PP成本定价失效 扩能或加剧亏损

经历了2021年的疯狂上涨之后，2022年PP市场逐渐偃旗息鼓，上涨动力明显不足，尤其是6月份以来，PP跟随商品市场迎来断崖式下跌，虽然最近2个月PP暂时止跌，但是反弹力度也有限，01合约未能站上8000大关。传统的金九银十即将到来，但是PP行业并不乐观，一方面需求启动缓慢，另一方供应增加明显，PP行业亏损的情况不仅未能改善，甚至有进一步加剧可能。

成本定价失效

我们观察PP利润情况发现，煤头PP在去年因为动力煤大涨大跌后，基本在成本线附近振荡，尤其是现在长协价背景之下，煤头PP已经可以忽略其亏损情况，目前PP亏损还是主要集中在油制PP一体化装置上。从2022年开始，油头PP一直处于亏损状态，最高一度接近3000元/吨，即便现在亏损有所收窄，但仍在2000元/吨附近。

在油制PP严重亏损的同时，我们观察到另外一组数据，上半年整个石油化工行业数据喜人，不仅营收大幅增长，并且利润也是再创新高。在大炼化背景之下，PP只是其物料平衡的附属品，石化企业成品油等保持盈利，完全可以在覆盖PP等附属品亏损的背景下依然保持盈利，所以综合利润保持盈利下PP亏损将成为常态。

需求同比下滑

在经历了后疫情时代报复性反弹之后，PP下游需求逐渐趋于稳定，即便是防疫物资也难以提振当下低迷的需求。我们来看一组数据，统计局数据，7月我国塑料制品产量为642.2万吨，同比下降6.7%；1—7月份我国塑料制品总产量为4443.2万吨，同比减少4.1%，塑料下游需求缩减非常明显。

传统的金九银十即将到来，但是目前为止下游仍没有明显启动迹象，通过调研，下游也反馈今年订单明显比往年少，可以预计今年金九银十虽然能比七八月份环比要好，但是同比往年肯定明显不及。

供应压力释放

在需求出现萎缩的同时，PP供应压力却越来越大。一方面PP新装置面临扩能，在经历了二季度扩能真空期之后，PP再次迎来扩能高潮，年底之前中景石化、京博石化等多套装置有投产计划，其中8—12月份产能计划占全年总产能的60%以上，预计年底PP总产能将超过3600万吨，同比增加超过10%。除了新装置投产，PP开工率也明显提升，随着集中检修结束，PP开工率已经较前期低点上涨接近10%，后期开工率有望进一步提高，届时供应压力越来越大。

后市展望：供需矛盾爆发 亏损难以改善

虽然金九银十即将到来，但是目前宏观大环境整体低迷，商品进入弱周期，需求萎缩已经成为事实，与此同时供应压力进一步扩大，届时PP供需矛盾或将爆发。虽然PP目前亏损明显，但是大炼化综合利润较好，加之供需矛盾显现，PP亏损情况或难以扭转。