试水期货月均结算价 沥青产业实现上下游共赢

期货日报

　　近日，山东京博石油化工有限公司（下称京博石化）旗下子公司山东海韵沥青(3707, -111.00, -2.91%)有限公司（下称海韵沥青）及上海首德石油化工有限公司双方约定以上海期货交易所公布的bu2212期货合约 9月月均结算价3732元/吨升水568元/吨结算，签订了2000吨“海韵”品牌沥青现货合同。在行业人士看来，这次尝试使期现业务模式更加契合产业链运营实际情况，达成了业务双方稳定收益、货源渠道的目标，实现了上下游共赢的局面，有利于石油沥青行业整体风险管理成熟度的进一步提升。

　　期货月均价面世，期现业务升级喜提“及时雨”

　　据了解，沥青长期加工利润波动较大，淡、旺季利润差异非常明显，如何在利润较好的时候锁定利润、稳定生产一直都是石油炼化行业企业整体经营的重心所在。近年来，越来越多的企业都选择通过期现结合的方式提升企业抗风险能力、增强经营效益。

　　京博石化是一家以石油化工为主业、集石油炼制与后续深加工为一体的大型民营企业，产业涉及高效能燃料、高端化工品、高性能材料三大板块，技术创新实力居化工行业先进水平。海韵沥青为京博石化的全资子公司，自2014年海韵沥青进入市场，已累计为行业输出高品质沥青材料超1500万吨，销售和服务网络遍及全国。

　　“现在，我们60%以上的销售业务都包含利用期货市场工具的优化方案。”海韵沥青总经理刘建伟向记者介绍，基于期货盘面价格的基差模式已经逐步取代了行业内传统业务模式。沥青期货盘面有利润的情况下，公司就在积极组织下游客户签订远期销售订单的同时，通过买原油、空沥青来实现锁定沥青裂解利润，为公司产能保值，维持生产规模。

　　2022年下半年以来，沥青市场一直面临强基差的运行情况，南北区域价差窗口持续打开。同时，由于上半年减量严重，下半年客户对即期现货的需求日趋增长，海韵沥青在释放正常即期订单的同时，通过盘面去锁定远期的裂解利润。

　　“基于这种锁定利润的头寸，我们向终端客户推出了基于沥青盘面定价的合同。”刘建伟表示，“这类模式下的业务合同提货与普通订单没有差异。但可以有效优化我们的订单结构，帮助公司实现稳定销量。同时，也可以帮助客户锁定优质货源，留有较好的利润空间，使我们和客户达成双赢状态。”

　　今年上海期货交易所于9月8日发布更贴近产业的燃料油和石油沥青期货合约月均结算价后，海韵沥青考虑到今年原油市场单边行情和高波动的风险，就决定开始尝试将沥青盘面定价这类合同的定价方式从单日即期价格改为月均价结算的方式。

　　据期货日报记者了解，沥青价格整体波动相对较大，原油价格、库存情况、行业淡旺季都会引起价格变化，不同品牌也存在明显价格差异。在行业企业采销业务开展过程中，单日即期定价较为复杂。

　　“其实，期货合约月均结算价更加契合我们现货市场的定价习惯，有利于进一步提升下游对产融结合方式的接受度。”刘建伟告诉记者，目前，沥青现货市场中应用较为普遍的也是月均价结算。今年基于月均结算价合同的推出是盘面定价模式的一个演变与升级，客户可以按照当天的月均结算价和固定升贴水来签订采购合同，帮助客户防范了盘面点价存在的价格大幅波动风险，打消了客户在采购期间对价格可能出现单边波动的顾虑。

　　众企业跃跃欲试，新一代“爆款”业务在路上

　　京博石化第一单业务试水，接货方因该模式可以稳定其收益，反馈也十分积极。其他一些合作方了解到之后，也跃跃欲试。“方案推出之后，很多合作方都觉得能够通过这个模式获得稳定的价格和货源，可以更好地保障公司效益稳定。”刘建伟向记者表示：“坦白说，如果这个模式在行业里推广起来，以后业务就好做多了。”

　　在产业人士看来，期货合约月均结算价的发布更贴近产业实际需求，体现了金融服务实体的升级与换位思考。多家企业在交流时提到，月均价在现货产业链中应用广泛，是常用的定价基准之一，很多产业购销、工程都是采用月均价结算，期货月均结算价其实更加契合现货定价习惯，与现货定价匹配。而且，在期现业务中使用月均结算价，也便于现货点价、平滑阶段性波动。

　　“月均结算价是指期货合约在自然月每个交易日结算价的算术平均值，月均结算价能够反映该期货合约在当月的综合价格水平，平滑了价格噪音。”刘建伟解释，期货盘面不同交易日、同一交易日日内会有价格波动，给保值的市场人员带来一定的择时难度，月均结算价的推出便于现货企业的市场人员点价保值，规避了择时困难。

　　此外，也有行业人士还提到，这样连续的月均价格体系，也更便于企业连续参考，制定中期规划，有利于企业及时优化生产计划，调整销售及库存策略。

　　“从我们企业角度看，探索和发展期货业务对公司的稳定经营和成长都有很大帮助。”刘建伟坦言，公司在短短几年中快速地从一个区域性的沥青品牌成长为一个全国性的沥青品牌，形成现今影响力水平，离不开公司积极参与期货市场的加持。据他介绍，本次基于沥青期货合约月均结算价的基差合同交付完成之后，公司准备把这个方案作为企业常态运营中的一个核心模式，在行业中推广起来。

　　在刘建伟看来，虽然目前该业务模式还在尝试期，但近年来，石油炼化行业期现工具运用成熟度已经有很大提升，期现业务方案不断丰富，行业企业对于基础的期货套保、点价、场外期权等业务的理解和接受度都越来越高。今年以来，能源市场价格波动加剧，国内石油炼化行业上下游公司经营面临很大挑战，都在积极寻求风险管理模式的升级。“相信大家在了解到期货合约月均价结算模式后，该业务就很快会迎来爆发期。”他表示，未来公司也会逐步将月均结算价应用到期权、保险等更多的业务模式中去，围绕原油沥青产业链，继续创新业务经营模式，服务于上下游，促进实现业务突破和产业整体转型升级。