供应端进一步收紧 铜价运行重心再上移

核心提示：本周沪铜震荡上行，整体运行逻辑仍围绕较强基本面展开，当前风险点是本周五美联储主席将在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话是否会有鹰派表现导致宏观情绪迅速恶化。运行区间参考：沪铜主力6.2-6.45万，伦铜8000-8300美元，废铜5.78-5.98万。



一、基本面提供动能 铜价延续走强


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沪铜主力60分钟走势图



本周铜价震荡上行，宏观方面，本周美联储官员言论以及经济数据增加了市场预期九月份加息75基点的概率，助推美元指数延续涨势，现已到达前高附近，施压伦铜仍未突破8200压力位，而沪铜则突破震荡区间上沿。基本面继续为本轮反弹提供动能，国内高温限电，叠加周边金属在欧洲的冶炼厂减产消息频发，伴随显性库存处于低位，供应端利好铜价走强，尤其国内电解铜市场，升水上抬明显。近期市场对于加息利空的反馈减弱，铜价走势回归基本面引导。



本周现货铜涨1490元，周五好铜升水500元。华东地区气温下降，冶炼厂供应增加，同时进口铜流入，升水见顶回落，不过华南地区库存连续下降，同样限制了华东升水下调的幅度跟深度。下游需求端有所回暖，高升水限制部分成交，驻足观望情绪较重。



二、精废价差扩大至千元以上


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电解铜与废铜价格差对比图



现货铜与上周相比涨1500元/吨左右，废铜涨1200元/吨左右。精废差价在1090元附近，对比上周上涨480元。



本周盘面整体偏强震荡。周一铜价上行，货商逢高卖货，市场货源流动增多，货源短缺问题短暂缓解，铜厂小幅挺价，积极填补库存，市场交投氛围活跃。周二市场行情不明朗，上游货商维持观望，同时部分货商选择快进快出，落袋为安。靠近周末铜价继续调整，上游部分持货商恐跌情绪升温，出货意愿有所好转；下游铜企采购基本维持生产，随买随用，成交氛围转暖。货商两极分化明显，部分畏跌情绪升温，逢高出货；另一部分看涨维持挺价；且部分贸易商价格高于铜厂，交易地域差异明显。



三、后市价格预测



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伦铜K线走势图

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沪铜主力日K线走势图



本周沪铜震荡上行。整体运行逻辑仍围绕较强基本面展开。周内供应端干扰不断，高温限电及冶炼厂检修导致国内电解铜整体产能受损。同时，周四国内某大型贸易商现金流出现问题，导致市场对于进口铜流入产生担忧。当前，国内库存处于极低状态且周内仓单延续去库，2209合约持仓量较大，存在一定挤仓风险，周五日间大盘受刺激进一步拉升。



国内政策面出发，多项稳增长刺激政策措施助推基建、稳定房市并提振铜需求预期。尽管随着气温下降，限电将得到缓解，冶炼厂逐步恢复产能，供应存在修复预期。但从当前高升水情况来看，市场主流交易逻辑仍聚焦在强现实上，故而判断短期铜价易涨难跌，保持高位偏强震荡。受制于当前价位接近中期强压力位，故后续涨幅或有限。若逼仓情况进一步恶化，则价格重心有望突破上行。



当前风险点是本周五美联储主席将在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话是否会有鹰派表现导致宏观情绪迅速恶化。运行区间参考：沪铜主力6.2-6.45万，伦铜8000-8300美元，废铜5.78-5.98万。