联邦基金利率可能远高于4%；明年某个时候美联储可以停止加息，评估政策影响。

中国10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均回落至临界点以下，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。

美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。

从本次美联储决议声明来看，美联储措辞略偏鸽派，美联储暗示可能放缓加息步伐。“小非农”美国10月ADP私人就业人数增长23.9万，远超预期，创七个月最大增幅。

【品种观点】

美新增非农就业人口下降，美指大幅走低，国内疫情防控态度有所宽松，宏观环境略好转，叠加铜基本面，由于国内冶炼端短期阶段性干扰和由新能源汽车和新基建支撑的消费尚可，铜价报复性反弹，但目前看难言宏观环境好转。

全球制造业PMI低于荣枯线，衰退冲击波尚未明显呈现。短期建议空单低吸高抛持有，长期铜的重心仍有下移空间。

【操作建议】

建议短线空单低吸高抛持有。主力合约支撑位61000元/吨，第一压力位67000元/吨.伦铜区间为7400美元/吨-8250美元/吨。

【风险因素】

地缘政治关系，各国货币政策收紧幅度弱于预期，全球经济衰退的程度。