交割完毕后现货流通缓慢 沪锌基差坚挺

国内：央行10月19日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。此外，近日多家银行召开会议部署四季度重点工，在做好信贷投放方面出台的主要措施包括放宽重点领域的信贷准入条件、降低企业贷款利率、提升调查审查工作质效、用足用好差异化政策等，制造业、战略新兴产业、普惠小微企业、科技型企业、绿色信贷等是主要发力方向。

　　国际：美联储经济状况褐皮书显示当前美国经济温和扩张，四个地方联储提及当地经济活动持平，两家联储称经济活动下滑；由于对需求疲软的担忧日益加剧，前景变得更加悲观；价格增长仍处于高位，尽管几个地区出现了一些松动。此外，美联储票委卡什卡里再度发表了较为鹰派的眼泪，他表示加息幅度过低的风险大于加息幅度过大的风险；紧缩力度不够会带来更严重的风险；需要看到核心通胀温和后才会暂停；美联储可能会在明年某个时候暂停加息；相当确信滞胀不会发生。

　　贵金属

　　昨日外盘贵金属全面收跌，COMEX黄金跌1.3%报1634.3美元/盎司，COMEX白银跌1.05%报18.405美元/盎司。加息预期持续走强带动了美元回涨、十年美债利率再破前高，也使得贵金属价格持续承压。考虑到中短期内流动性收紧的压力持续存在，且美元与美债收益率仍处强势行情，预计贵金属价格仍将承压偏弱震荡。特别值得注意的是，当前节点贵金属行情面临战争的尾部风险，北溪事件、公投事件出现后，俄乌冲突前景不明，如果冲突再度超预期升级，则贵金属可能在避险情绪下意外走强。内盘受到人民币汇率影响，走势或强于外盘。而白银价格则因为投机属性以及工业属性影响波动预计将持续大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1630，1730】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【17.5，19.3】美元/盎司。

　　风险提示：美联储货币政策变化，欧洲爆发经济或债务危机，俄乌冲突超预期升级。

　　铜

　　LME铜跌1.11%,报7365.0美元/吨。上海升水645，广东升540，市场对于仓单流出量级预期较大，升水下行。换月后月差结构有所回落，逼仓情绪缓和下，价格支撑减弱，预计短期出现回落。叠加宏观情绪偏弱，市场对内外需放缓的预期加大，因此价格短期可能回落。但考虑到基准假设下,，供应增量有限，11月现货或仍然处于偏紧张格局,下行空间或相对有限，初步关注61000附近价格支撑。后续建议持续关注消费情况。LME铜价核心价格区间【7300，7600】，沪铜核心价格区间【61000，63000】。另外昨日美元韧性再度显现，内盘偏强，美元韧性持续，仍推荐关注反套策略。

　　投资策略：短期订单建议随用随采，关注61000下沿支撑，远期战略库存储备暂不建议。现货矛盾缓和后，投机头寸可逢高试空。跨市推荐反套。

　　风险提示：英国金融风险发酵，国内政策与预期不符，俄乌冲突等。

　　铝

　　LME收2170.5，日跌22.5。价格回落到18300附近现货成交活跃，下游补库迹象明显，贴水大幅收窄。海外方面，海外燃气价格大幅回落，但电价依旧在高位；LME大幅交仓，date后短期将告一段落；市场消息称嘉能可计划交仓俄罗斯铝至LME仓库，关注LME等市场的反制措施；海外的现货pre依旧无起色，缺乏做多的驱动。宏观情绪略有企稳，在成本未见下跌的背景下认为18500附近的价格中性偏低。

　　投资策略：关注现货升水情况，单边多头19500/2500附近建议离场，borrow可持有。

　　风险提示：国内地产需求继续下滑、俄罗斯货源被制裁。

　　铅

　　隔夜伦铅收跌1.2%至1995美元，沪铅收涨0.52%至15375元。现货市场由于价格反弹，成交偏淡。近期人民币贬值，国内价格表现坚挺，从基本面来看，当前伦铅库存降至3万吨以下，现货端仍偏紧，近月挤仓预期未消退，给予铅价支撑。国内旺季消费持续，随着疫情临时管控解除，短期供应干扰下降，国内铅市场大幅去库动能较弱，价格向上突破较难，沪铅波动区间【14800,15500】元/吨，伦铅【1900,2100】美元/吨。

　　投资策略：短期偏多，关注价格区间上沿压力。

　　风险提示：减产兑现低预期，海外经济衰退预期导致避险情绪重燃，冲击有色整体。

　　锌

　　昨日伦锌区间盘整，重心略有上移，最终收报2900.5美元，涨幅0.57%。现货市场，上海地区0#锌普通对2211合约报升水780-820元/吨，出货商开始挺价对均价升水。广东地区报价(对12月合约)升1500元/吨，今日锌价较为强势，贸易商间交投尚可，以高挂为主，下游企业锌价上涨后采买情绪较弱，整体成交一般。目前沪锌价差有走扩的迹象，而进口锌报关速度较慢，买近抛远可继续持有。

　　投资策略：沪锌买近抛远。

　　风险提示：进口锌报关速度加快。

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走高，收于21945美元/吨，涨135美元或上涨0.62%，沪镍11合约夜盘上涨2930元/吨至186050元/吨或上涨1.60%，近期纯镍现货货源再度稀缺，镍矿价格居高不下成本支撑，镍铁整体供应偏紧价格攀升，宏观上受欧美加息路径演绎以及LME制裁俄罗斯金属影响，市场担忧俄镍流动性受限。产业方面不锈钢10月份排产量创年内新高，新能源产业链需求维持强劲，盘面上低库存及镍板资源紧张对价格有支撑。因此镍价短期受需求回暖支持，长期受宏观经济走弱以及供给过剩预期制约，维持伦镍【21000,24000】美元/吨沪镍主力【170000,190000】元/吨核心区间震荡思路，中长期基于供给过剩预期维持价格下破震荡区间判断。

　　投资策略：区间操作思路，近期产业需求回暖以180000以下择机多配为宜，保值空头适当降低保值比例待价格冲高后再入场。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　锡价小幅反弹后再次走弱，隔夜LME锡收于19205美元/吨，跌270美元/吨或1.39%；沪锡夜盘收于168150元/吨，跌1370元/吨或0.81%。印尼官方或在为潜在的锡出口禁令做准备，但市场对此反映并不强烈，锡价表现仍是消费不佳引起的价格弱势。进口盈利窗口开启，进口货源大概率持续流入，由于年内锡消费预期仍是偏悲观的，因此在下游减少采购而消耗前期库存的假设下，表观消费或有拖累。结合供应端国内炼厂产量维持在相对高位，后续低库存格局有望缓解，因此维持锡价偏弱势运行的判断。

　　风险提示：暂无。