月线四连阴后 鸡蛋成本支撑凸显？

　今年6月份以来鸡蛋
基差经历了一轮完整的贴水到升水的转化周期，先有高温高湿季需求疲软鸡蛋现货价格领跌，后有饲料原料价格预期走弱带动鸡蛋盘面大幅下挫。7月开始随着南方地区逐渐“出梅”加上传统节日的提振，现货价格迎来反弹，但力度不及预期，基差进一步扩大似乎有难度。面对“偏弱”的消费需求及成本重心的下移，未来鸡蛋行情的演绎可能还需要关注以下几个重要的基本面驱动因素。

　　鸡蛋期货价格指数（月线级别）

　　蛋鸡存栏小幅提升

　　蛋鸡存栏、鸡苗补栏、高龄鸡淘汰、产蛋率这几个指标决定了未来鸡蛋的供应。从主流数据资讯公司样本数据来看，首先4月份开始蛋鸡存栏月环比小幅提升。其中7月存栏数据已高出去年同期，总体位于近年偏低位置。这也是支撑鸡蛋期货盘面价格在高位具有韧性的原因。其次3月之后鸡苗补栏呈现下行趋势，数量为近年中等水平。按照鸡苗补栏到开始产蛋周期为4个月测算，本月新开产蛋鸡对应的是四月的鸡苗，最近几个月新开产蛋鸡数量月环比或有减量。再次，最近鸡蛋现货价格反弹力度有限，淘汰的积极性增加，短期淘汰量可能保持继续增加态势。最后，由于夏季高温等因素的影响，产蛋率从6月份开始逐渐走低，维持在87%附近。随着高温的退去，未来产蛋率会逐步回暖。

　　主产区蛋鸡苗平均价（单位：元/羽）

　　消费增量空间有限

　　今年商品市场受外部宏观因素影响较多，在海外开启加息潮，经济存衰退预期的背景下，各大机构不断调减全球经济增速目标。国内经济同样存在下行压力，7月各项经济数据出现回落，尤其地产相关数据依旧低迷。为了促进国内经济恢复发展，月内已经调降MLF和LPR，以降低社会融资成本。因此，从宏观环境来看，各个商品的消费需求增量空间有限，也很难有更加悲观。

　　社会消费品零售总额当月同比

　　具体到鸡蛋的季节性消费方面，目前看传统节日对其消费的提振有限，淡季不淡旺季不旺的价格表现已习惯。展望未来消费在中秋前可能会继续小幅回暖，之后年内时间节点关注十一和春节前备货的影响。

　　青岛鸡蛋价格季节性分析

　　原料价格重心下移

　　海外超预期加息不断推进及俄乌出口压力的缓解使得粮价有所下调，饲料成本支撑减弱。原料端玉米
和豆粕
预期的走低也影响到鸡蛋远月盘面。现在鸡蛋的斤蛋成本在3.9元/斤附近，短期关注成本位置附近的支撑。展望未来，饲料成本并不具备大幅调整的基础，或维持高位震荡整理的格局。

　　蛋鸡饲料平均价（单位：元/公斤）

　　另外，根据饲料工业协会数据，今年1-7月全国饲料总产量16111万吨（同比-4.7%），其中蛋禽饲料1792万吨（同比-4.7%）。饲料的减量也印证了生猪产能去化和蛋鸡存栏偏低的事实。7月份配合饲料中玉米和豆粕的用量占比分别为30.3%（同比+7.4%）、15.6%（同比+1.6%）。

　　鸡蛋期货综合观点

　　综上所述，国内经济存下行压力，居民消费信心不足，随着更多经济稳增长措施的，消费环境环比可能会稳步向好。蛋鸡存栏位于位于较低位置，短期老鸡淘汰积极性增加，鸡苗补栏没有大的变化。需求端旺季不旺淡季不淡已成常态。利润方面，现货价格反弹养殖单位利润回升，饲料及其原料价格的回落使成本重心下降。在结合相关商品和政策保供稳价因素，鸡蛋基差升水继续走扩有挑战。未来重点关注淘鸡变化和消费改善状况。

　　文章部分数据来源于农业农村部、饲料工业协会、wind，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！