需求持续向好 豆粕库存或维持偏低水平

研报正文

一、行情综述

由于美国大豆(6040, -10.00, -0.17%)收割上市，大豆供应增加，南美巴西大豆产量上调及新作预期增加，阿根廷鼓励大豆出口后销售积极，以及美联储加息等多空因素的影响，美豆整体震荡运行。

由于中国大豆到港量偏低，豆粕(4023, -35.00, -0.86%)现货价格及基差偏强支撑盘面价格，连粕的走势略偏强于美豆。

二、基本面情况

国际市场：美国农业部周四公布的出口销售报告显示，9月15日止当周，美国2022/23市场年度大豆出口销售净增44.64万吨，市场预估为净增50-100万吨。其中向中国出口净销售15.25万吨。

当周美国出口装船为52.25万吨，其中向中国出口装船14.78万吨。当周美国2022/23年度大豆新销售78.46万吨。

美国农业部发布的周度作物生长报告显示，截至9月18日当周，美国大豆收割率为3%，市场预期为5%，去年同期和五年均值均为5%。当周美国大豆优良率为55%，市场预期为56%，去年同期为58%。

南美市场，阿根廷在本月为大豆种植户提供优惠汇率后，引发农户销售热潮，截至9月14日，阿根廷农户已经销售2718万吨2021/22年度大豆，比一周前高出231.5万吨，低于去年同期的3005万吨。

国内市场：中国粮油信息中心数据显示：9月18日当周，国内大豆压榨量回落至181万吨，库存下降幅度放缓。

监测显示，截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存494万吨，比前一周减少2万吨，比上月同期减少65万吨，比上年同期减少218万吨。

9月16日，政策性进口大豆竞价交易成交11.9万吨。9月23日政策性大豆竞价交易继续进行，投放2019年产进口大豆50万吨。

上周大豆压榨量回落，豆粕产出减少，饲料养殖企业提货较为积极，豆粕库存继续下滑。

9月19日，国内主要油厂豆粕库存46万吨，比上周同期减少5万吨，比上月同期减少24万吨，比上年同期减少59万吨。

9-10月国内大豆到港量偏低，豆粕需求持续向好，油厂豆粕库存持续下滑，现货基差持续上扬，支持油厂开机率保持较高水平，预计短期豆粕库存仍将维持偏低水平。

三、后期展望

国际市场，美豆收割大幕已经拉开，近期美国大豆主产州气温接近至正常水平，降水量偏低，有利于大豆收割，美豆收割上市之际容易对市场形成季节性供应压力。

新季巴西大豆已经开始播种，各方对巴西大豆产量保持创纪录预期。且近期阿根廷政府出台优惠政策的刺激下，阿根廷出口销售激增，均打压国际大豆市场价格。

国内市场，目前到港大豆数量下降，相关船期显示后续近两个月到港大豆数量偏低，且低于压榨需求数量。

下游生猪和家禽养殖利润较好且一年中的消费旺季逐渐来临，饲料养殖业备货需求强劲，豆粕库存处于偏低水平加剧国内供应紧张局面支撑豆粕价格。总体，预计短期豆粕或跟随美豆高位震荡运行。

技术上看，M2301下方关注3900一线支撑力度，上方关注4100一线的压力位。后续重点关注美豆产量、南美主产区天气情况。国内大豆到港量及豆粕库存变化。