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塑料:短期反弹或难持久,中长期仍将偏弱
核心观点
周油价走弱,但塑料价格坚挺,主因东北亚乙烯价格上涨支撑。
目前下游开工虽有回升迹象,但尚未见明显反弹。而随着供应端检修逐渐减少,新增产能逐渐投放,及进口货源带来的冲击,后期供应端压力增加是确定的,市场对未来偏弱的一致性预期较强。
在这种格局下,整个产业链将尽可能低库存运行。若需求端无明显提振,将难以带动整个产业链正反馈,短期上涨或不能持久,市场中期偏弱趋势难以逆转。
因此,若价格持续反弹,可等待逢高沽空机会。
▌风 险 点:
宏观环境超预期,原料价格超预期,需求超预期
逻 辑 跟 踪
01
价差方面:
基差月差终将偏弱
9月2日塑料基差为13元/吨,1-5价差为69元/吨,随着主力合约换月完成,基差月差回归相对正常区间。基于01合约上仍有大量的新增装置投产压力,市场仍将偏弱,未来基差、月差走势或将整体偏弱。
02
需求方面:
整体开工略有提升,暂未见明显反弹迹象
上周农膜开工上升3%至40%,包装开工上升4%至57%,中空上升2%至49%,管材上升1%至36%,其余行业暂稳。农膜方面,棚膜订单有所增加,但跟进缓慢,开工提升有限。包装方面,伴随高温天气缓解,部分地区开工逐渐恢复,临近传统生产旺季,下游询单较前期有所增加,但暂时未见需求明显反弹迹象。中空方面,华东部分地区前期错峰生产逐步恢复,开工有所提升。管材方面,月底在原料偏紧影响下,工厂有一定拿货需求,但还是以消化成品库存为主,开工提升缓慢。
03
供应方面:
9月检修计划大幅降低,供应压力逐渐增加
上周PE生产企业开工在79.67%,环比上涨2.96%,开工率继续上行。上周装置检修损失在5.66万吨,环比减少3.7万吨,周度检修损失量处于中等水平。初步预计本周装置检修损失量在5.39万吨,环比减少0.27万吨。8月份国内PE产量在192.07万吨,环比上月增加1.59万吨,同比增0.59%,环比增0.83%。9月国内装置检修损失预计在13.42万吨,较8月减29.66万吨,产量存增加预期,后期供应压力或将增大。
04
进口方面:
进口倒挂进一步缩窄,月底到港较为集中
近期远洋低价货受库存高位影响,外盘主动降价向中国市场增加递盘,进口倒挂进一步缩窄,后续到港将会增加。而国内需求表现仍然较为平淡,工厂刚需备货为主,叠加美元持续走强,人民币贬值,进一步降低买方心理预期,外盘整体偏弱运行。海外衰退逐渐从预期走向现实,因利润和物流问题,部分国外企业计划降负荷生产,以缓解高库存压力。后续预计9-10月进口到港较为集中,未来进口压力或将逐步加大。
05
库存方面:
生产企业样本库存环比增加,港口库存和贸易商库存环比下滑
上游生产企业月底停销结算,加上一些有检修计划预留部分库存,致使整体库存环比提升。而中游方面,前期因高温天气错峰生产已恢复,市场气氛略有改善,且后期进口货源到港较多,贸易商主动降库存。港口方面,华东进口到港较为集中,华北和华南则变化不大,而出货整体表现一般,港口库存小幅下滑。 |
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