现货市场疲软，锡价弱势运行

　　国内：国务院常务会议部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，努力推动四季度经济好于三季度，保持经济运行在合理区间。会议部署加快释放扩消费政策效应，因城施策支持刚性和改善性住房需求；要求深入落实制造业增量留抵税额即申即退，支持企业纾困和发展。国家统计局数据显示，9月份当月工业企业利润降幅较上月收窄6个百分点，在41个工业大类行业中，有25个行业利润增速较上月加快或降幅收窄、由降转增。1-9月份，装备制造业利润同比增长0.6%，今年以来首次由降转增。此外，月末央行持续呵护流动性。央行10月27日开展2400亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此净投放2380亿元。

　　国际：美国三季度实际GDP年化环比上升2.6%，高于市场此前预期的2.4%，在连续两个季度萎缩后重回正增长。数据还显示，美国第三季度核心PCE物价指数年化环比升4.5%，较前值4.7%小幅回落。第三季度实际个人消费支出环比增1.4%，好于预期的1%，前值为2%。上周初请失业金人数增加3000人，至21.7万人，但低于市场预期22万人。另外，美国9月耐用品订单初值环比升0.4%，低于预期。此外，欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期。这是欧洲央行连续第二次大幅加息75个基点。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区第三季度经济活动可能显著放缓，并可能在第四季度和明年一季度进一步放缓。预计通胀将继续上行，未来几次会议很可能会继续加息，并在12月决定缩减资产购买的关键原则。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘涨跌不一，COMEX黄金跌0.11%报1667.4美元/盎司，COMEX白银涨0.43%报19.57美元/盎司。近期美元与美债收益率整体偏弱震荡，使得贵金属价格压力有所减弱。但考虑到当前通美国胀依压力旧严峻，11月联储大概率将会维持75bp，且缩表仍有加速的可能，因此中短期内流动性收紧的压力持续存在，预计贵金属仍将保持偏弱震荡的格局。但是综合考虑黄金中长期避险价值逐步体现，基准假设下行空间预计有限。特别值得注意的是，当前节点贵金属行情面临战争的尾部风险，北溪事件、公投事件出现后，俄乌冲突前景不明，如果冲突再度超预期升级，则贵金属可能在避险情绪下意外走强。Comex黄金核心价格区间【1600,1700】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【17.4，20.7】美元/盎司克。

　　投资策略：可考虑卖出看跌期权，配置AU2212P384合约。

　　风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级。

　　铜

　　LME铜跌0.19%,报7755.0美元/吨。上海升水315，广东升水425。下游畏高，月差较大，成交冷清。近期铜价上涨幅度较大，主要一是市场预期海外流动性收紧步伐可能放缓。二是对lme对俄金属制裁担忧。但考虑到消费不及预期，月差结构边际缓和，价格上行空间预计有限，预计65000仍是较难突破阻力位。当前节点，宏观议息会议当前，且流动性收紧、全球经济增速放缓的大趋势未见扭转，现货偏紧格局延续，宏观、现货未有合力，维持铜价震荡观点。另外人民币汇率近期有所下行，内盘预计持续强于外盘。预计LME铜价核心价格区间【7300，7800】美元/吨，沪铜核心价格区间【61000，65000】元/吨。另外11合约临近进入当月，空头保值建议提前移仓，避免月差进一步扩大。

　　风险提示：海外金融风险发酵，俄乌冲突等。

　　铝

　　LME收2287.5，日跌47.5。周内库存表现环比略有转差，但维持下去年内仍会去库；现货转贴水，市场成交不活跃；西南减产尚未兑现，国内缺乏进一步上涨的驱动。海外方面，海外燃气爆库导致价格大幅回落，但电价依旧整体在高位；海外的现货pre依旧无起色，缺乏做多的驱动。宏观情绪略有回升，在成本未见下跌的背景下认为18500附近的价格中性偏低。

　　投资策略：宏观情绪改善，叠加俄铝是否被LME取消交割资质大概率要11月才能出结果，但国内基本面逐步转差，单边多头和borrow建议择机离场。

　　风险提示：国内地产需求继续下滑、俄罗斯货源被制裁。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌1.64%至1860.5美元，沪铅下跌0.49%至15090元，现货市场下游询价积极性改善。海外11月有德国炼厂复产预期。国内供应随利润走高和检修结束而改善，消费边际走弱，终端去库进度放缓，短期价格或维持偏弱运行。沪铅主要波动区间【15000,15500】元，伦铅波动区间【1850,2050】美元。

　　投资策略：震荡偏弱，尝试反弹试空。

　　风险提示：疫情反复及加息预期扰动。

　　锌

　　昨日伦锌夜间震荡下行，最低触及2933美元，最终收报2944美元，跌幅0.74%。现货市场，上海市场2211合约报升水400-420元/吨，广东市场2212合约报升水400-500元/吨，市场现货有限，报价品牌较少。市场供需两弱，贸易商挺价情绪不太浓厚，有下调升水的情况。昨夜美国gdp数据高于预期，降低加息步伐的压力，锌价承压，锌价有下跌的风险。

　　投资策略：可轻仓入场空头。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走低，收于22235美元/吨，跌325美元或下跌1.44%，沪镍12合约夜盘上涨1690元/吨至187010元/吨或上涨0.91%，近期纯镍进口盈利窗口持续打开，有望缓解市场货源偏紧；镍矿成本支撑下价格表现坚挺，镍铁进口增量明显但不锈钢复产状态下整体供应偏紧价格攀升，受高价影响现货市场成交冷清。宏观方面海外加息压力有所缓解美元指数回调，LME对俄罗斯金属态度将影响金属流动性。产业方面不锈钢10月份排产量创年内新高，新能源产业链需求维持强劲，盘面上低库存及镍板资源紧张对价格有支撑。因此镍价短期受需求回暖支持，长期受宏观经济走弱以及供给过剩预期制约，维持伦镍【21000,24000】美元/吨沪镍主力【175000,195000】元/吨核心区间震荡思路，中长期基于供给过剩预期维持价格下破震荡区间判断。

　　投资策略：多头195000元/吨上方择机平仓，保值空头区间上沿择机入场。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　锡价再度走弱，隔夜LME锡收于18560美元/吨，跌425美元/吨或2.24%；沪锡夜盘收于163740元/吨，跌2490元/吨或1.50%。从基本面来看，供应端基本符合预期，虽有印尼潜在风险但短期影响或有限，终端消费仍是没有出现显著好转。产业因前期较多进口货源，年内主要锡消费领域的电子行业表现仍是偏悲观的，订单情况不够理想令产业抄底备货比较谨慎。考虑消费不佳和产业库存消耗问题，预计短期锡价仍是弱势盘整。

　　风险提示：暂无。