菜系周报：大量菜籽即将到港，01菜系油粕比做扩续持

　　来源：CFC农产品(5.14 -2.65%,诊股)研究

　　本周油脂市场走势分化，豆油、菜油区间震荡，棕榈油持续走强。菜棕、豆棕价差纷纷从高位回落，8月底推荐持有的11菜棕价差做扩套利止盈离场，获利颇丰。

　　4季度大量菜籽买船到港，预计在春节前1个月还有一波传统油脂消费旺季，当前高豆菜粕价差菜粕性价比凸显，禽料和猪饲料有一定添加，具体需求增幅有待进一步观察。然而随着天气逐渐转冷，水产需求旺季褪去，作为菜粕最主要的水产需求将逐步减弱，01菜系油粕比续持。

　　11菜棕价差终离场

　　11菜油棕榈油价差在国庆节前持续走高，我们在8月底推的11菜棕价差走扩套利中秋节前推部分止盈离场，一直续持至本周价差回调止盈离场。虽然较前期高点回调超700元/吨，仍有超1800元/吨的收益，套利策略获利颇丰。

　　国内方面：虽然前期较高的油脂间价差让棕榈油性价比提高，棕榈油替代性增强，但近月大量棕榈油买船到港，棕榈油库存持续增加。菜油近月到港仍较少，在菜籽大量到港前近月供应难改观。据我的农产品网数据统计，截至10月14日重点地区棕榈油商业库存60.63万吨，比上周增7.14万吨；华东菜油库存9.55万吨，比上周减0.55万吨。国内棕榈库存持续增加，菜油库存小幅下滑。

　　国际方面：主产国印尼受到洪水影响进入紧急状态，预计对棕榈油采收和物流运输产生影响，马棕持续走强。船运机构数据显示马棕10月1-20日出口数量较上月同期减3.3%至增4.31%，在印尼出口持续挤占马棕出口份额情况下马棕出口难大幅抬升，预估马棕库存后续将持续增加。

　　

　　

　　01菜系油粕比续持

　　菜系油粕比持续走高，在4季度大量菜籽买船到港和水产养殖旺季即将逐步褪去背景下，菜粕供应端压力将逐步增加。

　　生猪养殖企业采购菜粕用于猪饲料，从而减少豆粕添加比例，部分养殖厂已采购远月菜粕头寸为远月饲料配方调整备好头寸。猪饲料添加配比调整增加菜粕需求，但是水产需求减量和加籽新作9-12月船期32船（6万吨/船）菜籽为供应端带来的增量不容小觑。

　　今年1-8月我国菜籽进口仅80万吨，而4季度174万吨菜籽买船直接翻番，菜籽到港翻倍，4季度菜粕压力激增，压榨厂存在套保动力。春节前传统油脂旺季需求，预计菜油终端还将有一段旺季需求，而水产需求随着天气转冷将逐步减弱，01菜系油粕比续持。