【研究报告】苹果：短期高位震荡利空压制边际衰减

　　苹果：短期高位震荡利空压制边际衰减

　　成文日期:2022年07月26日

　　摘要

　　1.库存方面：截止到2022年7月21日，全国冷库目前存储量约为125.87万吨，冷库去库存率约为86.18%。总库存仍处于近年来低位，但受制于时令水果影响，苹果消费需求一般，近期因早熟推迟上市，市场对冷库富士微幅增加。南方气温持续升高，走货速度难有较明显提高。初步预计出货速度在8月上旬或有改善，短期内以窄幅变动为主。

　　2.供应方面：折中计算，新产季减产幅度约20%左右，但需注意的是，这些数据仍不确定，还需要后期不断修正，仅做参考，但减产是大概率事件。

　　3.需求方面：进入8月份后，苹果需求或有回暖。特别是中秋节前后，山东红将军还未下树，库存富士将成为山东产区货源首选，需求回暖情况下库存富士价格有抬升可能。

　　4.观点策略：短期高位震荡，后市有上涨可能。

　　5.风险点：现货去库持续走弱；套袋数超预期修正。

　　一、苹果期现货市场分析

　　(一)期货市场分析

　　截至2022年7月25日，AP2210合约收盘价较上月同期上涨2.4%，持仓量减少1万手，大体处于增仓上涨减仓回调的走势中，行情由多头主导。技术形态上已经走出周线级别上涨趋势，20周均线支撑较为明显。日线上震荡整理，密集成交区间在【8600，9100】。

图1：AP2210合约周线走势图

数据来源：研究所文华财经

图2：AP2210合约日K线走势图

数据来源：研究所文华财经

　　(二)现货市场分析

表1：主产区苹果价格汇总

数据来源：研究所卓创资讯

　　产地行情：山东产区苹果主流成交价格维持稳定，个别地区价格有偏硬趋势。自从西北产区新季苹果上市之后，价格持续处于高位。部分客商前期担心早熟苹果影响库存行情，进而采购谨慎。早熟价格居高，此类客商重新在山东冷库看货，但成交量增加有限。陕西地区已经基本无货，部分客商按计划出库，预计在中秋节备货期间出库。西北产区早熟苹果价格持续处于高位，新上市品种价格也比较高。目前早熟苹果价格居高一方面是因为库存货源价格高，另一方面早熟苹果本身供应量不足。近些年早熟苹果树木砍伐及今年不少地区推迟上市，都减少了目前阶段早熟苹果供应总量。

　　销区行情：批发市场成交价格基本维持稳定，市场到货一般，未有明显变化，出货量不大，整体出货速度相对缓慢。南方销区近段时间高温天气，西瓜等水果市场销售状况良好，对苹果冲击较大。早熟苹果在市场销售情况前期良好，随着到货量增加，市场销量逐渐缩减。早熟苹果口感一般，回头客比较少。

　　二、苹果供给影响因素分析

　　(一)苹果库存情况

图3：近年苹果入库消化情况

数据来源：研究所卓创资讯

　　据卓创数据，截止到2022年7月21日，全国冷库目前存储量约为125.87万吨，冷库去库存率约为86.18%。山东冷库库容比为18.4%，冷库看货客商数量增加，部分原先犹豫是否拿货的客商前往看货。但是据冷库反馈，看货人数增加明显，但是实际成交出货的增加幅度一般。沂源地区冷库出货速度比较快，一些冷库中不少原先客商包装好的货源，出货量增加明显。陕西冷库库容比为3.4%，余货不多，预计接下来1-2周出货会比较少，剩余货源计划在中秋节备货期间发往市场。

　　总库存仍处于近年来低位，但受制于时令水果影响，苹果消费需求一般，近期因早熟推迟上市，市场对冷库富士微幅增加。南方气温持续升高，走货速度难有较明显提高。初步预计出货速度在8月上旬或有改善，短期内以窄幅变动为主。

　　(二)新季度苹果产量

　　目前主流的咨询网站对于新季度产量的预期也存在一定差异，据卓创数据，2022年度全国苹果产量与去年相比减产幅度约为5.00%，与产新相对正常的2019年相比减产幅度约为16.22%，与2017年相比减产幅度约为18.78%，与2018年相比增产10.13%。据我的农产品网数据，2022产季全国苹果产量较2019年下滑22.60%；较2017年下滑20.67%。

　　选取2019作为对标年份，折中计算，新产季减产幅度约20%左右，低于市场此前预期的30%。但需注意的是，这些数据仍不确定，还需要后期不断修正，仅做参考，但减产是大概率事件。

图4：新季度产量预期

数据来源：研究所卓创资讯我的农产品

　　三、苹果需求影响因素分析

　　(一)苹果出口需求情况

　　我国是世界苹果生产大国，在国际贸易方面，中国苹果出口也占据了非常重要的地位。从近几年苹果出口所具有的季节性特点来看，3、4月份是苹果出口的高峰期，此后苹果出口需求逐渐萎缩，在7月份会达到谷底，10月份苹果出口需求会大幅增加。

图5：苹果出口季节性

数据来源：研究所wind

　　(二)时令水果替代情况

图6：农业部监测7种水果批发价格平均价

数据来源：研究所wind

　　据wind数据显示，近期7种重点监测水果(鸭梨、富士苹果、巨峰葡萄、香蕉、菠萝、蜜桔、西瓜)主流成交平均价格仍处于下行通道中，截至7月15日，均价7.15元/公斤，较4月29日高点7.78元/公斤已经回落0.63元/公斤。时令水果价格下跌在一定程度上压制苹果需求，但是进入8月份后，部分时令水果退市，苹果需求或有回暖。且8月份的中元节、9月份的中秋节，都对库存苹果走货形成提振。特别是中秋节前后，山东红将军还未下树，库存富士将成为山东产区货源首选，需求回暖情况下库存富士价格有抬升可能。

　　四、观点及策略

　　观点：新季度苹果减产是大概率事件，减产幅度不及预期盘面也几乎交易完毕，现阶段主力合约走势更多的会贴近冷库苹果行情，冷库库存处于近年来低位，需求端抑制边际递减，库存富士后期仍有上涨可能，这也会提振新季度苹果开秤价格预期。

　　策略：逢低试多。

　　风险点：套袋数据。