光大期货【沥青】：需求明显开启 但供应矛盾更甚

1、供应方面，截至9月21日，国内沥青(3708, -47.00, -1.25%)78家样本企业产能利用率为44.2%，环比跌0.3个百分点；国内54家沥青样本厂库库存共计94.2万吨，环比下降0.4万吨或0.4%；国内沥青70家样本企业社会库库存共计67.7万吨，环比减少1.5万吨或2.2%。虽然上半年国内沥青产量下降，但从7月开始，国内各沥青炼厂排产增加，截止到9月，国内沥青炼厂排产量达到287万吨，环比增加了16.57%。各个炼厂排产增加，增强了市场对于供应稳定上升的预期。从库存数据来看，虽然社会库存持续去库，但是厂家库存已经出现小幅累库的情况。

　　2、需求方面，7-8月沥青表观消费量和实际消费量环比已开始出现大幅增长，进入“金九银十”，正是传统施工旺季，国内多地高速等大型项目落地不断加快，道路施工需求释放增加，同时随着高温和降雨的逐渐结束，市场赶工进度较为明显，整体出货维持增加趋势。 9月8日召开的国务院常务会议，确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，更好发挥有效投资一举多得作用。临近国庆假期， 9月底及10月上旬部分项目需要赶工结束，9月下旬有部分集中备货需求。最新一周的国内沥青24家样本企业厂家出货量共40.75万吨，环比增加8.7%；国内沥青54家样本企业厂家出货量共60万吨，环比增加8.9%。下游需求释放较为集中，带动出货量增加。

　　3、油价方面，上周EIA和API全美商业原油库存小幅增加，幅度未超预期，同时汽油和精炼油也出现库存增加，不过暂未出现明显累库的迹象。随着欧洲对俄油制裁时间点临近，拜登政府宣布将在11月继续抛储1000万桶，作为1.8亿抛储计划中的一部分，或导致未来商业原油库存出现一定程度的压力。上周美联储议息会议靴子落地，加息75bp基本符合市场预期，不过点阵图中值显著抬高，同时对美国失业率预期和通胀预期大幅调升，而对美国GDP增速预期下调，整体表现偏鹰，市场面临的经济衰退风险并未得到缓和。此外，地缘方面再现扰动，俄罗斯总统普京视频讲话中宣布部分动员，地缘风险再度升温。短期油价波动幅度或将放大。

　　4、整体来看，虽然当前沥青市场库存低位、需求良好，但供应端的压力也十分明显。预估8月国内沥青产量共计270万吨，9月国内沥青排产量为287万吨，尤其地炼排产增量达到205万吨，占总排产的71%，预计9月国内沥青产量或在290-300万吨。因此尽管处于“金九银十”传统需求旺季，沥青价格仍以维持偏弱运行为主。随着10月主力炼厂的产量的进一步回归，国内沥青产量或维持高位，三季度预估产量在835万吨左右，对于市场供应端形成明显的压力，盘面价格或将承压运行。