棕榈油——短期受需求支撑油脂偏强，留意后市走弱可能

　　01

　　股指期货：市场强弱连续第二日转换，IM成四大期指中唯一收跌的品种

　　【今日行情】四大期指涨跌互现。IH2209收盘价为2757.2，收涨1.81%；IF2209收盘价为4115，收涨0.85%；IC2209收盘价为6278.4，收涨0.50%；IM2209收盘价为6940.4，收跌0.42%。今日市场延续昨日的分化行情，大盘表现相对强势，IH高开高走，涨近2%，IM表现相对弱势，成为四大期指中唯一收跌的品种。两市个股涨跌近乎各半，总成交额降至9865亿元，结束连续7个交易日保持在万亿之上的记录。从市场来看，短期面临半年报业绩披露以及全球央行会议上鲍威尔可能的鹰派发言，市场风险偏好下降，总体交投热情不强。

　　【资金情况】北上资金结束连续两天大幅净卖出，今日净买入16.71亿元。中国央行今日开展20亿元逆回购操作，因今日有20亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。7天期逆回购中标利率为2%，与此前持平。银行间的资金仍旧较为充裕，DR007低位运行，宽货币政策未变。

　　【资讯】国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础，决定增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度和依法用好5000亿元专项债结存限额

　　【基本面】短期来看，受中报业绩披露、美债收益率走强等因素影响，市场风险偏好出现一定回落，且对美债收益率敏感度较强的中小盘估值受到压制，从昨日开始市场风格出现转化，以大盘为主的IH开始强于以中小盘为主的IC和IM。但是，从中期来看，当前国内仍旧处于宽货币+弱信用之中，支撑前期中小盘相对强势的基本面并未明显改变，且“新半军”的半年报也表现较好，盈利端的支撑仍在。因此，中期来看，中小盘系统性风险有限。

　　观点及建议：短期受风险事件及业绩影响，市场表现偏弱，但深跌风险有限。近期或存在市场风格切换的可能，前期提示的多IM空IH以及多IC空IH套利暂时观望，等待反转点出现。

　　02

　　市场对美元指数敏感度加大，美元指数走弱短期带来一定驱动

　　【今日行情】金银均收涨。AU2212收盘价为390.82，收涨0.65%；AG2212收盘价为4334，收涨0.74%。美元指数连续第二日走弱，接近108，十年期美债收益率连续第三天处于3%上方，一度突破3.1%，实际利率端弱于通胀预期端，短期对金银压制均有所减弱。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，8月24日全球最大黄金ETF—SPDR持仓保持不变为984.38吨，全球最大白银ETF—SLV持仓保持不变为14776.22吨。

　　【资讯】8月24日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，他最大的担忧是美联储误判了通胀的上行空间与持续时间，而为了有效控制通胀，美联储需要更激进的加息。

　　【基本面】全球央行年会来临之际，美联储官员出现大超市场当前预期的更鹰发言，市场对于美联储9月加息75个基点的预期再度升温，概率由49%升至61%，同时对于周五开启的杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔发言的预期也更加偏鹰，短期对金银上方的压制增强。但近期金银对美元指数的敏感度加大，美元指数短期回调也给了市场一定的驱动，但多空力量均不足以打破当前的筑底震荡，维持前期金银底部已明的观点不变，重点关注周五鲍威尔发言的定调。

　　观点及建议：维持前期金银中期底部已明的观点不变，逢低看多为主，注意节奏，关注明晚十点杰克逊霍尔年会上鲍威尔的发言。

　　03

　　焦炭：钢厂有提降计划，若降温后需求提振不足原料价格压力较大

　　价格：今日09合约收于2790,01合约收于2628，港口仓单成本2803元/吨。

　　需求端：下游钢厂利润依旧低位叠加成材消费几无好转，钢厂继续提产意愿偏弱，对原料多维持刚需采购，少数钢厂甚至逐步控制到货节奏，加之中间环节离市观望，并积极出货，影响产地销售放缓，

　　供应端：部分地区焦企逐步累库，不过当前焦炭库存压力暂不明显，考虑近期原料端支撑走弱，且有流拍的情况，同时焦企仍有小幅提产，市场参与者看涨心态进一步弱化，短期焦炭或持稳运行，后期关注钢厂利润以及原料成本支撑情况。

　　观点及建议：目前钢厂利润较差，对于焦炭提降的可能性越来越大，而盘面目前反应这种预期的程度较小，若下周旺季补库仍不及预期，则焦炭价格下行概率增加。

　　04

　　棕榈油：短期受需求支撑油脂偏强，留意后市走弱可能

　　棕榈油2301合约日内涨3.73%，收盘8626元/吨；广州市场棕榈油9780元/吨。

　　供应：为了继续鼓励出口，印尼将关税豁免政策由原定本月底结束延长至10月底，市场供应充足；马来西亚8月棕油出口放缓，但马来西亚林吉特汇率疲软，同时马来下调9月毛棕榈油参考价，对马棕价格起到支撑作用。

　　需求：中秋国庆即将来临，国内市场备货需求增加，短期需求有支撑；但双节备货结束后，油脂消费将再度步入淡季，再加上疫情限制终端需求，下游消费提振不足。

　　替代品：美国大豆作物状况下滑，加上Pro Farmer巡查结果并不乐观，美豆上涨带动豆油上行，油脂板块整体偏强运行。

　　总结：棕油自身基本面处于供大于求的格局，驱动不足；随着国内棕油库存的不断补充，棕油自身基本面利好有限；但油脂市场共振致使棕油易受其余油脂走势及宏观大环境影响。

　　观点及建议：建议短线偏强思路对待，留意后市回落风险。

　　豆粕：降雨预期增强，豆粕或遇到压力

　　豆粕2301合约日内跌1.29%，收盘价3832元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4365元/吨。

　　产区情况：本周美豆优良率继续下滑，且低于市场预期；美国作物巡查中发现干旱对部分产区作物造成影响，天气担忧仍存，豆粕继续随美豆反弹；但中长期来看，南美新季大豆产量增加，且美国8月下旬降雨情况稍好，后续大豆供应或仍趋于宽松，压制后市大豆价格。

　　国内供应：国内油厂压榨利润较差，后续买船数量不多，近月大豆到港明显下降；国内干旱天气频出，部分地区限电，油厂开机率或下调；豆粕库存开始进入去库期，供应压力逐渐减弱。

　　需求端：生猪养殖盈利近期维持震荡好转，饲料中豆粕添加比例或增加，后续豆粕需求维持刚需；不过目前广东已经开始呼吁加强饲料粮减量替代，调整优化饲料配方结构，降低玉米豆粕添加比例，或影响后续豆粕需求。

　　其它因素：全球干旱明显，农作物产量或受到影响，全球作物减产下或推高农产品价格。

　　观点及建议：天气担忧下，豆粕2301合约依旧随美豆反弹，但持续驱动不足，短期反弹对待即可，留意后市冲高回落风险。