全球最大生产国预计将增产，国际咖啡期价重心或下移

　记者舒晓婷 北京报道

　　当地时间9月16日，洲际交易所（ICE）咖啡12月合约累跌0.6%，收报2.151美元/磅。今年以来，ICE咖啡期价呈现波动行情，整体来看较去年价格有所回落，不过仍维持在高位运行。具体来看，2月9日收报2.5835美元/磅，7月14日收报1.953美元/磅，分别为今年迄今的价格高点和低点。

　　国联期货农产品事业部徐亚光接受记者采访时表示，受基本面和资金面共同支撑，国际咖啡期价于2022年2月达到本轮牛市高点。

　　一方面，受去年6月、7月的严重霜冻以及9月前普遍高温和降雨不足冲击，叠加咖啡产量本身处于小年，2021/22年度（2021年10月至2022年9月）巴西及全球咖啡产量大幅下滑，同比下降5.23%至1.67亿袋。受减产影响，咖啡期货呈现“牛短熊长”、高波动的特性。

　　另一方面，基本面的变化吸引投机资金关注，ICE咖啡期货非商业多头持仓不断增加，非商业空头头寸不断减持，致使非商业净多头寸在2021年6月创出历史新高，并在2021年下半年至2022年1月-2月维持在历史高位。

　　“今年2月，ICE咖啡期价达到2.6美元/磅之后，随着基本面利多因素在盘面得到充分反映，而外部宏观经济环境及俄乌冲突导致市场对消费前景有一定担忧，投机多头高位开始逐步获利了结，投机净多头寸下滑致使咖啡期价高位走弱。”徐亚光称。

　　国际咖啡期价或重心下移

　　国家咖啡委员会主席布拉西莱罗（Silas Brasileiro）近日表示，到明年3月，巴西咖啡库存可能会下降到700万袋。

　　荷兰合作银行(Rabobank)高级经济分析师莫亚(Guilherme Morya)表示，考虑到巴西供应的不确定性，国际咖啡价格或有上涨空间。

　　去年，由于主产国发生天气灾害，全球咖啡减产，期末库存同比去化，促使国际咖啡价格趋势性上涨，并于今年2月达到峰值。

　　根据国际咖啡组织（ICO）8月发布的咖啡市场报告，2021/22年度（2021年10月至2022年7月）南美洲咖啡出口量同比减少8.5%至4224万袋。其中，巴西咖啡出口量同比下降12.4%至3198万袋。出口下降与持续的不利天气条件减少了该国的咖啡供应有关。

　　中信期货软商品研究员吴静雯告诉记者，随着基本面利多因素基本消化，外部宏观环境转差，投机多头氛围减淡，投机净多头头寸下降，国际咖啡期价也自此震荡走弱。

　　展望后市，吴静雯表示，国际咖啡期价或呈现趋势性下跌行情，这主要考虑到巴西进入生产大年，预计增产，全球咖啡产量预计同比提高，期末库存及库存消费比预计同比提升，库存的累积将促使国际咖啡价格重心下移。

　　徐亚光则对记者称，预计明年国际咖啡期价呈现震荡调整的态势。从目前形势来看，2022/23年度巴西及全球产量、库销比预计小幅恢复，且根据气象机构预测模型，2023年极端天气灾害或有所缓和。在基本面边际宽松的背景下，ICE咖啡期货非商业多头持仓持续增加的动力不足，而非商业空头头寸目前已降至历史低点，投机多头氛围的不断消退将为咖啡期价带来利空影响。

　　中长期来看，徐亚光补充，全球咖啡收获面积近几年或仍难有明显增长，且极端天气发生频繁，加之全球咖啡消费稳步增长，包括中国在内的新兴经济体咖啡需求快速上升，全球库销比预计总体呈现稳中偏下的趋势，从而导致ICE咖啡期价中长期底部抬升。

　　中国社科院农村发展研究所农产品贸易与政策研究室主任胡冰川则告诉记者，咖啡是资本性较强的农产品，具有嗜好性、大众性、耐储存等特点。加之在美联储加息缩表、美元强势升值背景下，包括巴西在内的以出口初级商品为主的一些国家货币也在同步升值，因此，在保值预期下咖啡期货市场可以承接资本的避险需求，从而对价格起到一定支撑。

　　同几大主流农产品横向比较，咖啡期价波动率大于棉花、白糖和大豆。徐亚光告诉记者，咖啡对气候条件更为敏感，尤其是阿拉比卡咖啡的种植对气候要求苛刻，不仅需要适时适量的降水，对气温也有较高要求，而随着全球变暖，咖啡的生产面临的压力将比其他农产品更大。“长期来看，考虑到全球咖啡产量增长的基本停滞、咖啡需求的快速增长，咖啡供需格局收紧，全球库销比波动中枢下降，会放大极端天气造成的影响。未来，咖啡价格的波动性依然有望领跑农产品。”

　　胡冰川称，咖啡的消费弹性很大，产出则偏刚性，加之全球咖啡市场主体相对单一，巴西和越南主产国的咖啡产量占全球的1/2以上，因此价格较粮食等农产品波动幅度更大。

　　全球咖啡供需或维持偏紧格局

　　在咖啡、可可、茶等热带饮料中，咖啡贸易占最大比重，自2000年以来增长最快。巴西、越南和哥伦比亚是全球主要咖啡生产国。欧盟和美国是全球主要咖啡进口和消费市场。

　　巴西作为全球最大的咖啡生产国和出口国，其出口量占全球市场份额的近1/2。

　　咖啡出口方面，根据巴西咖啡出口企业委员会（CECAFE）公布的月度出口报告，今年前8个月，巴西咖啡出口额达到59.04亿美元的历史新高，较去年同期增长61.4%；咖啡出口量为2530万袋（每袋60公斤），同比下降5.3%；咖啡创汇6.553亿美元，同比增长49.5%。“创纪录的外汇收入受国内外咖啡价格以及汇率支撑。” 巴西咖啡出口企业委员会主席豪斯勒（Günter H usler）称。今年前8个月，巴西咖啡平均出口价格为每袋233.58美元，同比上涨70.4%。

　　咖啡进口方面，根据美国农业部6月23日发布的咖啡全球市场和贸易报告，美国进口的未烘焙阿拉比卡咖啡占未烘焙咖啡贸易的比重从2011/12年度的68%扩大到2020/21年度的80%。由于巴西和哥伦比亚阿拉比卡的产量增长超过了其他供应国，在过去十年里，美国越来越依赖巴西和哥伦比亚未经烘焙的阿拉比卡咖啡：巴西的市场份额从29%增加到36%，哥伦比亚的市场份额从17%增加到23%。

　　从目前形势来看，全球咖啡供需及贸易格局将如何演绎？胡冰川称，考虑都地缘天气对巴西等国咖啡产量造成的不确定性，加之一些新兴国家咖啡消费量在迅速增长，短期来看全球咖啡供需维持偏紧格局。

　　吴静雯指出，产量方面，2022/23年度，巴西阿拉比卡咖啡将进入产量大年，如果天气正常，巴西咖啡将增产，根据USDA的预估，全球咖啡产量预计为1.75亿袋（每袋60公斤），同比预计增加780万袋。消费方面，全球咖啡消费呈现逐年稳步增长的态势。根据USDA预估，22/23年度预计为1.67亿袋，同比增加180万袋。贸易方面，全球咖啡贸易量和产量一样整体维持上升态势。库存方面，由于消费增速高于种植面积及产量的增长，2016 年全球库销比由高位回落，此后基本维持在十年均值 22.7%附近波动，根据USDA预估，2022/23年度全球咖啡期末库存预计3470万袋，同比增加210万袋，库销比20.78%。