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主力合约创近4个月以来新高,玉米节节上行!涨势能否延续

主力合约创近4个月以来新高,玉米节节上行!涨势能否延续

近一个月以来,内盘玉米走出一轮较为顺畅的上行走势,主力2301合约更是创下近4个月以来的新高。昨日,玉米主力2301合约继续走高,盘中触及2895元/吨的高点,后涨幅收窄,收涨0.35%。

  据市场人士分析,玉米这一轮的上涨行情既有外盘的带动,也有国内玉米自身基本面因素的影响。

  “外盘方面,本月前期美盘玉米走势较强,国际原油期货上涨带动美玉米,10月份美农报告下调单产导致库消比创近十年来新低水平,密西西比河水位下降,驳船运费大幅上涨,美湾玉米出口成本增加,目前近月美湾玉米到我国理论进口利润约亏损350—500元/吨,均在一定幅度上提振连盘玉米。10月10日,乌克兰开始遭遇空袭,俄乌冲突明显提振,当期大幅拉动连盘及美盘玉米上行。”新湖期货分析师孙昭君介绍说。

  广州期货分析师范红军介绍说,具体来看,USDA根据9月底公布的截至9月1日季度库存下调旧作库存,并将美玉米新作产量继续下调,使得美玉米新作期末库存下降至近10年低位。再加上俄乌冲突有扩大倾向,市场担心俄罗斯不会延长前期达成的四方谷物出口协议,造成玉米外盘的强势表现。

  “国内方面,玉米供需两端短期内均呈现利好局面,而且目前供应端驱动力更强一些。”宏源期货分析师李霄介绍说,从供应端来看,一方面,东北地区新作玉米上市节奏较慢,粮户惜售情绪较浓,加之近期市场主体采购较为积极,玉米收购价格高于往年;另一方面,受到汇率因素影响,近期玉米进口成本继续高企,进口替代量减少,加之全球谷物价格仍处高位,给国内玉米价格带来支撑。从需求端来看,一方面,玉米深加工利润好转,深加工企业开工率持续提高,利好玉米需求;另一方面,近期国内养殖业整体状况有所好转,玉米饲料需求明显增加。

  据范红军介绍,目前国内南北方港口库存偏低,东北产区天气和疫情影响产区玉米收获与运输,再加上市场消息称巴西玉米进口放开或在12月后,进口成本上升带动南方港口继而传导至北方港口,带动盘面期价上涨。

  “当前玉米盘面的强势表现也是现货市场偏强波动所带来的预期修正。”方正中期期货分析师侯芝芳表示,现货的偏强支撑主要来自于三点,一是受天气影响,东北地区玉米上市略有推迟;二是种植成本上涨明显,农户惜售情绪较浓;三是渠道库存偏低,下游阶段性补库。总体来看,上游压力释放有限,叠加下游需求稳定略强,阶段性供需错配带动价格偏强波动。

  据李霄介绍,今年新作玉米开秤价格比上年大幅增加,国庆节后东北地区玉米上量逐步增大,但是价格没有出现显著的回落,主要是受到情绪支撑的影响,贸易商今年整体是偏谨慎的。“具体到基本面来看,随着玉米上市压力增加,现货进一步上行压力加大,东北地区价格预计将有所回调,东北华北玉米现货价差有修复动力。”她说。

  “分区域来看,华北产区在新作早熟玉米上市,叠加旧作年度去库存的带动下,现货价格下跌至低位后持续振荡反弹,东北产区8—10月价格则相对坚挺,主要受到外盘的带动,进入10月之后,北方港口集港量环比增加,但同比依然处于相对低位,应该是收获延迟和疫情所致。”范红军说,在这种情况下,我们倾向于后期新作压力有待释放,对应主动补库存之前的被动去库存,现货价格或有望阶段性回落。

  对于后市,侯芝芳表示,市场关注焦点以外围谷物价格、农户销售节奏、下游需求预期为主。她进一步介绍说,全国谷物供应相对收紧叠加拉尼娜天气干扰,对国际谷物价格形成重要支撑,不过当下处于北半球集中上市期,季节性供应压力将收敛支撑力度,目前对于国际玉米价格维持振荡整理的判断。国内玉米需求四季度存在改善预期,相对支撑依然存在,不过随着东北地区收获进度的加快,季节性供应的压力也将逐步增加,将限制价格的上行幅度。综合来看,目前对于玉米主力合约维持先扬后抑的区间波动判断。

  孙昭君认为,在东北新作批量上市供应前,盘面价格将相对坚挺,她表示,需重点关注今年基层售粮进度以及政策方面影响,上市延期加上今年农历新年较早,可供基层年前售粮变现时间缩短,存集中售粮压力预期,因而盘面在前期利多兑现后,预计将接受供应压力测试,以及验证企业和贸易环节的采购力度,近两年新季供应阶段建库贸易主体亏损较多,预计将会继续打压新年度的贸易囤粮热情。且我国可能最早从12月开始从巴西进口玉米,因而年底前巴西玉米进口利空因素亦有望炒作。但是,11月和12月仍有两次美联储议息会议,后续美联储大幅加息预期仍较高,年底前外围市场偏空影响因素扰动可能增加。

  不过,孙昭君表示,另一方面,今年玉米种植成本涨幅较大,基层惜售情绪明显增加,供应压力亦存在后移风险,进而继续推升上市前半程玉米价格,因此后续将重点关注基层售粮节奏。“短期来看,盘面在东北集中上市前走势仍将维持坚挺,盘面在逻辑上仍有上行动力,但现阶段点位追多风险逐步增加,且此后在季节性压力下盘面在节奏上预计存一定幅度的回调风险,前期多单建议可择时逢高减仓,关注集中上市阶段基层售粮进度,短期思路仍相对偏多,暂不建议做空。”她说。

  范红军同样认为,后期玉米价格走势需重点关注两个方面,其一是市场补库心态,即市场何时进入主动补库存阶段,因国内玉米存在产需缺口,在新作压力释放之后,中下游需求和贸易企业将入市补充全年所需的库存;其二是外盘走势,因国内产需缺口还需要进口谷物来加以补充,这里面一方面是内外价差,另一方面巴西谷物进口放开的进度。

  李霄表示,虽然今年国内玉米价格受到外盘支撑以及天气炒作影响,整体呈现高位运行态势,但是在全球经济衰退的大背景下,需求端难以恢复,虽然短期有小幅反弹,但是中长期来看,国内玉米价格难以继续走高,甚至难以维持现有的高位。此外,目前玉米基差处于较低水平,近期或以现货补涨方式修复基差,而期货盘面上或将企稳回落。

  “我们认为,接下来玉米更可能出现阶段性调整,主要是考虑到市场仍处于被动去库存阶段,尚不会进入主动补库存阶段,主要原因有两方面,其一是国内玉米新作上市压力有待释放,最近两周北方港口玉米集港量环比增加,南方港口全部谷物库存回升,表明新作上市压力将至;其二是目前盘面期价偏高,当前5月期价已经高于美玉米3月船期进口到港成本倒推至北方港口的水平,而巴西玉米进口成本更低。”范红军说。

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