焦点：蚂蚁金服估值近期跳升至1500亿美元 投资者对其青睐有加

路透香港4月18日 - 蚂蚁金服一跃成为全球最大的超级独角兽公司，一些投资人对它的估值达到约1,500亿美元，体现出他们对这家中国最大的科技公司青睐有加，同时也显示估值的转变有多快。而就在两个月前，银行人士和投资者对它的估值为接近1,000亿美元。


2018年1月24日，浙江杭州，蚂蚁金服总部的公司标识。REUTERS/Shu Zhang
**蚂蚁金服到底是家什么公司？**

蚂蚁金服旗下最大、最知名的业务是支付宝，它是中国规模17万亿(兆)美元的线上支付市场中最大的支付平台。蚂蚁金服还销售理财产品，提供小额贷款和信用积分。中国电子商务巨擘阿里巴巴(BABA.N)创办人马云掌控着蚂蚁金服。

巴克莱分析师估算，蚂蚁金服去年89亿美元的营收中，支付宝便占了55%，但他们预期该比重在2021年前会降至三分之一，因公司将重心放在鼓励其6亿名客户更多地使用其他利润更高的服务。

**估值为何跳涨？**

蚂蚁金服约1,500亿美元的估值，在中国的金融企业中，将仅次于四大国有银行以及平安保险。这样的估值也将比华尔街巨擘高盛(GS.N)与摩根士丹利(MS.N)高出50%。

蚂蚁金服估值迅速走扬大部分归因于该公司披露更多业绩数据，尽管绝非其财务状况的全貌，其中包括一些显示增长快于预期的2017年全年数据。这有助于投资者与分析师调整其财务模型。

蚂蚁金服做为中国最大科技集团之一的地位，也提振了需求。

“能投资蚂蚁金服这类超级独角兽公司的机会并不常见，即使是在科技业兴起多年的中国也一样，”蚂蚁金服一名现有投资者表示，”如果错过这次，不知道下次机会何时会出现。”

**1,500亿美元估值如何得出？**

美国资产管理公司贝莱德(BlackRock)联合创始人Robert Kapito本周用了”震惊”一词，来描述他自己对蚂蚁金服可能估值的看法。但许多分析师对此却淡然以对。

巴克莱分析师本月对该公司的估值为1,550亿美元。他们用其所称的28倍保守市盈率，乘以他们对蚂蚁金服2019年息前税后净营业利润(NOPLAT)的预估，得出了这样的估值。

NOPLAT经常被分析师用来衡量企业的经营效率，因为其将利息支付及其它融资成本剔除在外。

其他团体则使用不同的方法得出对蚂蚁金服的估值。Jefferies的分析师以Paypal(PYPL.O) 作为对比，对蚂蚁金服的估值为1,330亿美元。这相当于他们对该公司2019年营收预估的七倍，与PayPal股价的隐含倍数相符。

基于传统的市盈率指标，假设税率为16%(阿里巴巴近几年缴纳的平均税率)，1,500亿美元的估值暗示股价是蚂蚁金服2017年税前获利的71倍或者是净利的85倍。蚂蚁金服没有披露实际的获利情况，根据阿里巴巴在文件中披露的数据计算，蚂蚁金服税前获利为132亿元人民币(21亿美元)。阿里巴巴很快将会持有蚂蚁金服三分之一的股权。

阿里巴巴自身的股价水平，目前是其去年获利的43倍，与竞争对手腾讯(0700.HK)的市盈率不相上下。

**蚂蚁金服面临哪些挑战？**

蚂蚁金服预计将在未来两年上市。该公司誓言未来10年全球用户将达20亿，并一直在投资海外，收购了印度支付企业Paytm和泰国金融科技企业Ascend Money等公司的股权。

“蚂蚁金服对国际扩张颇具战略性眼光—在该地区很有针对性地进行投资、建立合资企业和合作伙伴关系，”安永会计师事务所的亚太金融科技主管James Lloyd称。”虽然中国大陆仍是核心，但我不会低估其国际事业的潜力。”

蚂蚁金服反倒可能在中国碰到问题。据Jefferies，虽然支付宝在中国快速增长的移动支付市场上占据了54%的份额，但微信支付也占了38.2%的份额。而且二者都热衷于扩大市场份额。

监管部门也有可能意外地调整政策，而这可能使企业计划脱离正轨。去年底，中国金融监管机构采取措施打击快速增长的网络小额贷款市场。网络贷款业务是蚂蚁金服的一个重要增长引擎。

“蚂蚁金服正在做的事情很有创新性，也很新。他们可能会今年还在做，明年就停工，这取决于中国的监管规定，”一家日系资产管理公司驻香港的股票分析师称。”很难分析他们的价值。”(完)