基本面向好，锌价稳步上行

导语

【导语】进入2022年下半年，锌价
出现上涨表现，究其原因，还是在于国内外基本面的好转，给到锌价较强的上涨动力，那么上涨行情背后，锌市场基本面表现如何？

进入2022年下半年后，锌市场低位上行，逐渐回归至25000元/吨一线。市场的反弹，究其原因还是受到基本面的好转，宏观消息影响减弱，市场回归基本面的指引。基本面的好转，主要在于供应端的收紧，欧洲能源紧张叠加国内冶炼厂亏损，全球锌供应收紧；需求端预期向好，给到市场心态支撑，共同带动锌价上行。

近一个月锌价涨幅超18%

进入下半年之后，7月初锌价仍然呈现下滑表现，到7月中旬，锌价已经下滑至一年多的低点。但7月中旬开始，锌价出现反弹，从7月15日到 8月12日，沪锌主力合约累计涨幅已经超过18%，现货价格上涨也已经超过3000元/吨。

从图中也能够看出，锌价的波动较为明显，具体价格来看，7月中旬沪锌主力合约最低点为21625元/吨，同期现货价格为22410元/吨；截至8月12日，沪锌合约高点达25435元/吨，现货价格达25490元/吨。

供应端支撑明显

锌价上涨的背后，主要原因在于供应端的支撑显现。国外方面，欧洲地区出现高温等天气，能源价格上行，冶炼厂出现亏损，另外诸多前期停产冶炼厂本就复产困难，而近期嘉能可又发表对欧洲市场精炼锌供应担忧的言论，引发了供应进一步收紧的担忧，伦锌库存持续低位运行，海外锌价出现上涨，也带动了国内价格的走高。

国内方面，由于锌精矿加工费持续低位运行，从前期锌价走低后，到近期副产品硫酸价格也有所下滑，锌冶炼厂的利润出现亏损，冶炼厂整体开工积极性降低，使得国内锌产出收紧，锌锭社会库存也表现出淡季持续去库的情况。

需求端韧性仍存

尽管目前需求端处于季节性淡季中，诸多镀锌以及氧化锌企业开工和订单表现较差，但根据目前消费端的情况来看，需求端韧性仍存。据卓创资讯统计，5-7月镀锌用锌量较1-4月出现明显增长，5-7月镀锌用锌量分别为43.03万吨、44.22万吨、43.96万吨，处于年内较高水平，一定程度上也反映了目前需求端虽处于淡季，但在稳增长和基建领域的发力下，刚性需求表现仍然较强。

基本面支撑下锌价向好

综合来看，目前锌价走势基本回归基本面，前期宏观情绪也消耗完毕，市场对于基本面的波动关注度提升。而基本面来看，国外欧洲地区供应受能源价格影响，有收紧预期，国内冶炼厂由于利润亏损，生产开工下滑，锌产出收紧；需求端虽整体表现较弱，但刚需仍存，后期还需关注下游消费情况。

后市来看，预计供应端短期难以好转，尤其是欧洲地区10月之后将进入采暖季，届时能源价格存在较大不确定性，国内冶炼厂的开工情况，还需关注未来利润表现，短期或难有提升。需求端预计后期有一定释放空间，传统旺季“金九银十”即将来临，年内基建仍是较大发力点，预计需求或有好转预期。综上，预计基本面整体向好，能够给到锌价一定支撑。