综述：中国首季结售汇形势向好护航开放进程 需警惕贸易摩擦冲击

作者 李文科


资料图片：2010年11月，北京，人民币和美元纸币。REUTERS/Petar Kujundzic
路透北京4月19日 - 中国首季结售汇逆差规模同比缩水逾五成，配合央行外汇占款连三月小增，显示在中美贸易摩擦及美联储加息背景下，中国跨境资金流动仍保持相对平稳态势，为后期扩大开放和汇率改革提供保障。

分析人士认为，目前看中美贸易摩擦对中国跨境资金流动的影响仍在总体可控范围，跨境资金流动弱平衡格局基本形成，中国将持续推进股市和债市的对外开放，但仍需提防中美贸易摩擦可能激化的汇率冲击。

“国际金融市场波动加大对中国跨境资金流动会带来一定波动性，但跨境资金流动总体将保持稳定和基本平衡。”国家外管局新闻发言人王春英在新闻会上指出，近期外汇市场主体持汇意愿下降，人民币预期更加稳定。

不过，交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健提到，在中美贸易冲突背景下，加之地缘政治冲突，未来不确定性较大，预计短期内难有确定性结果。在相关消息的影响下，市场预期反复会加大汇率波动，跨境资金流动也会受到影响，应予以密切关注。

外管局周四公布数据显示，中国一季度银行累计结售汇逆差183亿美元，较去年同期的409亿美元逆差规模减逾五成；其中3月结售汇逆差92亿美元，环比略扩但同比收窄，为连续第三个月逆差。

**3月结售汇逆差规模扩大主因春节扰动**

尽管首季结售汇逆差规模同比缩水逾五成，但3月逆差规模环比持续扩大。分析师指出，3月逆差总体规模仍较小，且主要是受到春节扰动因素的影响，跨境资金流动的弱平衡格局未变。

数据显示，3月银行结售汇逆差中，银行代客结售汇价差是主要来源，而代客结售汇逆差扩大主要是因为受春节扰动影响，3月出口放缓，导致出现贸易逆差。

“再加上2月春节期间中国居民境外刷卡消费大幅增加，3月是还款期，会带动售汇增长；3月有之前远期签约售汇到期执行1,420亿元人民币，对当月售汇增加也有不小贡献。”鄂永健指出。

不过，远期净售汇规模显着缩小。3月远期净售汇环比上月大幅下降，延续去年12月以来的下行态势，这有利于逐步缓解未来售汇压力。但在当前人民币汇率波动加大、未来不确性较大的情况下，预计企业仍有较强意愿提前锁定成本，增加远期结售汇签约。

王春英也提到，银行远期签约结售汇逆差逐步收窄。一季度，银行对客户远期结汇签约同比增71%，远期售汇签约增长103%，远期结售汇签约逆差178亿美元，呈逐月收窄态势，1-3月远期结售汇逆差分别为113亿、44亿和20亿美元，说明人民币汇率预期更趋稳定。

其提供数据亦显示，一季度，衡量购汇意愿的售汇率，也就是客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比为64%，较去年同期下降4个百分点，说明企业购汇意愿有所下降，借用外汇贷款的情况增多。

而结汇率同比保持稳定，显示近期市场主体持汇意愿有所下降。一季度，衡量结汇意愿的结汇率，也就是客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比为62%，同比上升0.1个百分点，说明市场主体结汇意愿基本平稳。

**贸易摩擦不改开放进程，但要提防汇率风险**

中美贸易摩擦下，人民币对美元即期CNY=CFXS一季度升值幅度高达3.8%，但中国金融市场开放的步伐并未停止，反而吸引部分资金流入中国；不过市场人士仍强调，要紧密关注中美贸易摩擦可能带来的冲击。

王春英在发布会上指出，中国经常帐户收支更趋平衡并且保持在合理区间的格局不会变，外管部门将深化外汇管理改革，推动金融市场双向开放，服务国家全面开放新格局；同时，维护外汇市场稳定，防范跨境资本流动风险，保障外汇储备安全、流动、保值增值，维护国家经济金融安全。

关于资本市场开放，中国会稳妥有序推进资本项目可兑换，促进金融市场双向开放，在这方面会持续推进境内股票和债券市场的开放，完善债券通，研究沪伦通，支持沪港、深港股票市场交易互联互通机制，完善QFII、RQFII、QDII等外汇管理制度。

并积极支持国内有能力和有条件的企业开展真实合规的对外投资，优化金融服务和营商环境，促进外商来华投资稳定增长；同时，建立健全更加开放和有竞争力的外汇市场。

她并认为，中国跨境资金双向流动形势更加稳定，外汇市场供求自主平衡的格局进一步巩固，今年跨境资金流动应该能够保持双向流动总体平衡的局面。

不过中美贸易摩擦可能带来的汇率冲击仍需警惕。中国社科院金融研究所副所长胡滨强调，当前中国面临的系统性金融风险中，周期性风险、流动性风险和汇率风险位列其中，特别是要关注中美贸易摩擦可能造成的汇率风险。

他并认为，如果美元再度走强，加上中美贸易战威胁，可能对金融产生极大的政策改变，特别是对于当前以美元为主导的货币体系恐怕会产生深远影响，会影响金融体系的全方位，这也是潜在的风险之一，会持续关注。

而兴业银行首席经济学家鲁政委告诉路透，贸易战如果真的发生，人民币汇率走贬是很自然的事情。考虑到前期美元下跌比较厉害，人民币升得较快，按市场规律，今年二季度也会出现美元的反弹和人民币汇率的相应调整，中国监管层没必要干预汇率。

路透最近一次对全球逾500名分析师的调查显示，全球经济今年料以2010年以来最快速度成长，但贸易保护主义可能使之迅速放慢。中美贸易战的风险有可能扼杀多年的刺激政策带来的增长势头，这是路透访问的经济分析师和汇市及债市分析师最担心的。

中国3月进出口增速同比一升一降，均不及预期，逾一年来并首度出现贸易逆差，主要受春节错位、人民币大幅升值、中美贸易摩擦等因素影响。分析人士强调，综合一季度数据看，中国外贸则仍保持了稳健的增长态势；不过贯穿整个3月的中美贸易摩擦预计会是一场持久战，需密切关注后续进展。（完）

审校 张喜良