PTA 上行动力不足

来源：期货日报

　　国庆假期期间由于油价涨幅较大，PX加工费出现明显涨幅。供应方面，PX集中检修已过，生产利润良好，装置重启后将提升负荷生产。近期PX海南炼化一期重启、二期检修半个月，青岛丽东假期负荷提升至90%—95%，福佳大化结束检修，目前140万吨PX装置负荷在80%左右。同时，考虑到天津石化重启以及新装置少量产出，整体看PX开工率达到79.36%，环比提升1.71个百分点。

　　外围市场方面，海外PX供应暂时偏紧，但阿曼OQ82万吨PX装置最快10月下旬重启，韩国SK检修暂定11月初重启。四季度广东石化260万吨PX准备投产，盛虹炼化一套200万吨/年PX新装置，威联化学二期100万吨/年PX新装置均计划11月投产。虽然新装置至少需要11月集中放量，但新产能加速释放下，PXN价格重心有望进一步下行。

　　受PX供应增加及加工费效益良好带动，PTA(5476, -44.00, -0.80%)开工率亦有所提升，目前行业负荷已回升至77%的偏高水平。现货流通性也逐步改善，市场逐渐走向宽平衡状态。市场刚需支撑已有所减弱，PTA由去库转向累库。

　　随着PX装置的投产，配套的PTA装置如恒力石化、威联化学二期、桐昆石化三套新装置计划投产，合计PTA新产能1250万吨，行业加工费水平仍会进一步压缩。从PTA装置动态看，扬子60万吨、逸盛大化225万吨装置正常运行，逸盛新材料两套装置开工维持在90%以上，福海创450万吨PTA装置降负至50%。

　　寒冬将至，“银十”支撑仍存，但受制于外围消费不振及聚酯工厂高库存、低现金流现状，聚酯负荷回升仍有较大限制。10月初短纤负荷局部略有提升，长丝工厂有部分降负动作。截至10月8日，聚酯负荷在83.2%，后续进一步提升空间有限。

　　国庆假期期间江浙加弹、织机、印染平均开工水平分别为60%偏上、50%偏上、60%—70%。得益于油价持续上涨，聚酯市场信心有所提振，下游部分补货需求显现。截至10月8日，涤纶长丝产销率为114.30%，涤纶短纤产销率为75.04%，聚酯切片产销率为239.61%。

　　从库存绝对水平看，油价大涨虽有助于聚酯工厂出货，但并没有实质性解决工厂高库存的问题，涤纶长丝工厂较节前不同程度累库。其中，涤纶长丝POY主流库存天数在26—30天；涤纶长丝FDY主流库存天数在27—31天；涤纶长丝DTY主流库存天数在34—38天。聚酯产销虽好于节前预期，但工厂相对谨慎，仍想出货降库。

　　综上所述，展望后市一是上游PX开工稳步提升，四季度新增投产较多。虽然新装置至少需要11月集中放量，但新产能加速释放下，PXN价格重心将进一步下滑；二是PTA现货流通性逐步改善，市场逐渐走向宽平衡；三是聚酯产销虽好于节前预期，但工厂对涨价的态度相对谨慎，后续负荷提升难度较大。当前下游织造坯布库存处于高位，且有再次攀升预期，而相应地原料库存备货积极性再度下降。PTA目前的涨势更多是被动跟随成本端走高，暂时弱化了自身供需弱势。但随着供需趋弱格局逐步显现，PTA将再度以偏空运行为主。（作者单位：广州期货）