长江锌周评：海外能源扰动叠加限电影响 本周锌价强势运行

一、现货锌走势

　　长江有色金属网讯：本周（8月22日至8月26日），现货锌重心上移，长江现货0#锌周平均报价在每吨25654元左右，此前一周每吨均价报25230元，上涨424元/吨，环比涨幅为1.7%。

　　长江现货0#锌震荡走高，7月下旬以来，南方大部分地区持续高温，继浙江、安徽发文开启“有序用电”之后，8月13日，四川省更是直接实施“让电于民”措施，“对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户实施生产全停”，时间从8月14日至8月20日。8月16日，重庆也发布了“让电于民”的类似措施，持续时间一周。此外，湖南湘西等地也相继采取了按需用电等措施。据调研，此轮限电对四川汉源、湖南湘西地区锌冶炼厂影响较为集中，汉源地区精炼锌已按要求全部停产，湘西地区部分难以承担电力高竞价的冶炼厂，也开启了停产检修，以方案要求时间初步预估，8月精锌产量新增影响量在1万吨左右，即8月份产量环比增量仅不足1万吨，但需视天气情况仍不排除限电措施进一步延长的可能性，国内外精锌供应持续偏紧、低库存的支撑下，本周长江现货0#锌价(25500, 310.00, 1.23%)格上涨。

　　▲长江现货0#锌周走势图

　　二、期货锌走势

　　长江有色金属网锌市分析，本周（8月22日至8月26日）伦锌价格先抑后扬，周均价报3557美元左右；欧洲作为精炼锌重要的生产地，年度精炼锌产量常年维持在240万吨附近，大概占全球总产量1300万吨产量的17%左右，而且欧洲也是精炼锌重要的消费市场。欧洲对俄罗斯的天然气和煤炭限制令正式生效，欧洲电价飙升。德国30%的石油和煤炭依赖内河航运，而莱茵河承载了80%的内河运输量。航运不通导致大批燃料被阻在河道上，无法抵达发电厂，导致德国电价不断飙升。德国的基准负荷电力价格已经达到了563.76欧元/兆瓦时，比去年同期足足高了约5倍。据统计，随着电价飙升，已经陆续有两家大型金属冶炼厂计划关闭，全球最大锌冶炼企业之Nyrstar称将从9月1日起关闭BUDEL锌冶炼厂。而此前，Nyrstar已在去年10月份将其在欧洲的三家锌冶炼厂(荷兰Budel、比利时的Balen以及法国的Auby)的产量削减了50%。今年以来全球能源价格大幅上涨，海外发达国家锌冶炼厂对电力依赖严重（电力成本占比55%），能源危机带来的电力成本上升问题或难以快速解决，海外冶炼端干扰或将持续，本周伦锌价格仍在高位。

　　▲伦锌周走势图

　　长江有色金属网报道，本周（8月22日至8月26日），从今年的国内外供需格局来看，自今年4月份开始，单月精锌由净进口转为净出口。据海关数据，今年1-6月国内累计进口精锌4.9万吨，同比减少22万吨或81.8%，累计出口6万吨，同比增加17倍左右，即上半年，精锌净出口量为1.1万吨，而去年同期为净进口26.6万吨。电价上涨导致海外冶炼成本飙升，进口精锌价格优势不再，海外的紧平衡与中国进口量下降的背后，是相对竞争优势的比较。随着国内冶炼产能持续增长，在原料供应充足的前提下，未来靠自身逐步满足国内需求是大概率，因此未来精锌进口量有可能长期维持在较低水平。沪锌周均结算价报25241元，上周主体运行区间价为24785-25605元/吨。

　　▲沪锌周走势图

　　三、锌库存分析

▲伦锌库存周统计图

　　根据长江有色金属网分析员统计截止8月26日，伦锌库存报77050吨，较前一周减少2325吨，降幅为3.1%；上海期交所本周锌总存量为90288吨，较上周减少5918吨，降幅为6.1%。

　　四、本周宏观资讯

　　国内方面：

　　1、8月22日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率（LPR），其中，1年期LPR为3.65%，上月为3.7%；5年期以上LPR为4.3%，上月为4.45%。专家认为，本月LPR非对称下调，传递出货币政策既稳地产又防套利的综合考量，将对降低实体经济融资成本、提振市场主体信心、促进信贷有效需求回升发挥积极作用。

　　2、国务院总理李克强24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。会议指出，增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。出台措施支持民营企业、平台经济发展。允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。

　　国际方面：

　　1、当地时间周二（8月23日），金融分析公司标普全球（S&P Global）公布的报告显示，美国商业活动连续第二个月萎缩，达到18个月以来最低水平，其中服务业尤其疲软，原因是通胀高企和货币政策收紧导致需求减弱。美国8月综合PMI从7月的47.7降至45，创下2021年2月以来的最低水平，指数低于50表明经济活动萎缩，高于50表明经济增长。8月制造业PMI从上月的52.2下滑至51.3，预期为52；与制造业活动相比，服务业的颓势更为明显，该行业的PMI从上月的47.3降至44.1，明显低于预期的49.2。两项数据均为2020年年中以来的最低水平。

　　2、报告显示，受高通胀等因素影响，欧元区8月制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.7，为26个月以来的低点。此外，欧元区8月服务业采购经理人指数初值为50.2，是17个月以来的新低。报告指出，欧元区制造业持续疲软，正与服务业萎缩叠加，同时，高通胀和利率上升给需求端带来的压力越来越大。

　　五、本周锌市动态

　　外电8月23日消息，瑞典矿业公司Boliden发言人周二表示，由于挪威电化学行业工人罢工，该公司锌冶炼厂遭遇不可抗力，无法向欧洲客户交付锌，不过有部分生产仍在继续。周一开始的罢工针对的是几家电化学工厂，包括Boliden在奥达的锌冶炼厂和嘉能可（Glencore）在克里斯蒂安桑的镍冶炼厂，以及挪威海德鲁（Norsk Hydro）和美国铝业（Alcoa）的铝冶炼厂。Boliden发言人在一份电子邮件声明中表示：“锌生产仍在一定程度上进行，但我们当然希望情况恢复正常，尤其是能够满足客户的需求。”他补充说，“然而，形势超出了Boliden的控制范围，很难预测事态发展。”

　　六、锌价后市展望

　　长江有色金属网锌市分析：今年以来，欧洲增加了其他地区LNG进口量，挪威也进一步提高天然气产量，试图降低对俄罗斯的能源依赖。同时，欧盟开始在当下储备天然气，以应对寒各可能造成的需求高峰。但是对于暂未达到储气目标的国家而言，即将到来的采暖季仍是不可轻视的考验。国内方面，根据市场调研，目前四川的限电政策影响冶炼厂日产量约1500吨，按照一周计算，此次限电将影响1万吨左右的电解锌产量。由于四川省限电政策刚出台，这一政策对锌产业供端的影响仍需持续跟踪，但由于西南地区持续干旱，限电可能会波及云南等周边地区，这对于同样是锌的冶炼大省来说可能会有进一步的冲击，但是整体上影响较为短暂，不具备持续性。沪锌当前月合约周五收盘较上周五同比涨幅为3.8%。

　　除了欧洲能源逻辑外，全球经济衰退预期以及美联储加息节奏也将在下半年成为锌价的阶段性主导因素。另外，锌价走高势必抑制下游需求，大涨过后对后市需谨慎看待。未来冬季能源需求旺季下，生产的不确定性依然较大，关注能源对炼厂生产的进一步影响。另外，在国内政策的刺激下，内需仍有亮点值得期待，锌价缺乏大幅下跌的动能，下周锌价或仍偏强运行。（长江有色金属网仅供参考）