橡胶：现有库存如何消化是主要矛盾

经过十余个交易日的横盘整理，本周一沪胶破位下行，同时伴随成交大幅放量。目前并无突发性利空消息打压，但行情出现技术性破位也造成恐慌情绪蔓延，或许本次下跌要再次考验万元关口的支撑。

　　美英对叙利亚空袭过后，国际原油价格不涨反跌，利多影响早在上周局势趋紧时已被消化，况且美国表示此次军事打击只是“一次性行动”，对商品市场的实际冲击相当有限。原油价格若见顶回落，对于胶价一般来说也会有偏空的影响。此外，国内股市大跌也给商品市场带来拖累，但恐慌过后走势会有分化。

　　对于橡胶市场而言，如何消化现有库存仍是现阶段面临的主要矛盾。4月中旬的青岛保税区库存数据尚未公布，但根据历史规律应该能够确认顶部出现并维持下降趋势。2018年3月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计57.8万吨，较去年同期降低17.4%。1-3月累计进口量为165.3万吨，同比下跌6.5%。保税区库存减少是进口量下降的正常反映，而且进口量减少既有期现套利空间萎缩的影响，也有部分原因是主要产胶国前期限制出口所造成的。不过，随着新胶开割面积陆续扩大，主产国仍将面临出口压力。

【橡胶】 沪胶破位下跌



【橡胶】 沪胶破位下跌



【橡胶】 沪胶破位下跌

　　下游市场方面，中美贸易摩擦问题悬而未决，新能源汽车及轮胎出口前景不很乐观。国内市场上，3月汽车产销分别为262.8万辆和265.6万辆，同比增长1.2%和4.7%。1-3月，汽车产销分别完成702.2万辆和718.3万辆，产量同比下降1.4%，销量同比增长2.8%，分别低于上年同期9.4个和4.2个百分点。看来，今年国内汽车产销形势大概率比不上2017年，不但增速可能放缓，而且甚至有可能出现停滞或萎缩。从每年的汽车生产规律来看，上半年多呈现逐月下降的趋势，所以二季度生产前景不很乐观。这样，反过来对于橡胶库存的消化也可能有不利影响。

【橡胶】 沪胶破位下跌

　　还有，上期所橡胶仓单数量不断增长，目前又回到历史高点附近。虽然期现价差收敛可能减缓仓单增长速度，但还不能做到促使仓单回流到现货市场。今日沪胶1804合约出现过万元以下的成交价，但数量太少难以起到实质影响。若期货价格继续走低并进一步接近现货报价，那么或许有助于期货仓单得到消化。



【橡胶】 沪胶破位下跌



【橡胶】 沪胶破位下跌

　　总之，沪胶打破盘整形态并放量下跌，既有来自股市跳水等宏观面的影响，也是自身供需矛盾积重难返的结果。技术上看再次考验万元关口的可能性很大。