玻璃 下调空间有限

　　近期，受多重因素影响，在较适宜户外施工的旺季，玻璃终端需求却不及预期。节后玻璃原片生产企业产销率不升反降，上周产销接近平衡，本周原片销售趋弱。当前东北部分地区已开始供暖，随着气温下降，后期玻璃需求大概率由北向南逐渐转淡。随着产业链旺季预期消退，玻璃期货主力合约价格下挫至前期低位，现货价格稳中趋弱，基差显著走强至近年来偏高水平。

　　库存高企仍是当前玻璃行业的痛点。截至10月20日，重点监测省份生产企业库存总量6137万重量箱，较前一周增加8万重量箱，增幅0.13%。库存天数约30.96天，周环比增加0.29天。由于部分区域降库速度趋缓，本周库存水平有进一步攀升的可能。

　　“金九银十”即将过去，高库存背景下玻璃原片现货价格易跌难涨。同时，当前原片生产企业整体性亏损，其中燃煤产线亏损幅度超200元/吨。在亏损状况下，玻璃原片生产企业降价去库动力不足，且需求不畅情况下竞争性降价效果存疑，因此，非优势产区、亏损幅度较大的生产线可能会启动冷修。

　　玻璃“金九银十”需求不及预期，一是疫情对运输、深加工、建筑安装施工等各环节有一定影响；二是已售商品房的竣工交付是当前玻璃需求的关键增量，房地产“保交楼”、稳民生工作持续推进，各方决心力度也较大，但起效仍需要一定时间。

　　7月下旬，笔者在华中地区调研时，有玻璃贸易深加工企业负责人表示，玻璃深加工付款比例有大幅提高现象。去年年末回款不畅后，玻璃深加工行业风险意识提升，把下游建筑商的预付款比例从20%提升至80%以上。且目前建筑材料、工人工资等要预先支付，推进项目所需的资金量大幅提升。保障竣工交付是畅通经济循环、提振购房者信心的必由之路，也是维护住房消费者合法权益的途径，最终必将妥善兑现。因此，部分项目对玻璃的需求会延续至下一年度缓慢释放，有利于平衡2023年度玻璃供需。

　　由于现阶段市场信心不足，玻璃现货企业报价下调，若无其他影响因素出现，四季度玻璃期现货价格将继续下行。但在生产企业整体亏损背景下，价格下调空间有限，笔者预计，年末玻璃生产企业大概率集中冷修，自发去产能。目前疫情形势显著好转，华北、华东、华中等主要需求区气候条件仍较适宜，从历史经验看，旺盛年份玻璃需求旺季有可能延续至元旦前后，因此下游需求有再度转好的可能。25日，多部委表示，要更好满足居民的刚性和改善住房需求，加大力度助推“保交楼”、稳民生工作。随着政策面、资金面的支持力度增强，未来玻璃需求向好的可能性有所增加。

　　图为浮法玻璃生产利润（单位：元/吨）

　　综上，由于需求偏淡，玻璃期现货价格下行，但在需求淡季到来前，玻璃需求仍有向好可能。目前玻璃期货盘面深度贴水现货，为深加工企业提供了较好的买入套保机会。（作者单位：方正中期期货）