【乙二醇半年报】新增产能较多 乙二醇价格再承压

乙二醇期货半年报

摘要：2022 年上半年乙二醇在油价走高和自身供需基本面偏弱的综合影响下，维持区间低位震荡，运行区间为 4402-5903 元/吨，展望下半年，我们观点如下：

从成本端来看，油价中枢有小幅下移预期，煤价国家政策指导维稳运行。原油短期来看，供需依然偏紧，但随着欧美多国进入加息通道，以实现低通胀的目标，不排除全球需求逐步回落可能，预计油价运行中枢有小幅下移预期；煤炭方面，国家政策指导为主，预计煤价整体运行平稳。

从供应端来看，国内产量前低后高。当前因装置利润亏损较多，乙二醇供应维持偏低水平，但是随着旺季来临，需求有好转预期，拉动供应逐步回升，此外，下半年有大量新装置计划投产，预计供应压力再增，但须关注新装置实际量产情况。

从需求端来看，短期承压，中长期有好转预期。近期几家聚酯主流工厂受高库存压力和终端需求疲软影响，计划自律减产，聚酯负荷近期有下调预期，但随着“金九银十”旺季来临，终端需求逐步修复，下游聚酯将大概率逐步好转。

库存端，预计先降后升，整体维持高位运行。随着旺季来临，需求逐步恢复，预期库存有小幅去库预期，进入 4 季度，考虑到新增产能计划投放较多，供应压力再增，预计库存再次进入累库通道。

综上，成本端价格运行中枢有小幅下降预期，供需来看，3 季度随着旺季来临，受需求拉动，价格有支撑，维持区间震荡为主； 4 季度因大量新装置计划投产，供应压力再整，预计价格运行中枢下移。操作上建议关注阶段供需错配时的滚动做空机会，跨品种方面，可作为空配品种。

风险提示：原油价格大幅上涨，新装置投产不及预期；终端需求超预期好转。