1990年以来最大跌幅！全球债市正式跌入熊市，较2021年峰值回落20%

　华尔街见闻 韩旭阳

　　分析师认为，全球长期债券牛市正在结束，债券收益率不会再回到疫情前和疫情期间的历史低点。但各国央行为抑制通胀而不断加息的坚定立场依然毫不动摇。

　　在各国央行不惜以经济衰退为代价遏制通胀的坚定决心下，全球债券市场陷入了熊市。

　　周四，追踪政府债券和投资级公司债券总回报的彭博全球综合指数下跌了0.9%，目前已较2021年的峰值下跌超过20%，这是该指数自1990年创立以来的最大跌幅。

　　在8月，对货币政策变化最为敏感的英国和德国2年期国债收益率创下了有记录以来的最高月度增幅，因为交易员押注英国央行和欧洲央行将继续加息以遏制通胀。

　　数据显示，欧元区8月份通胀率升至创纪录水平，高于预期，也打压了全球债券市场的情绪，欧洲各国借贷成本也在创下新高。

　　分析人士认为，不断飙升的通胀率和政策制定者采取的大幅加息措施，终结了长达40年的债券牛市。这让投资者的处境变得极其艰难，债市和股市同步下挫：媒体编制的债券指数较2021年1月的峰值以来也下跌了近20%，而MSCI全球股票指数累计下跌16%。

　　据媒体报道，加拿大 CI Financial 旗下GSFM的投资顾问 Stephen Miller 表示：

　　我怀疑始于20世纪80年代中期的长期债券牛市正在结束，债券收益率不会再回到疫情前和疫情期间的历史低点。

　　对固定收益资产和股票资产的同时抛售正在破坏过去40多年来的主流投资策略：今年以来，作为美国投资界经典策略之一的60/40投资组合（即资金的60%投资于股市，40%投资于债券）下跌了15%，可能是2008年以来最严重的年度亏损。

　　也有分析师提出了不同观点。PineBridge Investments LP 全球信贷和固定收益主管Steven Oh 表示：

　　我不认为当前债券市场正进入新的长期熊市，这更多的是对不可持续的超低收益率的必要修正。

　　我们的预期是，以长期历史标准衡量，收益率将保持在低位，2022年很可能代表当前周期内10年期债券收益率的峰值。

　　各大央行的鹰派立场坚不可摧

　　在最近的杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔引用了上世纪60年代的债券熊市来支撑他的鹰派立场，他认为历史经验强烈警告人们不要过早地放松政策。

　　鲍威尔的鹰派立场使掉期交易员现在押注，美联储在三周后的议息会议上加息75个基点的几率约为70%。

　　美国和欧洲的官员们都强调了收紧货币政策的重要性。欧洲、韩国和新西兰的其他央行行长都表示，利率将继续稳步上升。

　　东京资产管理公司 Asset Management One Co．首席经济学家 Kozo Koide 警告称，鲍威尔可能将利率提高到超乎人们预期的水平：

　　由于工资上涨如此之快，不可能在不推高失业率和导致衰退的情况下将通胀稳定在2%左右，尽管美联储不能公开这么说。

　　如果通胀率稳定在3%左右，美联储的终端利率可能会超过4.75%。

　　随着收益率的上升，固定收益投资者仍表现出了对政府债券的大量需求。他们的预期是，即如果经济放缓有助于为通胀降温，决策者将需要扭转政策方向。在美国，期权市场仍预期美联储明年将降息超过25个基点。

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