库存偏低 豆粕坚挺

来源：期货日报

　　最近一段时间，国际豆类价格持续受到美国大豆(5768, 6.00, 0.10%)种植面积和单产数据调低，以及美国大豆压榨、出口恢复等利多支持。我国生猪、禽类养殖需求强劲，且正值豆粕(4059, -52.00, -1.26%)需求旺季，国内豆粕库存持续维持低位，豆粕供应偏紧格局短期难以改变，市场价格仍将偏强。

　　美豆数据利多市场

　　继美国大豆种植面积由8月份预估的8800万英亩调低到8750万英亩之后，美国大豆单产数据亦由51.9蒲式耳/英亩意外调低到了49.8蒲式耳/英亩，令大豆结转库存继续处于2.1亿蒲式耳，位于近十余年的低位水平。接连调低的大豆供应数据，支持市场价格。

　　而美国大豆出口和压榨数据亦维持良好。截至10月6日的美国大豆出口销售数据显示，当周美国2022/2023年度大豆净销售量72.44万吨，处于历史同期高位，根据统计，10月13日前后美国又新增销售了162.2万吨大豆。正处于上市周期的美国大豆，亦处于出口销售旺季，出口数据坚挺自然会继续支持国际大豆价格。除此之外，市场普遍预期因压榨利润高企和美国自身养殖需求强劲，美国9月大豆压榨量将处于1.62亿蒲式耳附近，同比将增加5.1%，处于历史同期最高水平，对豆类市场产生利多支撑。

　　货币贬值推升进口成本

　　我国进口大豆成本居高不下。目前，我国进口11月船期美国大豆升贴水处于390美分/蒲式耳，折合我国进口大豆到港成本约为5380元/吨，较两个月前的5230元/吨，仍高出150元/吨。我国进口大豆压榨利润维持低位，尤其盘面套保利润依旧维持亏损状态。这便意味着我国大豆压榨企业难以持续大量增加进口，继而不利于豆粕产量和供应的恢复。

　　国内大豆进口到港偏少

　　虽然进入9月份之后美国大豆开始大量上市，我国进口大豆到港通常会逐渐增多，但跟踪的数据显示，我国进口大豆到港数量同比仍在下降。今年1—9月份大豆进口量约为6200万吨，同比降低8.5%，根据船期初步统计来看，10—12月份我国进口大豆到港预计只有2200万—2300万吨，同比减少超过1%。进口大豆到港同比减少，意味着国内豆粕产量同比降低，因此国内豆粕供应偏紧格局短期内难以改变。

　　国内养殖需求依旧强劲

　　我国生猪、肉蛋禽等养殖效益改善，各地养殖明显恢复。目前，我国自繁自养生猪利润处于799元/头，外购仔猪养殖利润也处于803元/吨，这使得我国生猪存栏依旧处于4.5亿头附近，能繁母猪存栏处于4300万头附近，同比数据较为稳定，变化不大。当前生猪正处于由小猪向大猪变化的养殖阶段，对豆粕的需求较为旺盛，生猪存栏数量维持高位必然支持豆粕需求。

　　自3月份以来，国内外油粕价格持续下滑，国内工厂的压榨效益受损，且国内进口大豆到港数量持续同比降低，令我国油厂的豆粕库存一直处于低位。根据统计，目前我国油厂豆粕库存处于44万吨左右，环比减少11%，较去年同期减少42%。若将现有进口大豆折合成豆粕供应，其库存约为569万吨，环比减少2.3%，而同比依旧减少19.8%。这一数据表明，现有的国内豆粕库存较常年，属于偏紧张状态，这将支持国内豆粕现货价格处于历史高位水平。

　　综上所述，国内豆粕现货需求正值旺季，且我国进口大豆等成本居高不下，加之豆粕库存长期处于低位，而现货较期货差价仍大，市场具有一定抗跌性，豆粕价格短期内仍将维持偏强格局。（作者单位：然厚商贸）