美豆：九月USDA月度供需报告解读

　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　USDA公布九月供需数据，报告数据利多。本次报告中，旧作方面美国2021/22年度旧作出口由21.6亿蒲式耳下调至21.45亿蒲式耳，旧作结转库存由2.25亿蒲式耳上调至2.4亿蒲式耳。新作方面，美国2022/23年度新作种植面积下调至8720万英亩，收割面积下调至8630万英亩，单产下调至50.5亿蒲式耳，产量下调至43.78亿蒲式耳，均明显低于市场预期。本次报告中新作收割面积及单产均明显低于市场预期的8728.8万英亩及51.5蒲式耳/英亩，美豆价格冲高至1485美分左右的位置。从后期来看，预计美豆价格仍有上涨空间，但在天气炒作结束的背景下，价格可能呈现冲高回落的走势，后续还需要关注宏观方面的变化以及美豆新作需求、南美新作种植的情况。

　　USDA公布九月最新供需数据，报告影响偏多。美豆2021/22年度旧作平衡表中，只调整了出口数据，由21.6亿蒲式耳下调至21.45亿蒲式耳。旧作结转库存上调至2.4亿蒲式耳。旧作数据调整基本符合市场预期，库销比上调至5.37%。

　　美豆2022/23年度新作平衡表意外利多，面积、单产均出现超预期的下调。新作种植面积由8800万英亩下调至8720英亩，收割面积下调至8630万英亩，下调幅度超过市场预期。单产由51.9蒲式耳/英亩下调至50.5蒲式耳/英亩，低于市场预期的51.5蒲式耳/英亩。报告发布前，Profarmer的预估为51.7蒲式耳/英亩，StonesX预估为51.8蒲式耳/英亩，市场上较低的预估约在51.2-51.3蒲式耳/英亩之间。新作产量由45.31亿蒲式耳下调至43.78亿蒲式耳。需求方面，新作压榨和出口均出现下调，压榨由22.45亿蒲式耳下调至22.25亿蒲式耳，出口由21.55亿蒲式耳下调至20.85亿蒲式耳。新作结转库存由2.45亿蒲式耳下调至2亿蒲式耳，低于市场预期的2.47亿蒲式耳。

　　南美方面，2022/23年度巴西和阿根廷的产量数据未做调整，维持1.49亿吨和5100万吨的预估。巴西新作压榨上调至5050万吨，阿根廷新作出口上调至470万吨。全球方面，2022/23新作全球大豆产量由3.9279亿吨下调至3.8977亿吨。2022/23全球大豆库存由1.0141亿吨下调至9892万吨。

　　

　　数据来源：USDA，中粮期货研究院整理

　　本次USDA供需报告明显利多，美豆价格在报告发布后由1415美分左右的位置上涨至1485美分。美豆新作供应端的数据意外利多仍将在短期内拉高美豆价格，如果1500美分的位置被突破，价格可能继续上行。但美豆新作天气炒作已经完成，新作出口前景因南美大豆出口的竞争可能存在弱化的可能，价格因报告冲高之后的上涨动力略显不足。后期需要关注宏观美联储加息的情况，以及美豆新作出口的情况，巴西大豆的种植期也即将开始，种植面积的炒作也将逐渐提上日程，连续的拉尼娜天气是否会对新作南美大豆产生影响仍需等待。