宏观利空共振，铜价震荡区间下移

宏观

　　1、周四主要经济体8月PMI指数集中公布。中国财新制造业PMI指数49.5，较上月回落0.9个百分点，在两个月扩张后重新回到荣枯线下方，虽然8月经历高温限电疫情扩散等均多不利因素，对经济受损有预期，但数据还是深刻反映经济恢复乏力。欧元区8月制造业PMI指数终值49.6，较上月下滑0.2创两年新低，美国8月ISM制造业PMI指数52.8，较上月持平大幅高于预期，其中多个分项都有较大提升，就业分项54.2更是创新了5个月新高。整体看数据验证了我们关于中国和欧洲经济放缓，美国仍维持强韧的判断，金融市场交易逻辑重归经济下行，全球主要股市持续大跌，利空

　　2、美元大涨重站上109上方。欧元区8月CPI升至9.1%，较上月提高0.2个百分点再创历史新高，下周议息会议加息75个基点的预期超过70%，欧洲经济在能源危机和被迫大幅加息的压力下加速衰退的预期持续加强。美国经济相对强韧推动美元指数强势，对大宗利空

　　3、国际油价继续大跌。消息面，欧盟表示正考虑制定能源价格上限，G7可能在周五宣布限制俄罗斯石油价格的计划，而俄罗斯则表示将对实施对俄限价的国家禁售石油。消息人士称下周的OPEC议产会议可能保持产量配额不变。油价对美通胀影响较大，市场高度敏感，持续关注各方博弈。技术上看油价自8月以来波动区间下移到95-85区域。

　　4、总结：中欧经济下行压力加大，美欧面临大幅加息，宏观利空加重

　　现货

　　1、LME库存连续下降至11.4万吨，注销仓单仍高达5.2万吨，现货升水升至50美元以上，挤仓形势

　　2、据钢联数据，截至周四国内主流消费地库存增加1.8万吨，连续两周上升且幅度非常大，另外保税库存下降一万吨至11万吨。据了解最近直接用户积极报关，到货量大幅增加是主因。受此影响本周国内现货升水大幅回落，不过昨天随着升水回落至低位，贸易商重新挺升水，华东升水回升50元至350元。广东到货增加，而疫情严重又影响下游生产，现货升水回落到300元。总体看短时候集中报关对价格压力较大，不过由于经纪人恶化，后期预计进口到货减少，国内关注价格下跌后下游重新采购，现货压力不持续

　　3、受铜价连续下跌影响，废铜商重新惜售，精废价差收窄，精铜杆重现价格优势，下游采购兴趣开始增加，部分地区铜杆供应略显紧张，整体交货期仍较长。8月最后两周随着铜价反弹，下游新订单减弱，而废铜商抛货意愿增强，行业畏高情绪体现。但整体消费还是持续向好的。据SMM统计8月电缆企业开工率82%，环比增长1.2个百分点，地方基建和新能源投资拉动明显，预计9月以后高温限电等因素消失，电网投资持续体现，消费继续温各增加，电缆企业开工率继续环比提高1.4个百分点。

　　4、技术分析：铜价触及60日均线后转头快速下跌，特别是昨天跌破8月以来的震荡小平台，本轮反弹基本确定结束，短线可能滑向58000。但沪铜持仓仍处于历史最高水平，价格矛盾并未消失，加上极端低库存下挤仓压力仍大，价格或难有流畅下跌，或转为区间下移的震荡。

　　5、总结：经济数据疲弱，中外利空共振主导大宗集体下跌，短线技术转弱，但价格大跌后现货矛盾可能进一步激化，难有流畅下跌，或令震荡区间下移，操作上不建议追空，反弹抛空。61000-63000区域转为压力。今日60300-59300。