Mysteel：远期海运进口炼焦煤边际减量 短期内价格难涨亦难跌

国庆节前后下游积极增库，港口贸易商资源快速得到消化，随着重大会议对于产地煤矿影响逐步减弱，终端钢厂需求仍未明显起色的前提下，贸易商接货远期资源担忧后期风险，而港口资源所售无几，价格陷入僵持阶段，针对此现状，笔者对于港口情况进行调研，并从价格走势、港口库存、远期资源到港以及贸易商情绪等方面阐述后期市场走势。

一、港口价格再度冲高，距年内低点累计涨250-450元/吨不等

海运煤由于澳煤受限，美、加、印等国炼焦煤资源价格高企，港口多以进口俄罗斯煤种为主，其中以K4、伊娜琳、丹妮湾、K10以及GJ等具有代表性。自9月初，下游为国庆、中秋提前备库，叠加俄方铁路运力吃紧，远东港集港困难，港口进口炼焦煤价格稳步向好，价格累计上涨250-450元/吨不等，但整体看，今年炼焦煤价格仍处于重心逐步下移阶段，距今年高点仍有价差20-980元/吨不等。

近日港口上下游企业观望渐浓，进出货均较为谨慎，上下游进入博弈阶段。一方面由于远期到港资源减少，港口可售的资源所剩无几，贸易商所持资源报价坚挺；另一方面，下游鉴于钢焦利润薄弱，甚至亏损，多以按需为主，整体接货情绪所有降温。

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数据来源：钢联数据

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二、矿山暂不报货 10月进口俄罗斯炼焦煤或将明显下降

7月底随着焦炭价格累计5轮下跌后，市场探底，而欧洲对于俄罗斯煤炭禁运即将生效，俄罗斯矿山对于后市担忧，销售模式以一单一议的矿山价格直降，以K4主焦煤为例，从6月中下旬高点340美金/吨，跌至195美金/吨左右，相比港口价格优势显现，贸易商积极接货，短短半月时间矿山资源已售至10月中下旬。与此同时俄罗斯铁路运力被征集，矿山集港困难，远期资源陆续被延期。其他煤种伊娜琳、丹妮湾也面临同样的问题，截止至今矿山仍无报货。

另一主流矿山主产炼焦煤K10瘦煤，销售模式通常采购招标模式，进入10月后矿山尚无招标，从今年5-7月整体招标情况来看，平均每月招标8.6船，吨数18.14万吨。整体来看，10月俄罗斯发往中国炼焦煤资源或将有明显下降可能。

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三、11-12月进口俄罗斯炼焦煤仍有继续下滑可能

从2019年和2021年进口炼焦煤数据显示，如下图，4季度环比3季度分别下降27.3%和10.9%，2020年年底由于澳煤受限，终端寻找俄罗斯煤作为替代，和其他年份略有差异。今年11-12月从俄罗斯进口炼焦煤资源同样可能面临下降，分析原因：（1）铁路运输阻碍俄罗斯出口的重要因素。据俄罗斯铁路公司（RZD）数据显示，1-9月俄罗斯铁路货运量9.212亿吨，同比下降3.6%，其中煤炭运输量2.605亿吨，同比下降5.9%。4季度俄罗斯进入冬季较早，经常面临冻煤、铁路运输不畅等情况，叠加今年铁路运力紧张，俄罗斯矿山集港或更为困难；（2）动力煤价高，替代部分跨界炼焦煤。俄罗斯冬季电煤用量增加，同时国际动力煤价格高企，需求旺盛，电煤价格有继续上涨的可能，现俄罗斯动力煤（S0.3，Q6300）FOB158美金/吨，后期俄罗斯矿山不排除将部分跨界煤种以电煤销售；（3）加拿大某炼焦煤矿山事故影响暂停1月以上，日韩等国长协炼焦煤暂无保证，不排除日韩等国增加俄罗斯煤炭的进口，可能会分流到发往中国的资源量。

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四、港口库存降至低位 在港可售资源有限

港口库存快速消化，降至近年来的低位水平，据Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存数据显示，总库为435.4万吨，周环比降26万吨，其中华北3港焦煤库存为149.4万吨，周环比降28万吨，主要降库体现在京唐港和曹妃甸港。另外，进口炼焦煤主要分布在京唐港、曹妃甸、日照港、营口港和防城港，以上港口合计占比在90%以上，其中营口港和防城港以终端停靠港资源为主，市场活跃度比较高的港口主要集中在京唐、曹妃甸和日照。

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综合来看，俄罗斯进口炼焦煤资源整体4季度会有下降态势，而美国、加拿大、印尼等国价格高位，对比同品质炼焦煤性价比优势不显，国内贸易商整体接货积极性不高，远期海运煤暂时看只减不增的概率较大。港口除工厂所用、部分锁量资源外，可外售量有限，对于国内资源补充在边际减量。需求方面，钢焦企利润薄弱，甚至处于亏损状态，对于高价原料接受度不高，但铁水仍维持在240左右水平，原料煤刚需仍存，短期看港口进口炼焦煤市场难涨亦难跌。