淡季提前来临 沥青易跌难涨

沥青炼厂开工负荷稳中有升，市场供应略显宽松。随着冬季来临，需求进入淡季，偏高的价格也抑制冬储备货需求。在这种情况下，沥青累库或加快，对价格形成压制。

　　炼厂负荷稳中有升

　　下半年以来，随着国际原油价格的回落以及消费旺季的到来，沥青炼厂的利润有所改善，一度达到500元/吨的高位，这刺激炼厂提升负荷生产，国内沥青炼厂负荷一度达到46.2%，较年内21.6%的低点提升一倍多。截至10月26日，国内沥青炼厂开工负荷为41%，较去年同期上升1.1个百分点，仍然位于近四年以来的偏高水平。目前，国内炼厂生产沥青的利润为30元/吨，而焦化亏损10元/吨，因此短期炼厂生产沥青的积极性有所保障。本周，齐鲁石化（600002）、河北鑫海的装置将复产，扬子石化的装置将间歇性转产，国内沥青的产能利用率有望小幅上升，市场整体供应略显宽松。

　　进口方面，随着近几年国际原油价格的持续上涨，国外沥青价格整体强于国内沥青价格，导致了国内沥青进口持续下滑。今年国外沥青价格仍然强于国内沥青，沥青进口量进一步萎缩。今年1—8月，国内累计进口沥青189.02万吨，较去年同期下降41.38万吨，同比下降17.96%。目前，沥青进口成本仍然高于国内市场，沥青进口萎靡的态势不会改变，进口货源对国内供应的补充力度有限。

　　库存方面，目前国内沥青仍然处于去库存阶段，整体库存偏低。截至10月25日，国内炼厂沥青库存为85.7万吨，社会库存为57.7万吨。然而，随着冬季消费淡季的到来，沥青库存将季节性上升。

　　高价抑制冬储热情

　　今年，国内沥青整体需求表现一般。今年1—8月，国内主要企业轧路机销量为10469辆，较去年同期下降4531辆，同比下降30.21%，这个数据侧面验证国内沥青整体需求表现疲软。随着冬季的到来，北方气温开始下降，已经不适宜沥青的使用。寒潮来袭，东北地区大范围降雪，当地沥青的需求相应大幅下降。另外，国内局部疫情反复也抑制沥青需求。在这种情况下，国内沥青需求淡季可能提前来临，这对沥青价格将产生较强的抑制作用。后市来看，直到明年一季度，国内沥青的主要需求来自冬储备货，目前国内沥青库存偏低，市场存在刚性的备货需求，但是目前沥青的价格高出去年同期500元/吨，这会抑制贸易商对沥青的冬储备货规模。

　　后市预测

　　综上所述，目前沥青供需呈现此长彼消的态势。供应端利润尚可，开工负荷维持在正常偏高水平，而需求端逐步进入消费淡季。在这种情况下，国内沥青将进入累库周期，价格整体偏弱的格局难以改变。不过，考虑到原油价格运行的不确定性以及偏低的库存，做空沥青需要谨慎。(作者单位：中原期货)