【棉花周报】美棉天气升水影响减弱，棉价周内冲高回落关注郑棉基本面变化，短期或将维持震荡走势

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　　第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要

　　一、一周数据总览

　　主要商品及棉花价格

　　截至8月19日CRB大宗商品价格指数小幅下跌，8月19日收盘报292.03，较8月12日累计下跌1.45，跌幅为0.49%。分具体品种看，避险品种黄金报1760.3元/盎司，较8月12日下跌58.6美元/盎司。原油报89.62美元/桶，较8月12日下跌1.65美元/桶。农产品板块涨跌互现。美豆较8月12日下跌1406.25美分/蒲式耳，美玉米较8月12日下跌16.25美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合约报115.81美分/磅，较8月12日上涨7.22美分/磅。周五主流外棉资源较8月12日集体上涨。国内棉纱价格指数较8月12日小幅上涨。

　　本周国内棉花现货价格冲高回落，现货交投氛围活跃。受USDA8月供需报告大幅调降美棉产量影响，前半周国内棉花价格出现较大幅度的上涨，轧花厂出货进一步加快，后半周棉价重心下移，一口价成交有所转弱，周一至周三，2021/22新疆机采3128B一口价成交价在15600—16100元/吨公定不等。郑棉上涨阶段，纺企观望心态较浓，周四周五郑棉回落后棉花现货点价成交虽较周一至周三有好转，但整体仍未放量。2022年7月13日至8月19日储备棉累计挂牌16.7万吨，成交5.848万吨，成交率35.02%，成交加权均价15951元/吨。

　　本周前半周棉花原料价格出现较大幅度的上涨，在此背景下部分纯棉纱纺企有上调报价，但实际成交难以跟进，多数价格持稳。成交气氛来看，偏低支普梳纱以及气流纺棉纱走货仍相对顺畅，好于精梳以及高支纱。从开机情况来看，由于近期四川、湖北地区限电现象最为严重，山东、江浙等次之，纺企整体开机率有所下滑。目前纺企处于主动降库阶段，但去库存化速度较为缓慢。

　　截至8月19日当周郑棉主力01合约周五收盘报14810元/吨，较8月12日累计上涨55元/吨，涨幅为0.37%，持仓累计增加5.3万手，至44.1万手。

　　第二部分 国内市场基本情况

　　1、纺织主流原料走势

　　8月19日，原材料价格较8月12日涨跌互现。

　　8月19日，国内纱线价格较8月12日涨跌互现。

　　8月19日，外纱价格较8月12日涨跌互现。

　　8月19日，以人民币计价的外纱价格较8月12日集体上涨，因人民币贬值。

　　8月19日内外价差在-4495元/吨，8月12日价差是-4243元/吨，价差有所扩大。

　　3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比

　　8月19日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15902元/吨；FC IndexM报133.1美分/磅，折1%关税下价格21994元/吨，折滑准税下22083元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-6181元/吨，8月12日为-5082元/吨。和1%关税下价格相比差-6092元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。

　　8月19日，主力合约2301收盘报14810元/吨，与FC Index M（滑准税）价差-7273元/吨，8月12日为-5979元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-7184元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。

　　截至8月11日，ICE主力合约12月收盘价112.7分/磅，折合盘面价16846元/吨，与郑棉2301合约价差-2036元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格20391元/吨，与郑棉2301合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-5581元/吨。

　　第三部分 郑棉市场分析

　　1、郑棉仓单和有效预报情况

　　截至8月19日，郑棉注册仓单为13285张（57.1万吨），有效预报1627张（7万吨），仓单及有效预报总量为74.1万吨，8月12日为63.5万吨，有效预报大幅增加。

　　2、郑棉期现价差分析

　　8月19日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1898元/吨，8月12日为-1898元/吨，期现价差有所扩大。

　　8月15日-8月19日中央储备棉轮入第六周，实际成交0吨，成交率0%。

　　截至7月底棉花商业库存为319.4万吨，环比减少52.82万吨，同比增加69.1万吨。

　　截至7月底棉花工业库存为57.81万吨，环比减少0.1万吨；纱线库存为39.96天，环比增加2.81天；坯布库存为44.32天，环比增加2.34天。

　　3、新年度种植情况

　　截至8月19日当周，北疆积温为3119.1℃，较去年同期高177.5℃，较近五年平均值高114.64℃。南疆积温为3275.3℃，较去年同期高223.25℃，较近五年平均值高78.97℃。

　　根据美国农业部最新数据，截至8月14日全美结铃率80%，同比领先7个百分点，较近五年平均水平领先2个百分点。从棉株生长状况来看，全美棉株偏差率在35%，较前一周上升1个百分点，较去年同期增加30个百分点，其中得州棉株偏差率50%，较前一周大幅上升2个百分点，较去年同期大幅增加45个百分点，均持续处于近年高位。

　　5、郑棉价格分析

　　宏观方面，美联储周三公布了7月份联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议的纪要文件。纪要显示，与会者一致认为，未来的加息将取决于获得的数据。并认为在“某个时刻”放慢加息步伐是合适的。但在通胀大幅下降之前，他们可能不会考虑撤回加息。部分官员表明美联储未来还会有更多加息。虽然7月的通胀数据有见顶的表现，但目前美国依旧处于高通胀的水平，未来资金面将会持续偏紧的，对于商品市场将形成一定的压力。国内方面，实体经济表现疲软，从社会融资规模增量的数据来看，7月社会融资规模增量为7561亿元，出现季节性回落，比上年同期少增3191亿元，反映当前实体经济融资需求偏弱。

　　供应方面，据棉花信息网发布的数据显示，截至7月底棉花商业库存为319.4万吨，环比减少52.82万吨，同比增加69.1万吨（6月同比增加的数据为70.49万吨）。本月度数据中同比数据及环比数据的增量均有所下滑。细分来看，截至7月底新疆棉花库存为246.01万吨，环比下滑45.23万吨，与去年同期相比增加128.8万吨，本年度棉花销售进度缓慢。但无论是全国棉花商业库存还是疆内库存，7月的同比增幅数据本月度开始有所下滑。

　　需求方面，据棉花信息网发布的工业库存数据显示，截至7月底棉花工业库存为57.81万吨，环比减少0.1万吨，棉花工业库存呈持续下降趋势。截至7月底纱线库存为39.96天，环比增加2.81天；坯布库存为44.32天，环比增加2.34天。自2021年7月以来棉纱库存以及坯布库存处于持续攀升的阶段，截至7月底的数据显示产成品库存仍在上升。但进入8月以来据纺企反映，其产成品库存有小幅下滑的趋势。

　　截至8月19日CRB大宗商品价格指数小幅下跌，8月19日收盘报292.03，较8月12日累计下跌1.45，跌幅为0.49%。国内文华商品指数8月19日收盘报188.54，较8月12日下跌7.12，跌幅为3.64%。8月19日，ICE期棉主力12合约报115.81美分/磅，较8月12日上涨7.22美分/磅，涨幅为6.65%。截至8月19日当周郑棉主力01合约周五收盘报14810元/吨，较8月12日累计上涨55元/吨，涨幅为0.37%，持仓累计增加5.3万手，至44.1万手。

　　综合来看，本周郑棉期价的走势整体表现为冲高回落，周内行情波幅较大。 前半周郑棉期价的大幅上涨主要是受到美棉以及资金盘的影响，美棉产量大幅调减出乎市场意料，ICE期棉价格强势上涨，带动郑棉期价重心持续上移。ICE期棉价格已从报告发布前的104.84美分/磅，最高涨至119.59美分/磅，期间最大涨幅约为15美分/磅，从中可以看出，市场对于美国农业部大幅调减产量的结果，在盘面上已有所体现。从目前的走势来看，美棉上方压力明显，价格有回落的迹象。对于郑棉而言，本轮上涨幅度远不及美棉，主要归于其偏弱的基本面。而当前在美棉减产的逻辑已被交易后，郑棉的价格的走势更多的将受制于其自身基本面的影响。从供应端来看，虽然国内7月的棉花商业库存同比及环比的增幅数据均有所下滑，但商业库存量依旧处于近五年最高值，在当前的节点未售皮棉资源显著的高于往年同期水平。当下距离新花上市已不足一月，新老棉花叠加将增加供应端的压力，部分企业选择通过交割仓单来进行销售，所以有效预报数量出现了逆季节性的增加，从7月底的近692张，增加至8月19日的1627张。近日南疆巴楚以及东疆吐鲁番已有零星的手摘棉上市，价格区间大致在6.3-6.6元/公斤，按照棉籽3元/公斤来折算，皮棉成本大致在12400-13150元/吨之间。该价格虽然不具备代表性，但其反应出上游今年对收购极其谨慎的态度。关于产量方面，由于今年积温情况较好，北疆棉田涨势良好，南疆棉区部分棉田此前受棉铃虫影响较为严重，有棉桃出现坏死的现象。但整体看与去年相比或有小幅增产的可能。从下游市场来看，下游订单目前尚未出现明显好转迹象，旺季表现如何尚不能确定。当前在外棉偏强的影响下或将对棉价形成一定的支撑，中短期内棉价或将维持震荡走势，中长线仍有面临压力的可能。

　　截至8月19日当周郑棉主力01合约周五收盘报14810元/吨，较8月12日累计上涨55元/吨，涨幅为0.37%，持仓累计增加5.3万手，至44.1万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式，F2指标、显示多；资金流量指标显示空，技术指标有所转弱。

　　第四部分 国际市场分析

　　1、美棉出口动态

　　据美国农业部公布的美棉周度出口数据显示，截至8月11日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约11226吨（含签约22929吨，取消前期签约11703吨），较前一周减少52%；装运陆地棉60645吨，较前一周增加32%。

　　截至2022年8月11日，美国累计净签约出口2022/23年度棉花169.4万吨，达到年度预期出口量的64.81%，累计装运棉花10.3万吨，装运率6.09%。其中陆地棉签约量为167.1万吨，装运10.2万吨，装运率6.09%。

　　截至8月2日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为7083手，此前一周的数据为10103手；基金净多头持仓较上周减少3020手。

　　2、ICE期棉分析

　　8月19日，ICE期棉主力12合约报115.81美分/磅，较8月12日上涨7.22美分/磅，涨幅为6.65%。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于强势。

　　第五部分 操作建议

　　中短期棉价或将维持震荡走势，中长线郑棉有继续承压的可能。

　　对于上游棉花加工企业而言，应趁棉价反弹加快现货销售，同时需严格遵守套保原则，操作上需要严格匹配现货端的销售进度。

　　关于新年度的对冲策略，企业可以选择在盘面适量进行预套保操作：逢棉价反弹的过程中，期货端可考虑在15000-17000区间，分批建立保值空单。通过期权端，采用领口策略卖出深虚值看涨期权，同时买入浅虚值看跌期权。

　　对于没有对冲头寸的棉花加工企业而言，积极布局空单，对冲保值。

　　对于下游纺织企业等待价格下跌时考虑分批建立虚拟库存。

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