焦化行业环保关注度提升，焦炭价格有望止跌企稳

焦化行业相对于上游煤矿以及下游钢企，由于其产能集中度低，在黑色产业链中处于弱势地位，话语权相对钢企及煤矿较弱，在价格下行过程利润往往处于被压缩过程中。随着全国焦炭现货价格经过5轮下跌，绝大多数焦化企业接近盈亏边缘，焦企抵触降价情绪升温。焦点访谈“管不住的焦化厂”或令环保监管升级，多地启动省级环保督察专项行动，有望倒逼行业去产能。一季度宏观经济数据好于预期，特别是房地产开发投资同比增长10.4%，增速创三年新高，有望修复此前对宏观过于悲观预期产生的利空影响。在上述因素下，焦炭价格有望止跌企稳，反弹高度需看环保力度及库存消化情况。

1.宏观经济好于预期，悲观情绪有望修复

据统计局数据显示，中国一季度GDP同比6.8%，预期6.8%，去年四季度6.8%，去年全年为6.9%。经济开局维持平稳，并未出现大幅下滑局面。一季度，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，增速比1-2月份回落0.4个百分点，与上年同期持平，工业生产总体稳定。全国固定资产投资同比增长7.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点，比上年同期回落1.7个百分点，其中基础设施投资同比增长13%，增速比1-2月份回落3.1个百分点，基建投资回落与今年财政赤字率下调以及近期PPP项目清理有关。

从影响钢材价格最重要的房地产看，全国房地产开发投资同比增长10.4%，增速创三年新高，增速比1-2月份加快0.5个百分点，比上年同期加快1.3个百分点。商品房销售额2.56万亿元，同比增长10.4%，增速回落4.9个百分点；商品房销售面积30088万平方米，同比增长3.6%，增速回落0.5个百分点；房屋新开工面积34615万平方米，同比增长9.7%，增速提高6.8个百分点。房地产开发投资维持较高速度增长，房地产销售下滑的利空影响存在一定滞后性。从近期房地产动作看，一些房地产开发企业要求项目高周转，新上项目加快开工，短期对工业品有支撑。

2.焦企临近盈亏平衡点，自发限产增多

3月份开启的黑色产业链下跌，除了宏观经济的悲观预期，其中很大程度上与整个产业链高库存有关。从青岛港、日照港、天津港、连云港库存看，截止4月13日，四大港口库存为357.54万吨，相比于去年同期185万吨库存处于较高水平，春节后库存一直处于攀升状态。在黑色产业链价格整体下行过程中，钢厂话语权较大，在北方钢厂焦炭库存处于较高状态下，钢厂不断下调焦炭采购价，焦炭现货价格一路下行，全国现货价格普遍经过5轮下调，整体调整幅度在250-300元/吨。随着焦炭价格下行，焦企利润下降明显，多数临近亏损边缘，抵触降价情绪升温。近期山西主流焦企在太原召开“7+1”焦炭市场研讨会，会议上参会企业一致达成共识，无条件联合限产20%以上，并且大力推行月度定价，稳定市场价格，对恶意带头降价的钢厂坚决抵制。

3.焦点访谈关注焦化污染，全国多地启动省级环保专项行动

近期焦点访谈以《管不住的焦化厂》为题，报道了陕西黄陵地区焦化企业违规排污问题。这家煤化工企业主要生产焦炭，副产品以甲醇和合成氨为主，涉及产能约400万吨。企业在没有环评手续及安全生产许可下，长期处于违法排放污染物，环保执法多处于罚而不停，对环境破坏严重。事件报道后陕西省环保厅启动问责程序，查处企业违法排污情况，严肃查处相关监管单位和人员，并且在全省范围内排查。

多数大中型焦化企业在近两年全国环保督查中，已经进行相关环保设备升级更新，包括脱硫脱硝、储存大鹏等。但部分地区中小型焦化企业由于盈利较差，不具备大规模投入资金进行环保升级的能力。像陕西黄陵这种焦化企业绝对不是个例，新一轮环保严查或提高企业排放标准，推动产能升级和设备升级，倒逼规模较小的焦化企业因环保成本而退出落后产能。

徐州地区因查处落实大气污染防治工作不力，徐州市纪委监委对45名责任人进行了责任追究，地区焦化企业也因环保限产产量有所下降。

全国多地开启升级环保专项行动，继生态环境部决定今年开展第一轮环保督察“回头看”之后，浙江、安徽、广东等省份近日纷纷启动省级环保督察，并且根据各地实际情况突出了大气等重点督查领域。除已经启动督查的省份外，还有多地表示正在布局省级环保督查执法工作。环保监管升级大趋势下，有望倒逼焦化企业落后产能退出，提高行业集中度，改善供需状况。

整体看，在宏观经济数据好于预期，焦化企业临近亏损边缘，焦化行业环保关注度提升，环保监管升级等因素下，焦炭价格有望止跌企稳。市场反弹高度仍需关注库存消化及环保监管的力度。(中投期货研究所   王万超)